今日，万众瞩目的泰禾集团复牌后再次涨停，最新总市值达到417亿元。自2017年12月25日开始算起，公司股价已经累计上涨99.82%。短短10天便翻倍，堪称地产第一妖！为何泰禾复牌后会再次涨停，究竟是最后的疯狂，还是另一波上涨的开始？

1月8日午后，公司因股价异常波动而停牌自查。昨晚，披露股价异动公告表示，公司控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。

同时，公司还披露业绩预告，预计2017年净利润为20.5亿元-23.8亿元，同比增长20.07%-39.40%。而在前三季度的净利润才14.29亿，可见四季度净利润大增了6.21亿-9.51亿，环比增幅相当惊人。

不过，2017年已经过去，我们做股票，看重的是未来。那么，2018年还有糖吃吗？我们来锊一锊。

一、泰禾荣登千亿金榜

2017年12月29日，中国指数研究院公布了一则名单：2017年中国房地产销售额百亿榜。监测显示，2017年，共有144家房地产企业跻身百亿军团。其中，有16家企业荣登了千亿金榜，第15名就是泰禾集团，全年销售了1010亿。

而在2016年，泰禾集团的房地产销售额是408亿元，排名全国第32位。可见，在2017年，泰禾集团的销售额同比上涨了147.55%。

这就难怪董事长在12月22日敢喊话：2018年销售额目标是再翻一番至2000亿元。按照2017年的销售速度，确实有可能。

（ps：董事长喊话之后，泰禾集团在25日便开启了妖股之路。而在12月22日当天，图灵工作室就已经进行了埋伏，关注“澄泓财经”wei 信号，回复“泰禾”，免费查看股票池。并且，图灵还一直持有至今，完美地把握住了这只超级大妖股！）

二、为何销售额会暴增？

其实，泰禾集团相当于是地产企业里的“茅台”！为何有此一说？我们先来看看泰禾的专利——泰禾院子！

泰禾院子系列的创意，来源于泰禾集团掌门人黄董的老家福州的“三坊七巷”，在不同区域的产品，又融合了当地风格和传统。

比如北京的院子系列融合了四合院、胡同和宅门体系等风格；江阴院子运用现代园林设计哲学，营造山水自然画卷的意境；厦门院子则是新中式院落别墅，“新而不洋，中而不古”。

泰禾院子系列产品，从开山代表作通州“泰禾·中国院子” 甫一面世起，就受到热烈追捧。该项目连续三年北京唯一入选“亚洲十大超级豪宅”。北京院子2014年入市以来，销售业绩出色，荣获当年全国2000万级以上别墅销冠及北京别墅销冠，2015年荣获中央别墅区销冠。泰禾已经在一二线城市布局了“十七城三十院”。

继院子系列产品之后，泰禾集团又在打造“园”系产品。园系以园林为主要卖点，在现代都市里，意在复兴中国式园林居住生活，用户定位为城市新贵及城市中坚力量。园系第一个产品昌平十景园已经推出，开盘即售20亿元，成为2017年京城别墅类开盘之冠。

泰禾集团的专利院子系列，让房子不再千篇一律方方正正，泰禾院子系列成为传承中国5千年居住文化，继承各地传统居住特色。2017年也是泰禾集团用最少的销售量突破千亿销售额的关键因素，成为泰禾集团可以获取最大单位利润的关键。

从克尔瑞对于40家房地产企业的监控数据来看，泰禾集团是千亿销售俱乐部里，单位售价最高的企业，全年达到了近2.3万/平米的售价，位列第一。并且从12月份来看，单位售价还在增长，达到22851元/平米。

同样在千亿俱乐部里，泰禾集团用443万平米就达到了千亿市值的销售额，也是千亿俱乐部里单位面积绩效最大的。这些各种第一，再叠加其超过6000亿的土地储备货值（见后文），基本可以保证未来三年对一线地产（招保万金）的高速追赶。

三、土地储备货值6000亿

根据泰禾官网公开公布的数据显示，2017年底的土地储备货值高达6000亿。这么高的土地储备，是怎么来的呢？

从土地储备面积角度看，6000亿土地储备货值，按照单价2万计，土地储备建筑面积为3000万平方。

数据显示，2016年末拿地未开工计容建筑面积727万平米，加上2017年拿地876万平米（计容建面约为1200万平米），两项合计计容建面约1927万平米。

由于泰禾集团2016年报未公布已开工未销售建筑面积，我们只能从相关数据推算2017年底情况。

在这里，我们先要了解一个概念：土地储备存续比。它是指土地储备可供销售年数，一般在5-8年比较合理。

2016年房地产排行榜公布的泰禾集团销售面积为268.3万平米，我们按照2016年末公司续存比5年计，则2016年末泰禾集团可售建面为1341.5万平米（含已开盘未销售、已开工、未开工）。

加上这两年新增计容建面1927万平米，减去2017销售面积446万平米，得到2017年底可售面积约为2822.5万平米（含已开盘未销售、已开工、未开工），与土地储备建筑面积为3000万平方相当。

四、泰禾集团的估值

按照销售额估值法，截止今日收盘，万科、恒大等龙头企业的市值/销售比值都在0.5以上，万科的比值甚至高达0.78。然而，目前泰禾集团的比值仅为0.41。

按照泰禾集团在2017年的销售额计算，1010亿的销售额最低也能对应500亿。如果2018年的销售额为2000亿，那么2018年底估值为1000亿。

当然，2000亿毕竟是目标，每个公司都有当年的目标，但不一定能达到。所以，我们可以稍微悲观一点，假设2018年的销售额为1200亿，同比增速仅20%左右，那么2018年底的合理市值为600亿。

综合来看，2018年的市值应该在600亿-1000亿之间波动，而目前泰禾集团的市值是417亿元，仍然比较低估。

五、风险提示

该研报的风险点财务数据的真实性，企业经营的波动，国家房地产调控政策的变化，银监会整顿银信通道业务，其他未知或不可预测的风险，据此操作风险自负。

说明：相关数据来自互联网、券商研报和上市公司公告。