价值投资无从下手?这里有个宝贝

去年,市场出现了明显的风格切换,强者恒强、龙头股强势的价值投资理念占领市场。

在此背景下,去年年底,中证指数有限公司和国信证券合作,开发了一个指数:中证国信价值指数。

从名字我们就能看出来,这是一个贯彻落实价值投资理念的指数,简单粗暴。

对于价值投资,部分投资者的观念中会存在一些误区,例如价值投资就是长期持有、买入估值低的股票就是价值投资。

但是,价值投资的核心既不是 " 长期持有 ",也不是 " 低估值 + 长期持有 "。价值投资的核心是稳定的高净资产收益率(ROE)。

加粗标红,是 " 稳定 "+" 高 ROE"。当一种资产的表现稳定的时候,人们会给它更高的估值和预期。

举个例子。同样是月均 5000 元的收入,一个是稳定的每月 5000 元,另一个是这个月 7000 元,下个月 3000 元,后者的表现就不如前者让人满意。

同样的道理,一个公司的 ROE 表现稳定的时候,人们对它的表现就会越满意,体现为股价更高。

从长期来看,股票价格上涨根本上取决于企业创造的价值,而衡量企业创造价值最重要的指标就是净资产收益率(ROE)。

如果一个企业能够持续保持较高的净资产收益率,且假设企业不分红,那么企业的价值就会按照净资产收益率的增速复利增长。估值周而复始的变化,但是从长期来看,股价的增长赚取的是企业价值的增长,股价的长期涨幅就会与净资产收益率一致。

因此,长期看,股票价格上涨的斜率,最终取决于企业的净资产收益率(ROE)。

在行业增速普遍趋于缓慢,行业集中度持续提升,竞争格局重新调整的背景下,找到业绩增速稳定的、最具竞争力且估值低的行业很难。行业中的龙头企业将有强者恒强的趋势,某个行业指数无法替代。所以选择行业指数或许满足不了我们的 " 价值投资 " 的需求。

那么,国信价值指数就非常有意义了。

中证国信价格指数的编制基于以下条件:

1、 选取标的要符合连续三年净资产收益率都高于 10%;

2、 在高净资产收益率的前提下,选择估值最低的股票,来避免 " 估值陷阱 ";

3、 在此基础上,剔除净资产收益率连续下滑的样本,以避免业绩大幅下行的风险,同时对 100 个样本进行等权配置。

这个指数可以说是很好地反应了价值投资的理念。

这个指数有两个特点:

1、 在高净资产收益率(ROE)的前提下选择估值最低的股票;

2、 指数对 100 个样本进行等权配置,而放弃使用市值加权配置,可以尽可能的避免金融股市值权重过大等问题。

历史回溯数据来看,指数表现可圈可点。

从指数基期的 2017 年 6 月至今,指数上涨 136%,而同期沪深 300 指数上涨不到 4%。

从下图可以看出,和风格相近的上证 50 指数和基本面 50 指数相比较,国信价值指数的表现也是很不错的。

在此基础上,国信价值指数的估值也要低于上证 50 指数和基本面 50 指数。

这个指数是 2017 年 12 月发布的,还是一个很 " 年轻 " 的指数,所以很遗憾,目前市场上还没有相应的跟踪这个指数的基金产品。

不过,既然开发出这样一个指数来,大概率是要为发行相应的基金产品做铺垫的。基金发行从申报到面市需要经历一个漫长的过程,心急吃不了热豆腐,大家需要耐心等待。未来有追踪该指数基金面市,对于想要坚持价值投资的投资者来说,会是一个不错的选择。大家可以关注一下。

目前,这个指数还可以有一个应用:想要挑选价值股,又不知从何下手的话,可以关注这个指数的成份股,从中构建自己的股票池。

今日定投黄历

@今日话题@蛋卷基金@徒步三萬里去哪里

/xz ] ] >