报告摘要：

n   观点：石英坩埚限制主材产量释放，保供企业将享有高盈利水平。据我们自下而上统计，判断2023年全球高纯石英砂供应约9-10万吨，与全球光伏装机350GW所对应的需求相比，2023年高纯石英砂处于供不应求，则限制硅片拉晶产量释放，进而影响电池片和组件供应能力。另外，受限于N型TOPCon新产能较长的爬坡周期，判断N型TOPCon电池片也将处于供不应求，则TOPCon电池片企业及组件企业将较PERC享有高溢价。

据我们最新产业草根调研，1月组件产量31.3GW，同比增长47.3%，2月组件排产计划数是33.8GW，同比增长71.2%，主要因需求高增长及春节错位，3月组件排产35.2GW，同比增长48.8%，判断2023年装机需求有望超预期。1月硅料产量10.1万吨，2、3月硅料排产计划数10万吨/月左右，环比大致持平1月，对应40-42GW/月的供给能力，在硅料库存快速累积且硅料企业维持满产，判断年内硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。

n   1）硅料需求好于预期，硅料库存小幅回落。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格23.0万/吨，环比+0%。随着2022年Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，Q4多晶硅产量环比增加40%左右，硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，硅料库存水位明显升高，硅料价格从高点快速回落。但节前备货需求启动，1月中旬硅料签单活跃度明显大幅回暖，节前硅料价格受边际因素影响较大，节后部分硅料企业报价回升。截至2月底硅料库存约10万吨，库存从前期1.5个月左右回落至1个月内，且下游硅片企业受坩埚品质影响，对硅料的需求好于预期。据我们对硅料环节排产统计，1月硅料总产量10.1万吨，符合预期，预计2、3月硅料产量10万吨左右，环比大致持平，对应40-42GW/月的供给能力，一季度月产量环比增幅较小，预计短期硅料价格相对坚挺，但判断年内硅料价格仍有大幅下降空间。

n   2）坩埚品质影响产出，硅片供需仍偏紧。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在6.22、8.2元/片左右，环比增长0%、0%，但3月3日隆基上调单晶硅片P型M10 150μm厚度报价至6.5元/片，上涨0.25元/片，涨幅4%，主要因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节前备货需求启动形成短期的供需错配所致。受硅片涨价推动，硅片企业提高稼动率水平，但受坩埚品质影响使合格品产出不足，截至2月底硅片供需仍偏紧。据硅业分会统计，本周两家一线企业开工率提升至80%和90%左右，一体化企业开工率维持80%-100%，其余企业开工率维持80%-90%之间。据我们对硅片环节排产统计，1月产量30.6GW，预计2、3月硅片排产计划34-37GW左右，低于电池片排产计划且大致持平于组件端需求。

n   3）电池片价格有望企稳，N型TOPCon价差有望拉大。本周182/210电池片的主流成交价格分别为1.09元/W、1.09元/W左右，环比分别-0.9%、-0.9%。2022年10、11月份电池片是全供应链最紧缺的环节，12月电池片供给量延续环比走高，但在下游组件排产往下修正，同时硅片等原材料成本快速下降后，电池片价格迎来下调。节后电池片报价跟随硅片上涨至1.13-1.15元/W，但在供大于求的情况下，近期价格不断小幅回落。但我们判断受限于硅片供给，电池片价格有望企稳，尤其是N型TOPCon电池片与PERC价差将拉大。据我们对电池片环节排产统计，1月电池片产量36.8GW左右，环比大致持平，2、3月电池片排产计划39GW/月左右，行业稼动率86%左右，高于历史同期水平。

n   4）3月组件需求环比走高，N型组件价差拉大。根据Pvinfolink的统计，本周182/210组件的主流成交价格分别为1.75元/W、1.75元/W，环比分别-1.1%、-1.1%。去年12月开始组件成交趋缓迹象明显，北方因冬季到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，终端对组件拉货观望，元旦后需求仍较为平淡，随着元宵节后工人陆续返岗，国内部分项目有延缓观望迹象，但仍有部分项目如期启动。目前HJT组件(G12)价格每瓦1.96-2元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.82-1.93元，在面临N型硅片、电池片供应不足下，TOPCon组件与PERC价差拉大。据我们对组件环节排产统计，1月组件产量31.3GW，2、3月排产计划数分别是33.8GW和35.2GW。

n 5）本周EVA胶膜10.69元/平米，环比持平。本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为25.5元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为18.5元/平米，环比分别-1.92%，-2.63%；EVA胶膜本周10.69元/平米，POE胶膜17.02元/平米，环比分别持平。

一、观点：石英坩埚限制产量释放，保供企业将享有高盈利水平

石英坩埚限制主材产量释放，保供企业将享有高盈利水平。据我们自下而上统计，判断2023年全球高纯石英砂供应约9-10万吨，与全球光伏装机350GW所对应的需求相比，2023年高纯石英砂处于供不应求，则限制硅片拉晶产量释放，进而影响电池片和组件供应能力。另外，受限于N型TOPCon新产能较长的爬坡周期，判断N型TOPCon电池片也将处于供不应求，则TOPCon电池片企业及组件企业将较PERC享有高溢价。

据我们最新产业草根调研，1月组件产量31.3GW，同比增长47.3%，2月组件排产计划数是33.8GW，同比增长71.2%，主要因需求高增长及春节错位，3月组件排产35.2GW，同比增长48.8%，判断2023年装机需求有望超预期。1月硅料产量10.1万吨，2、3月硅料排产计划数10万吨/月左右，环比大致持平1月，对应40-42GW/月的供给能力，在硅料库存快速累积且硅料企业维持满产，判断年内硅料价格仍有较大下跌空间，利好中下游需求释放。

海外需求方面，12月组件出口26.62亿美元，同比减少2.7%，环比减少6.9%，1-12月累计出口423.75亿美元，累计同比增长65.4%；预计12月单月组件出口9.9GW，同比减少1.6%，环比减少6.9%，1-12月累计出口156.42GW，累计同比增长54.5%。其中，12月组件出口到欧洲5.31GW，环比下降7.8%，占出口比例53.6%，1-12月组件出口欧洲85.05GW，欧洲市场是海外需求主要支撑。因欧洲地区迎来冬季冻土及圣诞节等因素，4季度组件出口维持高位小幅回落符合预期，且对2023年欧洲地区需求持乐观判断。

中国市场需求，国内户用、工商业分布式项目需求旺盛，前期国内地面电站的启动因组件价格较高被压制，但随着上游原材料价格快速下行，将有利于国内地面电站的启动装机并网。国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》。文中指出，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW，目前第一批95GW基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目，利好地面电站及大储。

二、产业链价格

（一）硅料：本周价格23.0万/吨，周环比+0%

硅料需求好于预期，硅料库存小幅回落。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格23.0万/吨，环比+0%。随着2022年Q4多晶硅新增产能迎来达产高峰，Q4多晶硅产量环比增加40%左右，硅料产量环比继续提升，同时下游需求萎缩，硅料库存水位明显升高，硅料价格从高点快速回落。但节前备货需求启动，1月中旬硅料签单活跃度明显大幅回暖，节前硅料价格受边际因素影响较大，节后部分硅料企业报价回升。截至2月底硅料库存约10万吨，库存从前期1.5个月左右回落至1个月内，且下游硅片企业受坩埚品质影响，对硅料的需求好于预期。据我们对硅料环节排产统计，1月硅料总产量10.1万吨，符合预期，预计2、3月硅料产量10万吨左右，环比大致持平，对应40-42GW/月的供给能力，一季度月产量环比增幅较小，预计短期硅料价格相对坚挺，但判断年内硅料价格仍有大幅下降空间。

（二）硅片：本周价格环比增加0%

坩埚品质影响产出，硅片供需仍偏紧。根据Pvinfolink的统计，单晶182/210硅片均价在6.22、8.2元/片左右，环比增长0%、0%，但3月3日隆基上调单晶硅片P型M10 150μm厚度报价至6.5元/片，上涨0.25元/片，涨幅4%，主要因前期硅片拉晶环节稼动率下调影响供给，同时节前备货需求启动形成短期的供需错配所致。受硅片涨价推动，硅片企业提高稼动率水平，但受坩埚品质影响使合格品产出不足，截至2月底硅片供需仍偏紧。据硅业分会统计，本周两家一线企业开工率提升至80%和90%左右，一体化企业开工率维持80%-100%，其余企业开工率维持80%-90%之间。据我们对硅片环节排产统计，1月产量30.6GW，预计2、3月硅片排产计划34-37GW左右，低于电池片排产计划且大致持平于组件端需求。

（三）电池片：本周价格环比-0.9%

电池片价格有望企稳，N型TOPCon价差有望拉大。本周182/210电池片的主流成交价格分别为1.09元/W、1.09元/W左右，环比分别-0.9%、-0.9%。2022年10、11月份电池片是全供应链最紧缺的环节，12月电池片供给量延续环比走高，但在下游组件排产往下修正，同时硅片等原材料成本快速下降后，电池片价格迎来下调。节后电池片报价跟随硅片上涨至1.13-1.15元/W，但在供大于求的情况下，近期价格不断小幅回落。但我们判断受限于硅片供给，电池片价格有望企稳，尤其是N型TOPCon电池片与PERC价差将拉大。据我们对电池片环节排产统计，1月电池片产量36.8GW左右，环比大致持平，2、3月电池片排产计划39GW/月左右，行业稼动率86%左右，高于历史同期水平。

（四）组件：182尺寸成交价格环比-1.1%

3月组件需求环比走高，N型组件价差拉大。根据Pvinfolink的统计，本周182/210组件的主流成交价格分别为1.75元/W、1.75元/W，环比分别-1.1%、-1.1%。去年12月开始组件成交趋缓迹象明显，北方因冬季到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，终端对组件拉货观望，元旦后需求仍较为平淡，随着元宵节后工人陆续返岗，国内部分项目有延缓观望迹象，但仍有部分项目如期启动。目前HJT组件(G12)价格每瓦1.96-2元，TOPCon组件（M10/G12）价格每瓦1.82-1.93元，在面临N型硅片、电池片供应不足下，TOPCon组件与PERC价差拉大。据我们对组件环节排产统计，1月组件产量31.3GW，2、3月排产计划数分别是33.8GW和35.2GW。

（五）辅材: 本周EVA胶膜10.69元/平米，环比持平

本周3.2mm光伏玻璃一线企业报价为25.5元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为18.5元/平米，环比分别-1.92%，-2.63%；EVA胶膜本周10.69元/平米，POE胶膜17.02元/平米，环比分别持平。

（六）光伏主产业链各环节开工率变化趋势

2022年以来，一线硅料企业基本处于满产状态，根据调研反馈，2023年1月一线硅料企业开工率98%；2023年1月硅片环节平均开工率63%，环比下降，主要因12月以来硅片价格大幅下降使拉晶环节降低稼动率，且稼动率爬坡周期较长。另外，2023年1月电池片环节开工率为83%，处于历史较高水平，主要因一季度新增产能投产较少，但随着下半年新增产能陆续投产，电池片环节稼动率将回落。2023年1月组件环节平均开工率59%，大致持平于去年同期，随着国内外需求陆续启动，组件环节稼动率将平稳提升。（注：开工率为估算数据，与实际情况或有出入，以各公司公告为准。）

三、装机量和出口统计

（一）光伏装机：2022年1-12月全国新增光伏装机87.41GW，同比增加32.31GW

据国家能源局统计数据，1-12月国内光伏新增并网同比增长58.64%，达到87.41GW；2022年前三季度分布式光伏累计新增装机量为35.33GW，其中Q3分布式光伏新增装机量预计15.667GW，环比增加45.39%，Q3分布式新增装机量占比72.17%；2022年前三季度累计户用光伏新增装机16.59GW，其中Q3户用光伏新增装机7.677GW，同比增长33.5%，占分布式光伏新增装机量48.97%。

（二）户用装机：2022 Q3全国新增户用装机7.677GW，同比增加33.5%

根据中电联的统计，2022年Q3户用光伏新增装机7.677GW，同比增长33.5%；截至2021年12月底，全国累计纳入2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为21.59GW，同比增长114%。

（三）组件出口：2022年12月组件出口9.9GW，同比减少1.6%

据海关数据，12月组件出口26.62亿美元，同比减少2.7%，环比减少6.9%，1-12月累计出口423.75亿美元，累计同比增长65.4%；预计12月单月组件出口9.9GW，同比减少1.6%，环比减少6.9%，1-12月累计出口156.42GW，累计同比增长54.5%；12月组件出口平均单价0.269美元/W，比去年同期下降0.005美元/W。

从出口目的地维度，12月组件出口到欧洲5.31GW，环比下降7.8%，占出口比例53.6%，1-12月组件出口欧洲85.05GW，欧洲市场是海外需求主要支撑。另外，12月组件出口巴西0.54GW，环比下降11.5%。

（四）逆变器出口：2022年12月出口额合计9.95亿美元，同比增长70.24%

根据中国海关总署数据统计，逆变器 12月出口9.95亿美元，同比上升70.24%，环比下降5.24%；1-12月累计出口89.068亿美元，累计同比增长59.5%。从主要出口来源地维度，12月浙江、安徽和江苏分别出口2.42亿美元、0.73亿美元和1.39亿美元，分别同比增长159.55%、11.84%和92.13%。其中，浙江市场今年以来持续保持高增速且受疫情冲击相对较小。