事件
公司于2023年1月30日发布22年业绩快报。全年营收12.06亿元，同增16.8%；归母净利润3.99亿元，同增30.16%；扣非归母净利润3.62亿元，同增30.78%，符合预期。
我们的观点如下
云计算流量增长推动光器件需求持续增长，光引擎等重点产品逐步贡献业绩增量
公司21年收入突破10亿大关，22年延续良好成长态势。在疫情等不利因素下，公司22年Q4仍然再创单季度收入新高。公司全年实现利润稳健增长，盈利能力进一步提升，主要受益于：1）全球数据中心市场对光器件需求持续稳定增长；2）光引擎实现量产带来收入增量；3）公司打造的高速光器件一站式解决方案平台，有望为客户提供平台型混合集成光器件，对器件产品的需求形成持续拉动，规模效应持续体现。
单季度来看，公司Q4单季实现收入3.16亿元，同增18.56%环比基本持平；归母净利润1.22亿元，同增30.23%环增16.77%。
毛利率无较大波动，费用管控得当
根据目前已知的前三季度数据来看，原材料&人工成本上升及有源产品品类结构内部发生调整导致前三季度毛利率同比微减0.64pct。但Q3单季度盈利能力逐步增强，毛利率同比、环比分别提升4.25/4.74pct。公司费用端管控良好，前三季度销售/管理/财务费用率分别缩减0.33/0.62/2.08pct，仅研发费用率增长0.1pct。公司维持较高研发投入，有望长期转换为核心竞争力。
公司已经发展成为领先的平台型光器件解决方案公司，国内以及东南亚生产基地布局完善，全球化本地化服务能力突出，市场竞争力不断强化
公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累了全球领先的工艺技术，产品平台不断扩充，能够为客户提供一站式解决方案。同时，高速光引擎等重点产品量产出货，有望进一步提升产品价值量和未来整体市场空间。公司还将能力外延至光通信行业之外，已为激光雷达和医疗检测领域多个客户进行产品送样，目前已实现部分客户批量交付，有望打造新的增长极。公司江西生产基地有望逐步降低生产成本，东南亚生产基地逐步推进强化全球市场竞争力。
盈利预测与投资建议
公司位于光模块上游，充分受益全球数通市场高景气，叠加公司产品线的不断拓展、光引擎重点产品量产、激光雷达和医疗检测等市场有望突破，未来成长动力十足。考虑到22年公司生产交付一定程度受疫情影响，我们将公司22-24年归母净利润4.1/5.4/7.1亿元下调至3.99/4.97/6.07亿元，对应22-24年28X/22X/18X，维持“增持”评级
风险提示
下游需求低预期；新产品进展慢于预期；疫情影响超预期；业绩快报为预测数据，实际财务数据请以年报为准
备注
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《规模效应体现净利率提升，光引擎业务有望持续贡献增量》
对外发布时间：2023年2月1日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：
唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002
余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006