近期欧美银行业流动性风险不断上演，国内银行今年二级资本债接连发行，补充银行资本，相对于海外银行危机，国内二永债风险如何？

从美国硅谷银行、签名银行到瑞士信贷，再到德国的德意志银行，短时间内欧美银行业危机愈演愈烈。

尤其是瑞士信贷问题最终的解决方案是由瑞银以30亿瑞士法郎的价格收购。而政府的特别支持将导致瑞士信贷所有AT1债券的本金全额减记，总额约160亿瑞士法郎。这一举动在全球市场引发轩然大波，AT1债券的持有人作为债权人损失了全部资金，但瑞士信贷的股东却得到了30亿瑞士法郎的资金，这跟市场主流认知不符。

//  国内银行二级资本债发行不小  //

国内银行业稳定风险小，今年3月份大中小银行资本补充的二级资本债发行频现，融资规模大幅攀升。

Wind数据显示，3月份，我国大中小银行已完成发行二级资本债6只，合计融资1310亿元，此外还有5只月底前有望发行完成，计划发行金额225亿。因此3月份银行二级资本债融资有望达1535亿元。较去年3月份发行16只，数量上同比小幅下降31.25%，但融资规模较去年686.5亿实现大幅增长123.6%。

具体来看，3月份银行二级资本债发行主要是农行、中行、建行和一些中小商业银行并存，除了农行、中行、建行国有大行发行较大，基本在100亿以上，其余中小银行如张家口银行、富阳农商行等发行规模要小的多。

此外从月度来看，银行二级资本债发行各月差距大。以近半年情况来看，目前已完成发行的主要集中在去年11月份和今年3月份，其发行总额分别达2007.4亿和1535亿。紧随其后去年10月份和12月份发行的规模也较大均超过650亿。而今年1、2月份极少，仅有寥寥数只，规模也不大。

//  国内银行债券风险如何？ //

国盛证券杨业伟、朱美华分析认为，自2013年以来监管已经不断出台相关监管文件对金融机构杠杆率或流动性进行管控。作为资管业务监管的纲领性文件，资管新规对资产产品杠杆率提出了明显要求。除此之外，针对各类型机构，比如货币基金、公募基金、商业银行、现金管理类产品等，都已出台针对性的监管文件对其杠杆率及流动性形成约束。对于商业银行而言，最近发布的资本管理办法新规更是进一步限制了同业业务开展，其将商业银行对其他商业银行债权的风险权重提高，进而使得同业业务资本占用成本上升。因此系统性的监管已经较为有效地对同业杠杆形成限制。

因此无论是从银行同业业务规模、资管市场整体杠杆水平、债券市场侠义杠杆率来看，同业杠杆在近年并没有大幅扩张趋势性上行，相反，已经得到相对有效的控制，因而监管上没有大幅强化的必要。从监管的角度来看，监管已经形成了多方面又有针对性地约束文件，已经形成了较为有效的限制。因此没有必要对同业业务产生过度的恐慌。而且，同业市场的存在也有其积极影响，银行同业业务可以使得资金融通更加顺畅，提高资金运用效率，在增加银行运营效益的同时也能支持实体经济。

而对银行二永债来说，二永债对银行补充资本金是必要的，不应因为海外AT1风险而因噎废食。海外AT1债券并非是由于二永债本身的风险，而是瑞士监管当局异常处置所致，这并不意味这国内需要因噎废食，而是需要强化建立二永债减记顺序在股权之后的信誉。从实践来看，银行永续债募集说明书中一般会规定破产清偿顺序会先于普通股权清偿。从监管来看，银保监会2019年发布的《关于商业银行资本工具创新的指导意见（修订）》规定了当同一触发事件发生时，应在其他一级资本工具全部减记或转股后，再启动二级资本工具减记或转股。在当前债券资产荒的情况下，中长期限银行二永债仍具有配置价值。

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