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8月零售端预估同比-6.9%（乘联会数据），市场对行业普遍偏悲观。但是公司自身轿车、SUV产品力均衡，强大于市。具体而言，公司8月实现销量52.8万辆（+0.33%），其中：上汽自主新车密集、月销5.0万辆（+22.96%），全年有望实现80万辆；上汽大众增速相对放缓，月销15.6万辆（+2.7%）；上汽通用受英朗影响月销15.9万辆（-3.81%），略有下滑；上通五菱月销14.6万（-5.83%）；上汽新能源月销1.13万，全年有望超10万辆。预计公司18-20年eps分别为3.23/3.49/3.71元，当期位置对应18年8.9Xpe，继续维持“强烈推荐-A”评级。

评论

1、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线

上汽集团一直是我们整车首推标的，今年以来正收益明确。我们在“年度策略”中提到，汽车行业千人保有量从140提升至250用时5-8年（2016-2022），这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢，以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升，首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18年以来产销数据持续验证我们的观点，上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右，17年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势，2017年份额提升至23.9%，2018年提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。

公司8月实现销量52.8万辆（+0.33%），其中：上汽自主新车密集、月销5万辆（+22.96%），全年有望实现80万辆；上汽大众增速相对放缓，月销15.6万辆（+2.7%）；上汽通用受英朗影响月销15.9万辆（-3.81%），略有下滑；上通五菱月销14.6万（-5.83%）；上汽新能源月销1.13万，全年有望超10万辆。

2、上汽自主：新车型贡献增量，MARVELX给予估值溢价

自主品牌8月实现销量5.0万辆（+22.96%），得益于MG6、RX3/8、新能源汽车增量贡献。紧凑型SUV受行业增速回落，RX5实现销量1.48万辆（-28.98%）。名爵品牌MGZS、MG6全月销量超过8000辆，后续MGHS（MGZS的换代车型）继续贡献增量，光之翼已正式，预计18年有望实现5000-10000辆，自主品牌合计全年80w已为大概率事件。

3、上汽大众：销量增速放缓，朗逸销量稳健向上，帕萨特单月有所下滑

上汽大众8月销量15.6万辆（+2.7%），基本符合预期。大众品牌，途观8月实现销量22273辆（+4.09%）、途昂月销6922辆；轿车部分，朗逸销售稳健，实现3.9万辆（+12.32%），帕萨特销量12203辆，同环比有所回落（同比-5.42%）。斯柯达品牌，两款SUV柯米克、柯迪亚克定位小型、紧凑型SUV市场，贡献增量部分，预期爬坡后合计累计月销2万以上。

4、上汽通用：英朗、GL6销量环比改善，凯迪拉克销量同比持平

上汽通用8月销量15.9万（-3.81%），随着三缸发动机的影响边际减弱，英朗、GL6销量环比有所回升，GL6本月销量4188辆、英朗月销2.34万辆(-34.72%)，若扣除英朗影响，通用本月同比+4%左右，据专家解读抖动本身主观性较强，后期公司对舆情把控增强预计销量将继续回稳。高盈利车型别克品牌GL8全月销量10326辆（-21.4%)，略有下滑。凯迪拉克品牌实现销量1.6万辆（+1.87%）。

5、上汽新能源： 8月销量1.13万辆，全年有望超预期

上汽新能源8月实现销量1.13万辆，其中PHEV6822辆、EV4504辆，与7月相比明显增加。插电混部分，ei6、eRX5分别实现4012辆、2060辆，表现优异。纯电动部分，ei5月销3959辆。我们预计上汽新能源全年有望实现10万辆以上，在下半年A00趋势放缓、A级SUV担当主力下，上汽新能源作为均价18万（车企第一）的新能源龙头，有望受益结构行情继续高歌猛进。

风险提示：行业回暖不及预期；新车型上量不及预期

盈利预测与评级

自主端实现盈亏平衡，实现盈利已经近在眼前，加上“大众+通用”产品结构已经显现出高端化趋势，公司未来3年盈利能力将显著提升，预计18-20年eps分别为3.23/3.49/3.71元，对应18年8.9Xpe，维持“强烈推荐-A”评级。

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