车联网“设备+系统”潜在市场价值可达万亿级别，公司车联网传感器订单5倍增长预示销量激增，同时产品有望涨价迎“量价齐升”，还有TPMS胎压监测业务迎政策强制安装规定存在确定性增长机会，分析师看明年估值不足20倍。

公司精要：

①根据《中国商用车车联网白皮书》，预计中国商用车车联网市场将保持28%的复合增速，到2025年市场规模将达到806亿元，其中前装市场占比约37%，后装市场占比约63%，行业空间广阔；

②太平洋证券曹佩看好公司在车联网领域的产品为远程信息管理系统，主要服务于商用车车队管理的市场需求，公司2021年车联网传感器销量仅25.9万支，2022年已经向PPM传感器芯片厂下了150万订单，车联网传感器销量或将激增；

③我国2020年起强制乘用车安装TPMS（胎压监测系统），渗透率预计将快速提升，当前欧美乘用车后装TPMS正处于更换高峰期，2023年之后国内后装市场进入更换高峰，公司TPMS业务迎来确定性增长机遇；

④曹佩预计公司2022-2024年净利润分别为1.70/2.44/3.52亿元，同比增长54.24%/43.52%/44.35%，对应PE为26/18/12倍；

⑤风险提示：乘用车销量不及预期、政策落地不及预期等。

车联网在我国处于渗透率不断提升的快速发展阶段，没有一家供应商可以占据绝大部分市场份额，行业仍为一片蓝海。

太平洋证券曹佩看好切入智能化赛道的万通智控（300643），公司以气门嘴业务起家，多年来通过内延外伸将业务拓展至TPMS（胎压监测系统）、解耦管路系统、车联网等领域。

公司在车联网领域的产品为远程信息管理系统，下游客户为商用车车队，预计2025年我国商用车车联网市场规模将达806亿元。公司公告2022年已经向PPM传感器芯片厂下了150万订单，为车联网业务的快速增长奠定了基础。

胎压监测系统放，我国2020年起强制乘用车安装TPMS，渗透率预计将快速提升。当前欧美乘用车后装TPMS正处于更换高峰期，2023年之后国内后装市场进入更换高峰，国际、国内接力，TPMS市场空间迎来确定性增长机遇。

曹佩预计公司2022-2024年净利润分别为1.70/2.44/3.52亿元，同比增长54.24%/43.52%/44.35%，对应PE为26/18/12倍。

车联网蓄势待发，有望贡献最大业绩弹性

商用车车队出于出行安全、车辆维护和管理的需求，催生了车联网应用场景诞生，同时商用车借助车联网设备和相关服务，成本优化空间巨大，潜在市场价值可达万亿。

公司开发了车联网远程信息管理系统，主要服务于商用车车队管理的市场需求。这一系统由各类车辆传感器、T-Box和管理软件组成，不同的车辆传感器负责收集胎压、液位、刹车片厚度等各种车辆数据，并以通讯方式传输给T-Box。

公司2021年车联网传感器销量仅25.9万支，2022年已经向PPM传感器芯片厂下了150万订单，车联网传感器销量或将激增，终端设备销量亦处于快速增长阶段。

此外，公司在2022年7月份的公告中提出当前标准传感器80元/个，亦可通过调整产品销售结构来提升ASP，因此平均价格预计仍有提升空间。

曹佩认为，量价齐升背景下，公司车联网业务收入有望贡献最大业绩弹性。

政策、市场双重利好，自身优势加持下TPMS高确定性

我国的TPMS强制安装政策出台相对较晚。据华经产业研究院预计，2021-2022年中国乘用车TPMS渗透率将提升至100%，其主要推动因素或为政策的引导。

TPMS渗透率提升的同时，乘用车市场产销两端均回暖。2022年以来国家各部门陆续出台鼓励政策支持乘用车市场发展，6月份中国乘用车产量同比增长40%以上，同时中汽协预测2022年中国乘用车销量增长8%，增速同比上行。**

公司TPMS产品覆盖全市场95%以上车型，通积累了上汽、北汽、长安等前装客户，在沃尔玛、Firestone等大型连锁品牌公司巩固售后市场，其摩托车TPMS产品配套供货给春风摩托、隆鑫摩托，力帆摩托等国内知名摩托车厂，具有高市场竞争力。

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