文｜安雅泽 陈语匆 菅成广 张立 余璇 刘瑞宇
本周A股上行，上证指数收于3265.65点，周变动+0.46%。食品饮料板块周变动2.06%，表现强于大盘1.59个百分点，位居申万一级行业分类第10位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（2.68%），啤酒（2.59%），软饮料（2.04%），调味发酵品（1.19%），乳品（0.70%），预加工食品（0.47%），肉制品（0.16%），其他酒类（-0.45%），休闲食品（-0.45%），保健品（-5.17%）。
【白酒】把握估值低位机会，乐观看待酒企1季度运营状态
元春旺季以来白酒行业渠道生态持续转好，需求回暖之下行业整体景气度不断回升，具体到不同场景和价格带来看复苏的节奏略有差异。
【大众品】：23Q1消费场景逐月修复，原料成本下行有望贡献利润弹性
大众品方面，年初至今消费场景逐月稳步恢复，需求增量主要来自餐饮渠道改善。细分板块方面，休闲零食、饮料等部分C端新消费增长显著，速冻品增速亦较快，卤制品阶段性承压。在22Q1高基数的背景下，主要细分板块龙头公司23Q1依然实现了稳健增长，包材、农产品等部分原材料成本同比下行使得利润增速高于收入端。展望二季度随着同期基数降低，需求有望进一步回升，居民收入水平提升有利于促进C端消费结构逐步改善。
需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
安雅泽：食品饮料行业首席分析师，英国莱斯特大学经济学硕士；专注于食品饮料各细分行业研究，10年证券从业经验。2019 年金麒麟新锐分析师奖（食品饮料行业）， 2020年金融界.慧眼最佳分析师第三名（食品饮料行业），wind最佳分析师第四名（食品饮料行业） 。
陈语匆：英国阿斯顿大学金融专业硕士，2019年11月加入中信建投食品饮料团队，专注调味品研究，拥有跨行业复合研究经验。
菅成广：华东政法大学法学硕士，2021年2月加入中信建投食品饮料团队，曾就职于国泰君安证券、光大证券，财务分析能力较强，拥有多领域研究经验。
张立：同济大学工学学士、金融硕士，2021年9月加入中信建投证券，具有3年证券从业经验，2020年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第一名核心团队成员，2020年wind金牌分析师食品饮料行业第二名核心团队成员，曾任职于东北证券；专注于白酒行业研究，产业资源丰富，对产业发展规律有深刻理解。
余璇：中信建投食品饮料研究员，香港中文大学金融硕士，覆盖卤制品、软饮料、休闲食品等。
刘瑞宇：上海财经大学经济学学士、香港大学经济学硕士，2021年10月加入中信建投证券，具有3年证券从业经验，专注白酒行业研究，拥有跨行业复合研究经验。
证券研究报告名称：《乐观看待头部酒企Q1运营，关大众品23年业绩弹性》
对外发布时间：2023年3月27日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
安雅泽 SAC 编号：S1440518060003
SFC 编号：BOT242
陈语匆 SAC 编号：S1440518100010
SFC 编号：BQE111
菅成广 SAC 编号：S1440521020003
SFC 编号：BPB626
张立 SAC 编号：S1440521100002
余璇 SAC 编号：S1440521120003
刘瑞宇 SAC 编号：S1440521100003
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