和讯网消息 “去杠杆”近期一直影响着A股投资者情绪，沪深三大指数也受此影响遭遇连续下挫。华泰证券(601688,股吧)戴康则认为，金融去杠杆对A股的影响比去年大，持续时间更长；海通证券(600837,股吧)荀玉根则称去杠杆是成长的洗礼，目前市场调整，主要是金融监管加强导致的资金面阶段性紧张，需要继续跟踪政策落地情况，无需过分担忧。

实际上，总量上看，中国杠杆率并不高。国际上BIS使用债务余额/GDP衡量债务水平高低，根据BIS披露的2016年三季度全球国家资产负债数据显示，中国全社会杠杆率255.6%，这一数据高于金砖国家均值118.4%，略低于美、欧、日等发达经济体均值298.9%。

但是中国的高杠杆以结构性矛盾为主，其中非金融企业部门杠杆率高达166.2%，不仅高于金砖国家均值49.1%，也远超美、欧、日等发达经济体均值90.1%。

2013年至2016年，银行总资产由2013年140万亿元扩张至2016年三季度206万亿元，总资产同比增速从2013年的14.4%增至2016年三季度15.8%。其中中小银行扩张速度更快，13年以来资产规模增速基本在20%以上，远高于大型银行的10%左右，在银行总资产中占比也从13年的40%增至去年三季度的近50%。

荀玉根表示，今年金融去杠杆类似13年，当时对市场有阶段性影响。今年和13年的相似之处在于，政策收紧并不是因为通胀的压力，而是主要为了金融去杠杆，从而导致利率结构性上行。从2017 年一季度开始表外理财纳入MPA 考核，银监会过去三周接连下发8个文件落实“金融防风险”，核心指向各种影子银行，包括银行理财、同业业务等。

他认为目前市场调整，主要是金融监管加强导致的资金面阶段性紧张，需要继续跟踪政策落地情况，无需过分担忧。首先，银行理财委外的赎回对股市资金面冲击不大。其次，目前监管仍处于摸底自查阶段，要求6月12日前报送自查报告，并在11月30日前完成问题整改，自查阶段银行的问题会基本处理完毕，对市场的影响也主要发生在二季度。此外，万一执行结果超调，预计也会及时纠偏。

戴康也表示，本轮金融去杠杆对A股的影响比去年大。与2013年钱荒相比，短期冲击力度更缓和但持续时间更长，因此速败和速胜论都要不得。

他认为，风险偏好降低和流动性收紧导致局部杠杆去化对A股结构上的影响要大于委外实际赎回的影响，委外底仓占比大的蓝筹龙头股不慌，反而是故事题材股是重灾区。

华泰策略建议，重视金融去杠杆的边际变化，重点配置低估值高分红价值蓝筹龙头+房地产链前后端，主题投资关注雄安。具体个股包括交运（中国国航，中航信）/大金融（新华保险(601336,股吧)，招商银行）/食品饮料（沱牌舍得(600702,股吧)）等等。