近日，工业和信息化部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年，计算力方面，算力规模超过300 EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。运营商作为国家算力枢纽的核心建设者、东数西算的主力军，算网能力正持续加快建设中。政策推进算力基础设施建设，运营商作为国家算力枢纽的核心建设者可能将充分受益。

运营商努力拓展新兴业务，产业互联网业务成为各家角逐主赛场。从三大运营商的主营业务收入构成来看，产业互联网业务收入占比持续提升，2022年已达到23%逐渐成为企业收入主力。电信产业链算力建设持续升温，行业进入数字化转型关键期，具备一定的配置价值，易方达中证电信主题ETF（场内简称：电信ETF，代码：563010，联接基金A/C：019141/019142）。

运营商强化算力网络建设，开辟第二成长曲线。2022年中国移动、中国联通、中国电信产业数字化业务收入分别为2076、705、1178亿元，同比+30.2%、19.0%、28.6%，占主营收入比例为22.7%、25.2%、22.1%。三大运营商紧抓数字经济历史性机遇，持续推进算力网络建设，三家发力“东数西算”，开辟第二成长曲线，在2021年产业互联网实现跨越性发展后，仍整体保持了26%的收入增长。

云业务的发展带来运营商的估值重塑。在产业互联网中，三大运营商重点加码部署云业务，三朵云2022年同比增长率皆超过100%，中国电信天翼云2022年收入579亿元，同比+108% ；中国移动移动云总体收入503亿元，同比+108% ；中国联通焕新升级联通云7.0，实现收入364亿元，同比+121%。2023年，三大运营商云业务发展依然迅猛，有望推动估值提升，国企信息化需求将为云业务带来广阔空间，运营商在政企云市场优势较显著。

算力需求爆发阶段，算力租赁或将成为算力紧缺时代下的新兴风口，运营商具备资源禀赋优势。AI 训练任务中的算力增长（所需算力每 3.5个月翻一倍）已经超越摩尔定律（晶体管数量每 18 月翻一倍），而GPU受限于产能扩张，导致算力供给严重短缺。在这种情况下，算力租赁应运而生，电信运营商具备强大的资源禀赋和算力网络，在国家算力节点大推进背景下，结合当前算力供需不匹配的矛盾下，或可成为运营商业务拓展的又一风口。

电信行业数字化进程加快，产业互联网业务已成为运营商主要收入来源之一，并保持较高速增长。伴随数字技术的创新演进，物联网、大数据、云业务和实体经济深度融合，产业数字化对数字经济增长主引擎作用或更加凸显。覆盖A股电信龙头的电信ETF（代码：563010，联接基金A/C：019141/019142），该ETF基金跟随中证电信主题指数，主要聚焦于电信运营商及相关上下游产业链，其中三大运营商权重占比超过45%。

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