过去半年来，Model 3 的 " 产能地狱 " 成了特斯拉创立至今面临的最大困境之一，也因此遭遇了资本市场的强烈看空。身为 CEO，马斯克（Elon Musk）对 Model 3 的重视不言而喻，近日，他以 " 极端手段 " 终于将产量快速拉升到 3500 台 / 周，并计划到 6 月底达到 6000 台 / 周。Model 3 的交付势必因此加快，财务表现也将逐渐改善，马斯克已经展开绝地反击。

看空阴云

去年 7 月底，Model 3 首次交付了 30 台到焦急等待的用户手中，马斯克当时在 Twitter 上发布的产量爬坡计划是 8 月 100 台，9 月超过 1500 台，12 月可能达到 2 万台。而特斯拉官方数据显示，去年第四季度 Model 3 仅交付 1550 台。5000 台的周产量目标一再推迟到了今年的第二季度末。

产量与目标相距甚远，招致投行和资本市场对特斯拉产能和现金流的担忧。

今年 3 月，信用评级公司穆迪（Moody's）将特斯拉信用评级从 B2 下调至 B3，并且不排除继续降低评级的可能。穆迪称这一评级反映了 Model 3 产能的严重不足，以及由于负现金流和可转换债券到期面临的流动性不足。

今年 4 月，高盛在一份报告中建议客户抛售特斯拉股票，并担心特斯拉无法在 6 月底之前实现 Model 3 的生产目标。高盛分析师 David Tamberrino 认为，特斯拉今年第二季度的产能可能低于在第一季度最后一周达到的 2000 台，仅为每周 1400 台。

在 5 月 3 日的财报会议上，马斯克拒答分析师关于特斯拉是否需要融资的提问，空单一夕暴增，当日股价大跌 5.55% 至 284.45 美元。随后，马斯克放话要火烧空头，5 月 7 日狂撒近 1 千万美元购买特斯拉股票，教训唱衰的空头，股价回升至 302.77 美元。

特斯拉 5 月股价走势

马斯克还在 Twitter 留下了三个字：" 下注吧（Place your bets）！"，同时也在竭尽全力关闭产能地狱之门。

钢铁侠督军

马斯克开始亲自督军管理 Model 3 的生产，搬到加州 Fremont 工厂生产一线，甚至睡在了那里。

他坦言，电池模块是 Model 3 主要的增产障碍之一。因此，特斯拉位于德国的自动化机器制造子公司 Grohmann Engineering 重整（rework）了 Gigafactory 的电池生产线，全新自动化生产线将大幅降低生产成本。此外，特斯拉不惜砸重金，将装满 6 架飞机的机器人与生产设备，从欧洲空运至加州，目的就是要加快电池制造速度，让 Model 3 产能达标。

使用太多机器人，则是 Model 3 产能受限的另一个致命伤。马斯克坦承这是自己犯下的一个错误，Model 3 需要更多人工来协助组装。伯恩斯坦研究公司（Bernstein）分析师 Max Warburton、Toni Sacconaghi 认为，特斯拉订购了超多库卡（KUKA Robotics）工业机器人，不但将冲压、上漆、焊接的流程自动化，还试图把最终的组装工作（即把零件安置到车内）也交给机器人处理。然而，焊接、最终零件安装及电池组的自动化组装作业，却遇到了麻烦。

工欲善其事，必先利其器。今年 2 月、4 月、5 月，Model 3 的生产三度暂停，系统化克服产线瓶颈，增加产出效率，日夜兼程 24 小时不间断，目标在第二季度末摸高到每周 6000 台的产量，这比特斯拉财报原定的目标还高出 1000 台。知名科技分析师蒙斯特（Gene Munster）认为，Model 3 产线停工非但不是坏事，而且是状况好转的证据。他对特斯拉的新生产技术感到乐观。

亲自督军果然有效，马斯克近日在发给员工的内部信里说，Model 3 的日产量已达 500 台，换算每周产出为 3500 台，对比上个月的周产 2000 台，已有显著进步。马斯克不久前他已知会预定客户，四轮驱动版 Model 3 有望在 7 月开始交车。在这之前他曾表示，除非 Model 3 产线每周产出水平提升至 5000 台，否则不会贸然推出双引擎、四轮驱动车型。以上表明，马斯克似乎有信心 Model 3 不仅可在 7 月以前达到产量目标，而且还有能力应付更复杂的车型。

绝对反击

Model 3 的量产渐入佳境，随着生产效率的提高，交付量也会随之增加。马斯克坚持认为他的电动汽车公司将在 2018 年第三季度和第四季度实现 " 现金流正向 "。

贝尔德 ( Baird ) 分析师表示，特斯拉的利空消息可能已经出尽，预计股价会随着 Model 3 的产能爬坡逐渐走高。并维持买入评级，目标价为 411 美元。

野村证券（Nomura Instinet）分析师 Romit Shah 表示，特斯拉的股价可能会直冲到每股 500 美元，并称其中国市场机会将非常巨大，围绕特斯拉的关键词可能会在未来 3-6 个月，从当前的 " 破产风险、烧钱 " 变成 " 市场机遇、增长 "，而在未来两年，特斯拉的市值可能会升至 1000 亿美元。

特斯拉的盈利与否是个持续受关切的议题，Model 3 拥有超过 40 万辆的订单，马斯克已经开始了绝地反击。

作者：杨晓红

来源：第一电动网（www.d1ev.com）