民生宏观 · 周君芝团队
3月高频指标有所回落，市场对经济复苏的强度再次存疑。股票市场情绪明显受到压制，本周（3.6-3.10）A股普遍下跌，成长板块下跌幅度小于价值板块，其中建材、汽车、家电等板块跌幅较大；债市在资金面宽松的加持下，利率债和信用债均有较好表现，其中银行二级资本债和永续债表现最为突出。
海外市场方面，美国硅谷银行被接管成为了交易主线，加息对美国金融体系的风险开始显露，市场对货币政策进一步紧缩的预期有所缓解，风险资产情绪受到压制，各国债券收益率明显下行。
本周股票市场普遍下跌，市场情绪偏弱。上证指数下跌2.95%，深证指数下跌3.45%，创业板下跌2.15%，科创50指数下跌0.54%。风格方面，成长跌幅小于价值；小盘指数跌幅小于大盘、中盘指数。
中信一级行业均录得下跌。通信、计算机、医药、电力设备及新能源、国防军工等行业跌幅较小，建材、汽车、家电、非银、消费者服务等行业领跌。
本周资金面整体宽松，前四个交易日隔夜利率在1.2%-1.7%，周五有所走高。央行逆回购净投放缩量，本周大幅净回笼，但并没有影响资金面整体偏松的局面。
资金面宽松加上地产高频数据走弱，债市本周表现较好。国债收益率几乎全线下行，同业存单利率也相较于高点有所回落。
本周信用债走强，信用利差小幅收窄，其中，银行二级资本债和永续债表现突出。此前，受新版巴Ⅲ协议中，商业银行投资二级资本债和永续债的风险权重明显上升的影响，导致银行次级债和永续债有短期内较大回调，当前逐步走出一波修复行情。
3月9日，美国硅谷银行（简称SVB）增发股份弥补公司资金的公告，引发美股大跌。3月10日，SVB更是被FDIC接管，风险资产情绪大幅压制，美股一度出现较大下跌。另外，2月美国非农就业数据出炉，工资增速降幅超市场预期。
本周海外各国“股弱债强”。美国、英国、德国、法国等主要股票市场都出现不同下跌，而美国、德国、法国、意大利的10年期国债收益率都有较大幅度下行。
本周美元指数小幅走强，在岸人民币小幅下跌，商品货币表现不佳。美国硅谷银行事件压制风险情绪，原油下跌超4%，黄金小幅上涨。而国内方面。螺纹钢最新一期表需数据好于预期，本周大幅上涨，其他工业品表现不佳。
下周三（3月15日）中国1-2月经济数据公布，本次数据将进一步锚定市场对经济复苏的预期；此外，3月MLF到期规模2000亿元，今年以来MLF保持小幅增量续作。
硅谷银行事件是否制约美联储进一步加息，是当前海外市场关注的核心。同时，下周还将公布美国2月CPI数据公布，预计海外市场高波动将持续。
目录
一、大类资产价格表现
本周股票市场出现大幅回调，资金面整体宽松，债券市场表现较好。
本周隔夜利率逐步上行，DR007上行至2.02%，但资金面整体偏宽松。
本周国内股市普遍下跌，价值跌幅大于成长，小盘风格占优；指数涨跌方面，中证1000指数>中证500指数>沪深300指数>上证50指数。
上证指数下跌2.95%，深证指数下跌3.45%，创业板下跌2.15%，科创50指数下跌0.54%。
国证成长风格指数下跌3.41%，价值风格指数下跌4.04%；大盘指数下跌4.06%，中盘指数下跌3.16%，小盘指数下跌2.84%。所有行业均出现不同程度下跌，通信、计算机、医药、电力设备及新能源、国防军工等行业跌幅较小，建材、汽车、家电、非银金融、消费者服务等领跌。
资金面宽松，债市表现较好。
1年期国债利率下行6.0BP，5年期国债利率下行4.3BP，10年期国债利率下行4.0BP；国开1年期上行5.3BP，5年期下行7.8BP，10年期下行6.4BP。
国债期货全线上涨不一。2年国债期货价格本周收至100.93，较上周收盘上涨0.01%；5年国债期货价格收至101.20，上涨0.06%；10年国债期货价格收至100.88，上涨0.11%。
信用利差大幅压缩。2年期企业债与国债利差下行至54.9BP，相比于上周下降4.5BP；2年期城投与国债利差下行至55.0BP，相比于上周下降6.7BP；2年期AAA-房地产债与国债利差抬升至53.7BP，相比于上周下降7.2BP ；2年期AAA-钢铁债与国债利差下行至58.7BP，相比于上周下降7.7BP。
油价大幅下跌，铜价上涨。
CRB综合指数下跌3.66%；南华综合指数下跌1.98%，其中工业品、能化品、农产品、金属、贵金属指数分别下跌2.12%、2.77%、2.06%、1.57%、1.15%。
重要商品方面，WTI原油大跌3.77%，LME铜下跌1.20%，伦敦黄金现货上涨0.61%，上海螺纹钢上涨1.43%。
海外股市多数下跌，港股大幅回调。
纳指下跌4.71%、标普500下跌4.55%，道琼斯指数下跌4.44%，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数分别下跌2.50%、1.73%、0.97%，日经225上涨0.78%，香港恒生指数下跌6.07%。
海外国债普遍大幅上涨。
10年期美债利率下行27BP，10年期英债下行23.4BP。此外10年期德债、法债、意大利国债分别下行19.6BP、19.2BP、31.1BP，10年期日债下行13.4BP。
美元指数小幅走强，人民币小幅贬值。
在岸人民币下跌0.04%，英镑下跌0.12%、欧元上涨0.05%；日元上涨0.61%、瑞郎上涨1.59%；商品货币均有所下跌，加元下跌1.65 %、澳元下跌2.81%、挪威克朗下跌2.35%。
二、资金流动及机构行为
本周A股市场日均成交金额为8357亿元，融资融券交易占比约8.20%，交易热度边际下降。
根据wind统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为73亿元，相较于上周有所下降。北向资金累计净卖出106亿元，相比上周净买入规模大幅上升。
资金面偏松，银行间市场逆回购成交量创历史新高。
本周银行间逆回购量均值7.0万亿元，较上周5.4万亿规模大幅上升。
本周银行间外汇市场即期询价日均成交规模在417亿美元，创历史同期新高。
同业存单发行利率回落，票据转贴利率继续上行。
同业存单发行利率多数下行，1年期股份制银行同业存单发行利率为2.74 %，相比上周上行2BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.86%，相比上周上行1BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.81%，相比上周下行3BP。
票据转贴利率上行，1年期国股票据转贴利率为2.30%，比上周上行8BP;1年期城商票据转贴利率为2.45%，比上周上行8BP。
本周美股、美债， G7货币、原油波动率均大幅走高。
离岸美元流动性边际恶化。
3个月的FRA/OIS指标持续走平，美元兑欧元货币、美元兑日元互换基差本周明显走阔。
三、主要的高频经济指标
节后复工持续推进，建筑业施工边际继续好转。
螺纹钢表观消费356.9万吨，环比上周上升47.5万吨，高于去年同期水平。
全国水泥价格指数141.1，环比上周小幅上行；六大电厂日耗煤量较上周小幅回落，略高于去年同期。
地产、汽车销售环比改善，但弱于去年同期。
3月10日，30城商品房销售7日移动平均值录得45.5万平方米，相较上周有所下降，当前销售状况好于2022年同期；
最新一期（2月20日-2月28日）的乘联会汽车零售数据，全国乘用车市场零售79493万辆，低于去年同期。
地铁出行人次继续创历史同期新高。
3月10日，10城地铁出行7日移动平均值录得5804万人次，出行人数远高于2019年同期。
地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。
外发报告：本文来自民生证券研究院于2023年3月12日发布的报告《全球大类资产跟踪周报：全球避险情绪上升》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。周君芝 S0100521100008，吴彬S0100121120007。
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