2018年中国央行或将首次加息

2018-01-14 13:02

从2015年12月17日开始,美联储重启新一轮加息周期。经过5次渐进式加息,美国基准联邦基准利率已经从0.25%上调至1.5%。按照以往的加息频率和幅度,预计本次加息周期美联储利率将会达到4%。

从1987年至今,美国大致经历三轮加息周期,在每次加息周期中,美股均上涨。【1】第一轮加息:自1987年1月至1989年5月,美国联邦基准利率从6.5%上升9.75%,道琼斯指数的涨幅也达到15%。【2】第二轮加息:1994年2月至2000年12月,美联邦基准利率从3%升至6.5%,这期间美股迎来罕见的大牛市,道指涨幅高达172%。【3】第三轮加息:2004年6月至2006年6月,美联邦基准利率从1%升至5.25%,道指区间涨幅为7%。

美国股市走牛,而且欧元区、英国、日本、香港股市等发达经济体的股市全部走牛。这是源于美元与欧元、日元、港元在利率上有很大的正相关性。通常是情况是:美元加息后,欧元、日元、港元紧跟着加息。

美元上一轮17次加息周期中,美国股市总体表现良好,从来没有导致股市大跌,从来没有导致股市大幅波动。其中,前一年多(2004.6.30-2005.11.1)道琼斯工业指数维持高位箱体振荡,后半年(2005.11.1-2006.6.30)道琼斯工业指数开始突破上涨,前后累计上涨+7.1%。

A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。其原因有三,加息意味着美国市场美元资金供应减少,预期利率和资金收益率将上升,譬如中国、巴西等新兴经济体的跨境资金短期将回流美国。其二,全球通胀有个传导的过程,首先是火车头的美国,然后逐步蔓延至新兴经济体。另外,中国股市投机盛行,垃圾股和次新股定价又过高,导致调整的时间长而上涨时间短,俗称“熊长牛短”。

最典型的例子就是2005-2007年的大牛市:在2004年6月-2006年6月美联储加息期间,A股从2004年4月1783点早于美联储加息开始下跌的,998点止跌日期是2005年的6月6日。在此期间,2004年10月29日,中国央行首次加息,正是开启了2004年10月至2007年12月的加息周期。虽然与美联储加息周期没有关联度,但A股在通胀预期下2006-2007年的井喷行情。

2015年10月24日,中国央行将基准利率下调为1.5%,迄今为止已经两年时间保持不动。2017年CPI比上年上涨1.6%,通胀形势处于温和状态;在2017年里,人民币对美元的升值幅度接近7%。2018年1月份,白酒、啤酒等食品价格上涨,预示通胀时代即将到来。中国央行的加息周期或将正式开启,曹操盘将拭目以待。

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