导语：新年伊始，A股市场再次展开了一轮以价值蓝筹股为代表的春季行情，沪指走出了11连阳的行情，上证50指数更是走出13连涨，一举收复了2017年底调整的阴霾。

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徐文卉：2018年A股投资环境非常良好

2017年是基民笑的一年，这样的情况在2018年是否还会得到延续？机构投资者在2018年能否继续2017年的优异表现，为投资者带来稳健的回报？农银研究驱动混合拟任基金经理徐文卉认为，2018年A股投资环境非常好，机构投资者的专业研究能力将继续给普通投资者带来稳健的回报。

整体看，2018年A股市场会延续2017年的复苏态势。但是在这个背景下，宏观经济运行情况、市场增量资金入场情况和企业盈利情况这三个因素将决定2018年A股的整体运行态势。

宏观经济运行情况

我们从2017年GDP的拆分也可以看到其实消费贡献的GDP的权重已经占到了60%——70%，这个权重已经非常高了。也就是已经从过去的依靠基建、依靠投资拉动的经济增长，变成了一个以消费带动的经济增长，在这个背景下意味着在消费这个领域会有更多的机会出现。2018年的消费还是会维持一个稳态上升的情况。

同时因为消费是主导力量，边际的变量有可能就是投资和进出口，这两块是今年大家会比较担心或者说大家会密切跟踪的两块。如果这两块也能像之前预计的可以良好的发展的话，今年经济就问题不大。

在2018年一个比较大的悬念，或者说现在机构投资者比较关心的是投资，因为在2017年投资是向下的状态。但是投资又分为基建投资和房地产投资，大家很担心在2018年房地产投资会怎么样，因为它直接决定了投资最后的走向。所以如果制造业投资难以接上房地产投资的话，投资项的下行就会拖累GDP，在这种背景下整体宏观经济的情况就会有一些波动。

市场增量资金入场情况

从资金的层面来讲的话，我们觉得A股的性价比或者是A股在全球范围内资产的优势已经慢慢在显现。所以今年外资和一些保险的资金，还会相继进入A股市场，这是A股市场2018年资金增量的主要来源。这些公司或者是这些产品的资金它们比较偏好的是具备中长期竞争力的品种，也就是3到5年之后具备行业龙头潜质的一些公司，这是他们非常喜欢的标的。

企业盈利情况

2018年企业盈利跟2017年企业盈利相比，最大的差别来自于周期性行业。我们看到2017年很多的周期品涨得非常多，包括煤炭、钢铁、水泥的价格，这些周期品的价格我们认为2018年还会维持一个高位震荡，但是可能进一步向上的动力就不足了。因为周期品的弹性非常大，可能原来是亏的、到盈利、到暴利，这个过程完成的时间可能非常的短，它支撑了2017年企业盈利的很大一部分。这一部分在2018年会怎么走，是市场2018年对企业盈利最大的一个问号。

如果说这三个层面都能在一个良性的轨道上发展的话，那我们觉得2018年整个投资的环境就还是非常良好的。一旦有什么波动，机构投资者也可以通过专业的能力、知识储备和丰富的应对经验，尽可能地平滑这些波动，从而给投资者带来稳定的回报。