我们上周五收盘后和周报中都有推荐今天大家关注文科转债的投资机会：
从整体上来说，文科转债这次的下修调整是提供了很不错的博弈机会，基本不用担心风险，然后获利空间也足够（2-3%的获利空间）。所以对于现金投资或者类现金投资而言，会是很不错的机会。 只是说我个人看到信息的时候都已经是下午两点多了，实在没办法进行及时的分享，只能是收盘后再发布文章。所以当你们看到这篇文章的时候，也只能是下周一再进行操作了。那么届时需要注意的是：在周一文科园林的股价没有出现大幅度波动的前提下，文科转债合理的交易价格区间落在113-118之间。
今天文科转债开盘价113，随后价格冲高至114.531，最终收盘113.35元：坦白说今天文科转债这个价格走势我个人其实并不满意，如果下午文科转债的表现能够放到早上开盘的节点上，那我们这笔短期交易就已经顺利止盈了。但是令人遗憾的是，早上文科转债的价格比较弱势，即使开盘价和收益价看似差不多，但实际上两者其实并不能够直接比较的。
最主要的原因就是文科转债对应的正股是文科园林，而文科园林在开盘的时候是上涨的，收盘的时候却是下跌了-2.39%（上图蓝色线即是文科园林的分时图价格走势）。有对于转债了解不多的朋友可能不太理解这一点，所以我们今天就借着文科转债这个例子展开来聊一下。
要理解可转债价格和正股价格之间的关系，我们首先要弄明白什么是可转债，什么又是转股条款。拓展阅读：带你玩转可转债可转债是简称，全称是可转换债券。它是一种比较特殊的债券，其特殊点在于：它可以按照约定的价格，把自身转换为约定的股票。
比如说当前的文科转债，就能够按照4.56元每股的价格，把面值100元的文科转债，转为文科园林的股票：
而每一张文科转债能够转换为多少股的文科园林的股票呢：转股数量=债券面值/转股价格=100/4.56≈21.93那对应1张可转债能够转换成股票的总价值，我们就称之为转股价值，即：转股价值=转股数量*正股价格=21.93*4.49（文科园林的股价）≈98.47也就是说现在每一张文科转债能够转换文科园林的股票，其对应的总价值就是98.47。
在这里我们其实就已经可以看到：在一般情况下（不出现下修），转股数量其实是固定的，能够影响到转股价值的，就只有正股的股价，所以正股涨，转股价值就上升；正股跌，转股价值就下跌。
但是可转债的价格和转股价值之间在大多数的时候也不是对等的，一般情况下可转债的价格会比转股价值要高。这是因为可转债毕竟还是债券，在还没有转换成股票之前，它仍旧是有利息可收取，到期也会归还本金的。所以可转债的价格和转股价值之间的差距，我们就称之为溢价率：溢价率=113.35/98.47-1≈15.11%因为随着转股价值越来越低，可转债的价格并不会一直都跟随正股价格下跌，而是随着可转债提供的到期收益率越来越接近同等级的债券，它的价格将会走平不再下跌——因为持有到期就可以获得同等级债券的收益。所以在转股价值持续下跌，而可转债基本不变的情况下，溢价率会越来越高。
也就是说当我们看到一个转债的溢价率很高的时候，那么我们是可以断定转债的价格基本不会受到正股波动的影响；反之如果溢价率低，那么正股波动对于转债价格的影响就会十分显著（妖债不在讨论行列）。在这里我们可以把可转债价格对于正股价格波动的反应称之为——弹性。
不同溢价率的转债对于正股波动具有不同的价格弹性，而文科转债也是如此。价格弹性怎么计算哦就不多说了，有网站（宁稳网）提供现成的“价格弹性”数据，我们通过查阅可知道文科转债现在的价格弹性系数为0.57：也就是说当文科园林上涨10%的时候，对应文科转债预期就可以上涨5.7%；反之如果文科园林下跌-10%的时候，文科转债可能就会下跌-5.7%。这个弹性是会随着可转债价格的变化而变化的，整体来说随着价格上涨，弹性会越来越大；随着价格下跌，弹性会越来越差。
为什么在文科转债今早能够跟上文科园林涨幅的前提下，我还是觉得文科转债的价格比较弱势呢？这是因为文科转债在今天发生了一件比较特殊的事情：转股价格下调，由原来的4.88下调至当前的4.56。转股价格的下调必然会推动转股价值的提升，这个幅度约为7%，那么按照0.57的价格弹性，文科转债最起码早上涨幅也应该超过3.5%的，对应价格应该高于116，8，但是实际最高涨幅也就1.3%，所以是偏弱势。相反下午文科园林下跌了-2.39%，按照我们上周预期的合理价格115计算，理应扣减-1.2%的幅度，即115*0.988=113.62。
所以我才说如果早上文科转债能有下午那样的情绪，我们这笔超短交易就已经顺利止盈了。
但事与愿违，文科转债当前这个价格虽然还是有盈利，但是起码和我们所预期的已经出现了不少的偏离。因此，我们在这里不妨再来分析一下文科转债的投资价值。首先文科转债肯定是还可以持有的，只是投资的周期可能要稍微拉长一些了。我们可以看到在同行业内，转股价值相近的可转债中，文科转债的溢价率仍旧是最低的那位：这里面固然有评级较低的因素存在，但是这个评级是文科转债最初发行时候的评级，彼时文科的大股东还没有转变国企，当时的财务状况隐患也还没有彻底解决。但是这一点在今天是已经得到解决，因此我个人认为评级的影响固然会存在，但当前15.12%的溢价率相对来说，仍旧是具有较高的持有价值。
只是从风险层面上来说，由于正股下跌带来的转股价值下跌，安全垫的确是有受到影响。可是113.35的价格往下一步就能够得到债性的支撑，所以下跌的空间也是有限。可以看到即使在文科转债下调转股价之前，在文科园林股价低位的时候，转债价格也没有和当前相差太多。
其实可以大致推算如果文科园林股价跌回到前期底部的时候，转债价格大概率仍旧可以实现在109之上。
所以当前价格的性价比还是不错的。
好了，今晚的分享就到此结束，感谢大家耐心阅读。
我是巴兰，一位用数据述说现实的独立理财师。