每周一景：杭州西湖
晨报音频版请点击文末
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告一线超二线，园区为最佳，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
一、投资逻辑：油运“超级牛市”期权
二、原油油运跟踪：全球油运贸易重构中，俄油出口恢复，航距继续拉长
三、成品油运跟踪：对俄制裁执行，成品油贸易重构空间巨大，需求意外在路上
四、投资策略：维持增持评级
五、风险提示地缘冲突风险、海外经济衰退风险、疫情反复风险、航运环保新政执行风险、油价风险等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告油运跟踪图鉴，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
投资建议：1）低估值品牌补涨，首选商务男装及困境反转的女装标的。1月至今服装零售显著改善，从近期数据来看，商务男装表现优于其余品类，同时过去几年男装行业竞争格局持续优化，推荐低估值男装品牌报喜鸟（2023年11倍）、海澜之家（2023年10倍）。此外部分女装品牌在疫情中受损严重，23年业绩有望显著改善，推荐低估值高业绩弹性女装标的歌力思（2023年14倍，业绩增速约300%），受益标的锦泓集团（2023年11倍，业绩增速约300%）。2）婚庆需求释放+地产后周期催化，推荐高分红家纺板块。疫后婚庆需求有望爆发，同时地产预期修复有望带动家纺板块估值提升，推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活（2023年13倍，股息率5%），受益标的富安娜（2023年10倍，股息率7%）。3）纺织制造基本面拐点将现，建议关注制造龙头。纺织产业链至暗时刻已过，尽管短期订单仍无起色，但终端复苏超预期有望增强下游品牌信心，提升下单意愿，我们预计内需订单有望率先恢复，外需订单有望于Q2末改善，纺织产业链拐点渐行渐近。推荐有产能释放的低估值色纱龙头富春染织，新材料业务投产的安防手套龙头恒辉安防，以及PA66民用纺丝龙头台华新材。
行业新闻：1）宝成越南工厂计划大规模裁员。由于订单表现欠佳，全球最大品牌运动鞋代工商台湾宝成公司计划在越南胡志明市的工厂裁员，本轮裁员将影响近6000名员工。2）穆迪下调Adidas信用评级。穆迪将Adidas信用评级从A2下调至A3，预计Adidas在未来一年至一年半时间内的业绩表现都将疲软，面临严峻挑战。
行情回顾：2月20日-2月24日沪深300指数、上证综指、深证成指、创业板指数上涨0.66%、上涨1.34%、上涨0.61%、下跌0.83%，SW纺织制造、SW纺织服装、服装家纺板块分别上涨0.58%、上涨1.99%、上涨3.30%。A股纺织制造涨幅第一为扬州金泉（54.97%），服装家纺涨幅第一为海澜之家（14.44%）。2月20日-2月24日恒生非必须性消费业指数下跌3.70%、纺织服装HK（中信）下跌3.43%、恒生指数下跌3.43%，H股纺服涨幅第一为都市丽人（34.92%）。
风险因素：疫情反复程度超预期，全球通胀的风险。
首次覆盖，给予“增持”评级：预计2022~2024年公司EPS 0.33、0.64、1.03元，结合可比公司估值，给予2023年25倍PE，对应目标价16.00元，给予“增持”评级。
开启新能源征程，迎转折发展加速之年。公司完全置出地产资产，置入新能源资产，开启新能源转型。截至2022年6月末，公司累计装机规模4.0 GW（陆风/海风/光伏 2.8/0.4/0.7 GW，储能及光热各5万千瓦）。公司规划到“十四五”末，建设及运营装机达30 GW。市场认为公司切入新能源发电领域较晚，盈利释放缓慢；我们认为，股东背景及央企身份加强公司新能源项目获取优势，新增风光装机进度加快叠加存量资产盈利改善，公司业绩成长性凸显。
与众不同的信息与逻辑：1）公司项目储备丰富（在建约2.8 GW，储备约6 GW，是存量装机的2.2倍），其中光伏约占70%；光伏组件价格下降，公司受益显著，装机有望放量；2）公司受到央企股东融资支持，融资成本下降显著（截至22年9月融资成本下降到3.58%，媲美行业龙头），助力资产扩张加速。3）公司受益于消纳改善、规模化运营降本等因素，盈利能力改善空间明确。
催化剂：1）23年获取新能源项目规模提速，项目开发加速落地；2）组件价格下降带动公司光伏项目开工提速、装机放量；3）绿电交易规模提升，带动综合电价提升。
风险提示：新能源开发进度及规模低于预期，电价不及预期等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告广宇发展（000537）：开转型新章，迎转折之年，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告数字中国规划发布，国家安全主线再强化，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
更多国君研究和服务
亦可联系对口销售获取
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。
本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。