最近的美股回调，以及沃尔玛(WMT)新进发布的财报中，其电商营收的增速放缓。两个因素累计，沃尔玛差不多跌去了有600亿美元的市值。

沃尔玛的财报，除了在线销售增长率为上一季度的一半，其他都跟它以前发布的业绩一样：平平淡淡。2017财年，沃尔玛的电商业绩增幅分别是：第一季度63%，第二季度60%，第三季度50%，第四季度23%。

因为，其放缓的趋势非常明显，股价就跟着下跌。然而在美国市场，沃尔玛的电商的业绩，都不到亚马逊的10%，亚马逊占有40%以上的份额。而即使是亚马逊，它的在线零售业务也是不怎么赚钱的，绝对没有沃尔玛的门店销售的利润率高。亚马逊好在有：理解它的股东，亚马逊云服务贡献了80%以上的利润。

就是说，就算沃尔玛的在线销售赚钱了，那点利润放在公司总利润里，是非常小的。

沃尔玛之前几年的市盈率都在20左右，因为它在2016年9月出价33亿美元收购了电商新创公司Jet.com，并让这家电商公司的创始人，掌管整个沃尔玛的在线销售业务。

2017年，连续3个季度，沃尔玛的在线零售因此报出了喜人业绩：第一季度63%，第二季度60%，第三季度50%。

这个时候，华尔街觉得，没有理由不给沃尔玛吹泡泡。因为，在特朗普总统2016年11月赢得大选后，美国该涨的能涨的股票都涨了非常多。税改，1万亿美元基建，这样的概念成为事实，让华尔街开心得不得了。然而这些利好都用完了。

沃尔玛在这样一个背景下，股价从2017年10月份的80美元左右，开始不断上涨，到2018年1月底，美股回调之前，股价最高在110美元左右。涨幅为：38%左右。

然而沃尔玛毕竟不是亚马逊，沃尔玛是要分红给股东的。亚马逊的股东不要求它分红。当前沃尔玛的年股息约为2.2%。

亚马逊前几年的成功在于：1.股东不要求它分红，2.股东不要求它赚钱，3.股东愿意掏钱买它增发的股票，4.只要亚马逊不计成本占领市场就OK。

这样，亚马逊从市值远远不及沃尔玛，到现在市值有沃尔玛的：2.5倍。

在营收方面，沃尔玛有近5000亿美元，亚马逊为1778亿美元。

沃尔玛在线零售增速放缓最根本的原因：它要赚钱。一些在线卖不赚钱的商品，它都不做了，最近要求供应商找出售价10美元以上的商品，以供在线销售。

就是说，最近沃尔玛的电商营收增幅，从60%，下降到23%，是因为：不赚钱的它不卖了。而它的股价下跌，其实也只是估值回到正常水平。