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作者|余丰慧

核心要点：

1、回顾15年来的改革，笔者对金融改革印象深刻。一般来说，改革推动力大概有三种：一是强人推动的改革；二是开放倒逼的改革；三是技术创新倒逼的改革。

就金融改革而言，本世纪以前特别是1990年代是能人强人推动的改革；本世纪以后随着中国开放型经济的形成，开放推动了金融改革；2013年以来，由于互联网金融的出现，以及这两年科技金融的发展，技术创新倒逼金融改革已经愈加明显了。

2、今年是改革开放40周年，金融改革开放是重头戏，各界都在分析金融改革开放或超预期。笔者综合高层透露的信息，金融改革重点将在一些方面取得突破：以银行业、证券基金业和保险业为代表的金融服务行业的开放将成为2018年金融开放的重头戏。与此同时，境内外股票市场、债券市场双向开放以及资本项目可兑换也将在年内稳步推进。特别是在人民币汇率以及人民币自由兑换上取得突破性改革的话，中国金融将迈进一个历史性新阶段！

2018年是改革开放40年，作为一个从1980年就参加银行工作的老金融，可以说是目睹了中国改革开放的全程，有些是参与者，有些是具体执行落实者。回顾改革开放之初，笔者参加银行工作时，那时还没有商业银行的概念，工农中建四大行叫做专业银行。

后来到上个世纪九十年代专业银行开始向商业银行改革，才有剥离不良资产，成立三大政策性银行与四大资产管理公司等大刀阔斧的改革。也就是在那时确立了银行、证券、保险分业经营的监管体制。

随后就成立了银监会、保监会、证监会，从人民银行分离出各自功能。一行三会管理体制就此成立。四大国有银行在本世纪初迈向四大商业银行后，截至2010年7月15日农业银行的上市，四大国有商业银行全部完成改制上市工作，就此拉开了中国银行业的新局面。

本世纪从2004年和2005年汇率体制改革为重点，中国金融业改革开放迈上了一个新里程。集中可以用：推动金融业市场化、国际化、多元化来概括。市场化，关于利率市场化。2004年开始推动贷款利率市场化。通过几年的改革，到2010年贷款利率已经完全放开，金融市场上的其他利率，如债券、拆借和票据的利率，以前都已完全放开。存款利率浮动上限先从10%提高到20%，然后再提高到30%和现在的50%。

央行宣布，自2015年10月24日起，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。存款利率彻底市场化。央行看似不起眼的这句话意义深远。

至此，中国利率市场化基本全部完成。这在中国金融史上都是具有里程碑意义的。美国于1986年4月利率彻底市场化，中国迟了将近30年。不过，也不算晚，只要在路上走着，都会到达目的地！关于汇率市场化。我国汇率市场化也走过了较长阶段。

早在1993年底，我们就进行了双轨合一的外汇体制改革，1996年中国宣布经常项目可兑换，并开始酝酿逐步实现资本项目可兑换，但当时条件还不成熟，随后就遇到了亚洲金融风波，汇率体制改革一度放缓。2005年推进了汇率体制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。经过2007年、2012年和2014年三次调整，人民币兑美元交易价每天浮动幅度由3‰逐步扩大至2%，同时人民银行逐步退出常态化的外汇干预。下一步汇率完全市场化已经在改革选项之中。

国际化，最近几年，国际化进展较快。在2014年推出了沪港通，后来又推出深港通，实现了上海证券交易所、深圳证券交易所和香港联交所的互联互通。人民币国际化势头加快、人民币资本项目可兑换加快推进、人民币离岸市场建设得到加强以及金融支持企业“走出去”的步伐加快，包括当前已经运行的丝路基金和亚投行，还有人民币加入国际货币基金组织的特别提款权（SDR）等标志中国人民币国际化的重大进展。

中国和其他国家签订协议，在双边贸易投资中使用本币。比如中国和俄罗斯之间的经贸往来可以使用人民币，也可以使用卢布。双边央行之间开展本币互换。比如说，如果俄罗斯缺少人民币，或者中国缺少卢布，两国中央银行可以居中进行货币互换，由此人民币就出去了。指定人民币清算行。双边都使用人民币的时候，境外市场上人民币有时候多、有时候少，多的时候应该可以回流到境内，少的时候可以调剂出去，这个机制就需要由清算行来完成。最值得一提的是，人民币加入SDR。

2015年11月底IMF宣布人民币加入SDR货币篮子。国际货币从此多了一种货币-人民币，特别是打破了发达国家统揽国际货币格局，第一次增加了发展中国家的币种，改变了西方国家货币独霸SDR国际货币格局。

从国际金融组织看，完全可以列入IMF改革的组成部分或重要一步。但人民币想成为类似美元的国际货币地位还有很长的路程要走。多元化，中国金融多元化是一个渐进的过程。笔者在1980年参加银行工作时，只有工行、农行（刚刚恢复）两家，后来成立了中行（地市级）、建行，即工农中建四大专业银行。进入90年代后，地方股份制银行、证券机构、保险机构等才开始迅速发展，后来非银行金融机构才雨后春笋般涌现。最值得关注的是这几年金融多元化趋势更加猛烈。

互联网金融、科技金融的出现使得中国金融格局大变化，金融多元化迈入一个新阶段。回顾15年来的改革，笔者对金融改革印象深刻。一般来说，改革推动力大概有三种：一是强人推动的改革；二是开放倒逼的改革；三是技术创新倒逼的改革。就金融改革而言，本世纪以前特别是1990年代是能人强人推动的改革；

本世纪以后随着中国开放型经济的形成，开放推动了金融改革；2013年以来，由于互联网金融的出现，以及这两年科技金融的发展，技术创新倒逼金融改革已经愈加明显了。今年是改革开放40周年，金融改革开放是重头戏，各界都在分析金融改革开放或超预期。

非常值得期待！笔者综合高层透露的信息，金融改革重点将在一些方面取得突破：以银行业、证券基金业和保险业为代表的金融服务行业的开放将成为2018年金融开放的重头戏。与此同时，境内外股票市场、债券市场双向开放以及资本项目可兑换也将在年内稳步推进。特别是在人民币汇率以及人民币自由兑换上取得突破性改革的话，中国金融将迈进一个历史性新阶段！金融业进一步开放上已经启动：根据财政部副部长朱光耀此前在国新办发布会上的表态，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%。

上述措施实施三年后，投资比例不受限制。将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制。

笔者常常说，中国3万多亿美元储备在汇率市场化、人民币自由兑换上怕什么呢？曾记得卢布大贬值时，俄罗斯外汇储备跌破3000亿美元，但俄罗斯毅然决然彻底放开汇率，完全由市场决定，并且卢布完全自由兑换。2018年是改革开放40周年，最好的纪念是加大包括金融在内的改革开放力度与步伐！