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2022年全年营收增长近20%
公司22年实现营收18.1亿元(YoY +19.87%)；归母净利润4.35亿元（YoY+4.51%），扣除股份支付影响后的净利润为5.04亿元(YoY+20.45%)，扣非归母净利润4.12亿元(YoY+0.97%)，毛利率36.93%(YoY-2.19pct)。4Q22单季度实现营收4.84亿元(YoY+21.3%，QoQ+3.8%)，扣非归母净利润0.88亿元(YoY-9.11%，QoQ-13.11%)，毛利率33.91%(YoY-5.83 pct，QoQ-1.53 pct)。
22年公司产品结构不断优化，IGBT销售额同比增长398.23%
作为光伏、储能行业的核心器件，IGBT 22年收入4.03亿元(YoY+398.23%)，占比从5.37%提至22.33%；SJ-MOSFET在大数据中心、汽车OBC、充电桩、微型逆变器等领域持续拓展，22年收入2.13亿元(YoY+38.41%)；SGT-MOSFET有较多料号近年来进入汽车电子领域，22年收入6.81亿元(YoY+15.21%)。
汽车应用加速拓展，全年收入占比达14%，同比增超700%
目前公司汽车电子产品已批量应用于包括主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等在内的关键零部件中。22年公司已有近三十款产品大批量供应比亚迪；此外，公司通过Tier1对理想、蔚来、小鹏、极氪、上汽、吉利、长城、奇瑞、江淮、五菱等十余家车企实现规模出货。未来，预计公司汽车电子业务占比将加速提升。
光储应用全年收入占比达25%，已批量供应80%以上国内头部逆变器厂商
22年公司产品已大批量供应阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等头部企业。公司目前已成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。在此基础上，公司推出了全球首款1200V 100A光伏IGBT单管，未来还将陆续推出1200V150A等大电流系列产品。
IGBT模块、碳化硅及功率IC有望成为公司重要增长极
目前，公司基于650V和1200V平台的IGBT光储模块有望23年4月向客户送样，预计Q3实现IGBT模块产品的量产；汽车电子领域的隔离驱动IC产品和SmartMOS产品预计23年底可以实现出样；碳化硅产品已初步通过客户测试评估，进入小批量试产阶段。未来，上述业务将逐步加速拓展。
车企持续推进碳化硅应用，产业链有望加速成长
我们看好公司中低压MOSFET的龙头地位、IGBT及SiC/GaN等产品的广泛布局，预计23-25年公司有望实现归母净利润5.75/7.46/9.08亿元（+32%/30%/22%），维持“买入”评级。
风险提示
新能源发电及汽车需求不及预期，新产品拓展不及预期等。
附表：财务预测与估值
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）
周靖翔：美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。（执业资格编号：S0980522100001 ）
李梓澎：武汉大学金融学士，中国人民大学金融硕士。2021年10月加入国信研究所，曾就职于华泰证券研究所，主要覆盖消费电子、面板板块。（执业资格编号：S0980522090001）
叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，武汉大学物理科学及技术学院兼职研究员，南方科技大学深港微电子学院访问学者，主要从事半导体物理与薄膜沉积技术、光伏器件及光电化学电池研究。2020年成为国信证券博士后，2022年加入国信证券经济研究所，主要覆盖功率器件、碳化硅等半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）
杨宇凯：北京航空航天大学学士，北京航空材料研究院硕士。2022年8月加入国信研究所，拥有1年半航空材料研发经验和近3年半导体行业研发经验，曾先后就职于北京航空材料研究院和中微半导体设备有限公司担任研发工程师，深度参与了多家国内外晶圆大厂半导体制造项目，主要覆盖半导体板块。（执业资格证：S0980122080334）
詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）
李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）
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