近年来，郑煤集团曾多次受到通报批评等监管处罚，公司内部控制有待加强；此外其还发生多起安全事故，面临较大安全管理风险。
3月13日，郑州煤炭工业（集团）有限责任公司（以下简称“郑煤集团”）公告称，公司与民生银行通过协商，部分股权被冻结事项即将达成和解，将签署和解协议。
股权被冻结进展公告
公告显示，2023年1月8日郑煤集团在民生银行郑州分行贷款业务约7.78亿元到期，占上年度公司净资产的比例为12.87%。
到期日前，因民生银行郑州分行与郑煤集团就该笔融资业务续作方案未达成一致意见，造成该笔业务逾期，进而民生银行申请股权司法冻结。
郑煤集团表示，后续将按流程完成解除股权冻结等相关事宜，不再召开持有人会议。
值得注意的是，郑煤集团上述7.8亿贷款此前已发生展期，且按照民生银行要求已调入关注类。
《小债看市》统计，目前郑煤集团仅存续“15郑煤MTN001”1只债券，存续规模19亿元，将于2027年6月到期。
“15郑煤MTN001”详情
去年6月，郑煤集团曾将“15郑煤MTN001”展期。
2022年6月7日，郑煤集团召开持有人会议，将“15郑煤MTN001”本金分期6年兑付，票面利率由9.75%变更为4.6%。
其实，早在2020年6月，郑煤集团按照发行人不行使赎回权，仅对“15郑煤MTN001”票面利率进行重置，由7.5%调整至9.75%。
从上述一系列操作看，郑煤集团面临不小的流动性和偿债压力。
2022年7月，由于郑煤集团短期借款展期金额较大、面临安全管理风险以及利润亏损规模大等原因，大公国际将其主体和“15郑煤MTN001”债项评级下调至BBB+，评级展望为“负面”。
主体评级
近年来，郑煤集团及郑州煤电曾多次受到通报批评等监管处罚，公司内部控制有待加强；此外其还发生多起安全事故，面临较大安全管理风险。
2023年2月11日，郑州煤炭工业(集团)磴槽矿业有限责任公司21采区轨道下山发生一起运输事故，造成1人死亡，直接经济损失约193万元。
据官网介绍，郑煤集团始建于1958年，是河南省大型国有重点骨干企业，省属三大煤炭企业集团之一。
1998年1月，郑煤集团子公司郑州煤电在上交所上市，成为境内国有煤炭企业第一股。
郑煤集团官网
从股权结构看，河南省国资委是郑煤集团控股股东和实际控制人，持股比例为72.03%；河南能源集团有限公司持股22.23%，为公司第二大股东。
股权结构图
郑煤集团产品以优质动力煤为主，煤炭资源储备较为丰富，公司煤炭业务的主要经营主体为郑州煤电。
2021年，受期间费用规模大及计提大额信用减值影响，郑煤集团利润亏损11.88亿元，此前2019和2020年公司分别亏损9.94亿和15.11亿元。
2022年以来，受益于煤炭大宗商品价格提升，前三季度郑煤集团实现营收72.27亿元，同比增长31.98%；实现归母净利润4.97亿元，经营性现金流净额5.68亿元。
归母净利润
值得注意的是，作为河南省国资委下属企业，郑煤集团可获得财政补贴及增资等支持，2021年其受到政府补助1.12亿元，对利润形成补充。
截至2022年三季末，郑煤集团总资产370.48亿元，总负债323.74亿元，净资产46.74亿元，资产负债率87.38%。
近年来，郑煤集团资产负债率震荡攀升，目前处于很高水平，公司债务负担重，短期偿债压力较大。
财务杠杆水平
《小债看市》分析债务结构发现，郑煤集团主要以流动负债为主，占总债务的89%，债务结构不合理。
截至相同报告期，郑煤集团流动负债有288.09亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有96.25亿元。
相较于短债压力，郑煤集团流动性明显不足，其账上货币资金有57.58亿元，且其中大部分为受限资金，公司面临较大短期偿债压力。
在财务弹性方面，截至2022年3月末，郑煤集团银行授信总额有139.25亿元，其中未使用授信额度仅24.48亿元，可见公司备用资金也不足。
授信额度
此外，郑煤集团还有非流动负债35.65亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有18.71亿元。
整体来看，郑煤集团刚性债务总规模有114.96亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为36%。
有息负债占比较高，2021年和2022年前三季度，郑煤集团财务费用分别为7亿和6.69亿元，再加上更高的管理费用，期间费用对公司盈利空间形成严重侵蚀。
从融资渠道看，郑煤集团主要依赖于银行借款，此外其还通过发债、租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。
在股权质押方面，截至2022年12月末，郑煤集团合计质押3.08亿股郑州煤电股票，占其所持股份的48.74%，可见股权质押率很高。
股权质押统计
值得注意的是，近年来郑煤集团的融资环境欠佳，公司筹资性现金流净额持续净流出，2020年-2022年前三季度该指标分别为-10.47亿、-8.4亿以及-6.89亿元。
筹资性现金流净额
在资产质量方面，郑煤集团其他应收款有25.68亿元，且账龄较长，2021年计提坏账准备11.82亿元，存在一定回收风险。
截至2021年末，郑煤集团受限资产合计37.93亿元，均为受限货币资金，主要为票据保证金、银行存款冻结等，可见公司资产受限规模大，对资产流动性产生一定影响。
总得来看，2019-2021年郑煤集团业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力较低；债务负担重，财务杠杆高企；流动性紧张，融资环境欠佳，资产质量一般。
河南省是我国重要的产煤省份，煤炭资源保有储量排全国第六，主要分布于豫北、豫西和豫东地区，省内重点煤炭企业包括豫能化集团、平煤神马以及神火集团等。
早年间，永煤控股亏损上亿元、负债率超过了98%，是河南第二亏损大户，多次面临倒闭危机。
2020年11月，永煤控股“20永煤SCP003”发生实质性违约，随后母公司豫能化集团也陷入债务危机。
自永煤违约后，河南省区域内债务风险上升，市场对河南企业尤其是煤企避险情绪升温，再融资渠道遇阻，河南省内金融环境恶化。
近年来，在“碳达峰” 及“碳中和”政策下，新能源的快速发展及碳减排发展趋势，使得煤炭行业增量空间受限，传统能源发展受到挤压，煤炭企业面临一定转型升级压力。（作者微信：littlebond1）
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