大表哥

M2可以分为M0、一般存款（又包括非金融企业存款、个人存款）、非银金融机构存款三部分（或说四部分）。

2017年8月底，M2总量为164.52万亿元，这四部分分别是：

但我们看一般存款、非银存款的月度环比增量数据，会发现一个非常明显的季节变动规律：

一般存款：在季末的月份大增，下个月再大降；

非银存款：则刚刚相反，在季末的月份大降，下个月再大增（但季节性规律弱一点，有时不明显，可能是受其他因素干扰）。

众所周知，银行会有存款考核，这里的存款是指一般存款。因此，银行安排资管产品（以理财产品为主）在末季到期，形成了一般存款。

官方刚刚披露的银行业理财市场报告（2017年上半年）中，也透露了，很多个季末，理财产品呈季节性收缩，下个月则又开始增长。

我们描述下具体过程（举例）：

起初，银行有100元一般存款，同时有100元资产。

后来，银行发了100元理财产品，存款人全去买了理财产品。理财产品募集到钱，也先存在银行，为非银存款。报表变为：

然后，某企业发行50元债券，理财产品全买下来。企业拿到50元，也存到银行，形成一般存款。

关键环节开始！

到了季末，银行要安排50元理财产品到期，组织一般存款。那么，理财产品得把50元还给投资人，这得安排资金。这里有两种方法，一是，理财产品不是还有50元存款没投出去吗？这把些还给投资人就行。

但是，要是理财产品资产里没存款了，那么就得用第二种方法，即变卖资产。

理财产品把所持债券“卖给”银行（下季初再购回），收回50元，用来还给投资人。投资人把这50元存到银行，银行的一般存款增加了50元。

这种方法也在银行报表上露出痕迹。每季，中资银行信贷收支表上的“买入返售资产”科目，季末大增，下季初大降（下图为月度环比增量）：

现实中，当然是上述两种方法并用。

于是，季末的时候，银行成功地增加了一般存款。到了下季初，则是上面过程的逆过程。

于是，在央行统计数据上，就体现为季末一般存款大增（非银存款大降），到了下季初，则相反。所以，虽然8月存款增速低于大家预期，但不用操心，9月末存款又会回来的……

而银行是要考核存款准备金率的，由于一般存款大增，那么要交的存准也增多。因此可能有些银行会资金紧张。

因此，资管产品季末调节一般存款，导致货币金融统计时的一些问题，还可能导致流动性意外波动，可能会引起监管层重视。

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