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来源：YY评级收集编辑：rating狗
过去数年，“担保+”的城投债券成为许多人挖掘收益的选择，但随着城投风险渐近，担保的分化也有所展现，本文聚焦于各家担保主体的城投担保展业现状，从主体和区域两个视角进行分析。从主体视角出发，我们重点拆解了中字系担保、中部省份担保及川渝担保等主流担保主体。1.中字系担保主体5家，绝对体量上，截至2022年末，中债增进规模最高（828亿），中合担保体量最小（300亿）；趋势上中债增进及中证系大体稳定，中投保快速扩张，中合担保压缩。评级分布上，中合担保及中投保担保下沉力度较高。区域方面以省来看，中投保集中度高，其中江苏、山东余额分别为201亿元和141亿元，占比分别42%和29%。2.中部省份担保主体共12家，展业多聚焦于省内城投。城投规模上，截至2022年末，安徽再担保、湖北融担为第一梯队，规模在600亿元左右，中豫担保、湖南省担、常德财鑫担保规模在100-400亿元之间，其余担保主体存量担保债券余额基本在100亿元左右。弱资质主体（YY评级8+及其以下）方面，安徽再担保、湖南省担及湖北融担三家体量最大，分别为240亿元、206亿元和160亿元，远高于其他担保主体。3.川渝担保主体共6家，天府增进、三峡担保及兴农担保债券余额都在600亿之上，属于第一梯队，重庆进出口担保体量最小，仅有162亿元。弱资质主体（YY评级8+及其以下）方面，三峡担保、兴农担保余额高，在300亿元之上，相对更下沉。区域分布上，川系担保以成都区县及省内其他地市级主体为主，渝系担保省外展业体量高，进出口担保山东、四川两省规模较高；三峡担保湖北、四川、江西、湖南及山东五省规模较高，合计占比为52%；兴农担保高度绑定湖南，规模达139亿元，占城投债券担保余额的21%。从区域视角出发，我们以云贵、广西及山东等网红及相对网红区域作为样本，分析各类担保主体的展业概况。1.云贵、广西来看，除却本地担保主体外，多数担保主体属于撤退状态，但诸如兴农、中合担保等主体，剩余担保规模仍然不低，风险传递可能性仍存。2.山东区域方面，中投保整体与山东绑定较深，中债增及中证系存续体量近2年内有所增大，但网红区域有所撤离。渝系三家之中，三峡绑定程度高，进出口撤离姿态，兴农担保稳定。展望未来，担保公司躺着担保收钱的时代正在悄然过去。从分化来看，专注于省内的担保主体更有全省一盘棋的逻辑，短期内存在铁索连舟降低波动的作用，而跨区域展业的担保主体则需经受更多的“区域风浪”，潜在的传染范围也更为广泛，因此闭眼买担保债也将逐步让位于对于担保主体及债的“精挑细选”。