关于张颂文和高叶

长期主义者

投资亦是关于长期的命题。

做一个长期主义者，何尝容易，做一个长期主义投资者，更是知易行难。

国内投资者常常羡慕美股长达数十年的牛市。从数据看，上证指数自基日起有52％的时间收益为正，而标普500指数的正收益时间占比相差无异。（数据来源：wind，自上证指数基日起，至2022/12/31）

但从收益率角度来看，《长牛：新时代股市运行逻辑》一书指出，上证指数一般仅有2年左右连续取得正收益，往往第三年就出现了20%～30%的下跌。

下图为标普500（蓝线）和上证指数（黄线）的每年度涨跌幅，我们能够明显看到A股的巨大波动。

数据来源：wind，截至2022/12/31

因此，要想在A股市场，做一个长期主义者，实非易事。

安信证券曾经做过一个关于十倍股的研究，从收益率分布来看，周收益率大多分布在 0 轴附近，周收益率在-1%~1%之间小幅波动的数据占比达到 23.40%，周收益率在-5~5%之间窄幅震荡的数据占比为 65.51%，超过15%涨跌幅的周收益率占比不到10%，可以说十倍股大部分时间都是在波动中韬光养晦和卧薪尝胆，最终的收益率可能只由少数交易日决定，太频繁的换手反而会因小失大。

数据来源：wind，安信证券

基于此，我们或许能更理性的看待短期波动，短期波动充满不确定性，但长期趋势却是相对确定的，如果我们看好的标的投资逻辑和基本面没有改变，估值也没有明显的泡沫，比起反复的追涨杀跌、高买低卖，长期主义让我们有机会，在“闪电来临时，保持在场”。

感谢《狂飙》的出圈让我们有机会重新打量“长期主义”的重要意义，投资如人生，有低谷，亦有高光，如果张颂文和高叶早早放弃了演艺生涯，或许今天我们也很难一睹强哥和大嫂的风范。

学会在80%的时间里蛰伏，在20%的时间里收获，长期主义投资之路或许更加顺畅。

风物长宜放眼量，成功者，总是踟蹰前行，最终，跨越时间的边界。

参考材料：

《长牛：新时代股市运行逻辑》

安信证券投资策略定期报告