日前，随着9-10月二手车销售旺季的到来，二手车电商平台的头部格局已经逐步趋于稳定：瓜子二手车大规模布局线下店；优信自6月赴美上市，不久前发布了Q2季报；大搜车则9月刚刚宣布获得5.78亿美元融资，全力发展新车业务弹个车。而作为曾经“二手车巨头”之一的人人车，如今却几近“失声”，不仅新上线的“严选商城”业务几乎没有宣传推广、全国更仅有约2000台车源在售，往常9月开启的广告投放也没有动静，近日更被曝光陷入收入过低、资金储备可能不足支撑3个月的状况。

作为创立五年有余的二手车明星企业，早在2015年人人车估值就已超过5亿美元，然而如今三年过去，寻求融资的估值却仅仅翻了一番达到13亿美元，不仅增速缓慢，同行业竞品差距也在逐步拉大。业内分析，缺乏生态布局与业务节奏，以及业务造血能力不足引发资金短缺，导致人人车很难在资本寒冬的环境下博得来自投资者与行业的青睐，正走在越来越“没有故事可讲”的道路上。

缺乏生态布局：商业模型不完整

在激烈竞争的二手车行业中，获客流量线索、线下评估销售人员和场地等成本高企不说，其开销基本随业务规模线性增长，缺乏边际递减效应，因此单纯依赖交易业务佣金很难覆盖直线上升的成本与运营开销，更无法构建企业竞争壁垒。在此情况下，打造完善的业务生态变得尤为重要。

事实上对于任何泛O2O企业，流量成本与线下服务都是难以忽略的巨大开支，一旦过度依赖交易本身，欠缺整体生态布局，就会陷入缺乏造血能力的境地。在共享单车领域，曾经作为明星企业的ofo正是由于没能在用车费用之外构建起联动业务生态，导致资金过度紧张，陷入进退两难的境地——而这种难题，人人车如今也遇到了。

2015-2016年，优信与瓜子二手车纷纷开始布局金融业务，而人人车2016年高调宣布将投入2亿元到汽车后市场、合作1000家线下服务店，并与新车电商团车网对接合作。对于彼时认可度尚且不高的二手车电商市场，在缺乏金融业务这种高用户粘性业务配合的情况下，车后市场是很难实现稳定资金收入的业务。因而人人车除了部分企业进行合作之外，没能在这一领域有较大进展，甚至未构建起自营能力，交由外部合作方式完成，更无法构建营收造血能力。

尽管人人车2016年也注册了“人人车汽车租赁有限公司”，但仅有500万元的注册资本无法支撑起任何业务。直至2018年4月底获得高盛投资后，人人车才多次在公开场合宣称“将把金融作为重点业务之一”，然而此时多家二手车平台已经建立起相对完善的自营金融业务并取得相关牌照，人人车起步已经晚了数拍。

此外，在对车源控制有重大影响的新车领域，人人车也未能同大搜车、优信、瓜子一样进行重点布局，因此未来随着市场发展，可能在二手车车源领域领域受到严重的限制。综上各类生态业务布局的缺失，对人人车的运营与资金流转，都有着不可忽略的影响。

缺乏造血能力：交易收益过低 现金流持续紧张

据日前网上曝光的人人车4-8月份经营业绩数据显示，其月平均亏损额近2亿，按照这一规模计算，其资金储备仅能再支撑3个月。

由于起步较晚，人人车的金融业务不容乐观，金融贷款量在总量中占比仅有6%-7%。此前J. D. Power发布的相关研究报告显示，中国二手车整体金融渗透率约为8%左右，而部分二手车平台在主流城市金融渗透率已经超过三成——人人车金融渗透率不仅低于其他二手车平台，甚至较行业整体水平更低。而车后服务由于并未实现规模化，基本不具备盈利能力，在收益详情中甚至没能分列计算。低水平的金融渗透率，缺乏规模化的维修保养，致使人人车单车收益约为车价4%。

在二手车行业激烈争夺流量的当下，单车流量成本很难有优化空间，只有建立起健康的生态业务布局拓展收益空间，同时提升交易规模，才能够摊销人力运营与广告的成本。但目前来看，人人车不仅交易没有实现充分规模化，在交易之外的其他市场生态业务也没有完全建立起来，导致单车成本过高。此前优信上市招股书中的数据显示其单车获客成本高达9.5%，且其中包含了大量无需广告营销的2B业务量，单独计算2C获客成本无疑更高。而人人车线下业务比优信更重，单车获客成本势必高于优信。根据网上曝光的员工爆料数据计算，人人车单车成本可能高达车价的百分之十几。这种情况下，收益无法填补的亏损会随着业务规模扩大愈加严重，难以打造足够充裕的现金流。

在竞争激烈的二手车电商平台领域，缺乏造血能力，不仅将导致业务推进缓慢，日常运营和广告宣传也会受到诸多限制，更无法兼顾生态布局，进入恶性循环。因此，人人车不得不频繁将庞大的资金需求诉诸融资。

资本寒冬下，难获投资者认可

二手车市场经过数年的高速发展，已经逐步进入成熟竞争阶段。资本市场对于二手车平台的认可，早已不再局限于企业规模，是否具有稳定的造血能力维持生存、是否具有完善的生态布局进行发展，成为更受投资者重视的因素，也成为人人车融资的短板之一。缺乏稳定的业务生态与现金流，不仅导致业务推进缓慢，同样也对人人车的融资节奏造成了严重的影响。

2017年9月，人人车接受了来自滴滴的2亿美元战略投资，但市场估值仅有2.5亿美元，被多家行业媒体指出“没有成熟的盈利模式”“融资成为唯一出路”“管理团队已经失去控股权”等融资窘境。而后更是被曝光每月亏损高达2亿元以上、融资后即开始寻求新融资的状况。

2018年初，人人车CEO李健宣称将于3月底完成新一轮融资，却拖延至4月底才公布由高盛领投的3亿美元融资。业内分析，作为创业老兵的李健对于融资到账时间预估的严重误差，以及战略投资方滴滴与高盛密切的关系，背后不仅是行业融资难度进一步增加的事实，也是人人车寻求融资一再遇阻的真实体现。

根据线上公开信息，目前主流二手车平台累计融资情况分别是：优信12亿美元（D轮+IPO），瓜子二手车17亿美元（C轮），大搜车12亿美元（F轮），人人车7.6亿美元（F轮）。如今随着二手车行业头部企业发展方向愈发稳固，在业务和融资双双走向边缘化的人人车究竟还有多少故事可讲，现在看来可能越来越不容乐观。