对于一直以来被低估的欧洲银行业，今年可能是“最好的一年”。

当地时间1月8日，彭博社报道称，由美国最大规模的24家商业银行组成的KBW银行指数在去年11月和12月共计上涨约30%。这是自1991年该机构编制数据以来，一年中最好的最后两个月股价表现。

然而，根据彭博社汇编的最新分析师预期目标价格，KBW银行指数在今年的回报率将不到1%；与此同时，欧洲斯托克600银行指数的回报率预计将超过22%。

超过20个百分点的收益率差距，让分析师认为，欧洲银行被低估了，今年将迎头赶上。

投资时机或已成熟

这一预期源于市场预计英国央行和欧洲央行将在二季度开启降息周期，以消除由不确定性驱动的银行业流动性压力；同时预计企业盈利将变得愈发强劲，这反映在股指基准指数的平均股本回报率（ROE）上。

目前，市场预计英国央行将在5月降息0.25个百分点。万神殿宏观经济学研究公司英国首席经济学家塞缪尔·图姆斯表示，通胀下降幅度出人意料，意味着英国央行更有可能在2024年上半年降息，远远早于其目前发出的信号。

瑞银全球研究经济学家莱因哈德·克卢斯预测，欧洲央行将在4月份进行首次降息，并预计在2024年和2025年分别累计降息100个基点。这将导致存款利率在2025年底前从目前的4%降至2%。

从股本回报率来看，据英国《金融时报》报道，在截至2022年的十年里，欧洲银行的这一指数从7%上升至13%，几乎翻了一番。

在欧洲斯托克600银行指数的46家大型银行中，分析师们预计32家银行的股票在今年的股票价格回报率将达到两位数级别，预计24家银行的股价回报率将突破20%。

需要指出的是，尽管银行股的价格有所上涨，但其涨幅远低于其利润的提升幅度，也就是说，这些银行的估值偏低了。目前，欧洲银行的市盈率为6倍，而20年来的平均水平接近10倍。

在这一背景下，2024年，投资欧洲银行股的时机或许已经成熟。

美银行业放缓

在欧洲银行业感受到市场暖意的衬托下，美国银行业则显得有些许冷清。

尽管美国摩根大通、富国银行和花旗集团等华尔街商业银行巨头们在2023年第三季度实现了创纪录的利润规模，但美国银行业仍需要面对贷款增长放缓、地区银行危机爆发后监管力度加大，以及债务违约率将上升并导致更高的银行坏账规模等担忧情绪。

这也让许多投资者更为谨慎。“对于美国银行股，我今年比以往更加谨慎。”华尔街知名投资机构Wedbush的股票研究董事总经理David Chiaverini表示，“我觉得新冠疫情带来的所有史诗级货币刺激政策带来的后遗症似乎还没有完全体现出来。”

需要格外指出的是债务问题。过去，利率的上升打击了银行业，提高了存款成本，并降低了其债券投资组合的价值。在美联储释放出降息信号后，美国银行业的利率压力有所缓解，但存续的未偿还贷款仍然让人惴惴不安。

本周五（1月12日），摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团将开始公布其第四季度财报。预计在2023年最后三个月，上述四大银行的不良贷款总额将达到244亿美元，比2022年底增加了近60亿美元。

分析师还预测，包括摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团、高盛、摩根士丹利在内的6家大型银行，将报告其利润同比合计减少13%。

“信贷在很大程度上仍是一个未知数。”Piper Sandler银行分析师Scott Siefers表示，“我认为情况将会继续恶化。”

本报记者  王哲希