◆ 锂盐成本高企，激发电池厂和整车企业推广钠离子电池意愿，中低端市场将是钠离子电池商业化应用的开端。锂盐价格高企导致新能源汽车产业链利润分配畸形，电池厂和整车企业共担锂盐成本。着眼于摆脱资源约束和成本挤压，电池厂和整车厂都有极大的动力去推广和应用钠离子电池。A00 级车型和锂电两轮车等中低端市场受到高价锂盐冲击最为明显，将是钠离子电池商业应用的开端。中长期视角，钠锂混搭技术的应用和钠离子电池性能水平的提升，则会将钠离子电池向中高端应用场景拓展。

◆ 锂盐价格越高，钠离子电池价格空间越大。当电池级碳酸锂价格在45-60 万元/吨区间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.96 元/wh 左右，相应的钠离子电芯价格只要在 0.77 元/wh 以内都会有很强的竞争力。当碳酸锂价格在 20-45 万元/吨之间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.70 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.56 元/wh 以内。当碳酸锂价格在 10-20 万元/吨之间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.60 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.48 元/wh 以内。当碳酸锂价格在10 万元/吨以下，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.53 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.42 元/wh 以内。

◆ 锂盐价格快速回落会影响钠电发展速度，但是不会影响发展趋势。即使未来碳酸锂价格出现大幅回落，钠离子电池产业化趋势也不会改变，只是产业化推进的速度可能会受到影响。国内对锂电池的需求场景除了电动车，还包括光储、风储、工商业储能和户储等等。这些领域很多还处于渗透初期。如果不从根本上降低对锂系电池的依赖，未来随着不同领域储能需求的崛起，锂盐价格的暴涨现象可能会反复重演。通过钠离子电池以降低对锂资源的依赖，是走自主可控道路的必要举措，符合储能相关行业的长远发展利益，是不可阻挡产业趋势。

1.锂矿供应受约束是发展钠离子电池最大宏观逻辑

1.1.钠锂资源对比：国内锂资源高度对外依赖，钠资源储备丰富

国内可经济开采的锂资源贫乏，海外锂矿是供应主体。由于中国硬质锂矿（锂辉石、锂云母）的资源禀赋弱于澳大利亚，难于经济的大幅开发，中国盐湖资源禀赋弱于南美，大规模开发及产能爬坡周期较长，预计 2025 年以前，海外锂产量占全球比例将长期维持在 70%以上。

中国锂资源对外依存度高，比例超过 70%。2020 年全球锂盐产量近 60%分布在中国，但中国锂盐上游原材料（盐湖或矿石）70%依赖进口，我国锂原料产量占全球比例仅 24%。锂资源端由于开发条件各异，产能不具备可复制性，扩张周期长、资本开支大，同时受制于海外国家政策限制，锂资源的获取和控制难度也非常大，保障资源供给具有高度的战略意义，围绕锂资源的争夺战也会越加激烈。

随着国内外新能源汽车产业链体量的扩张，海外国家亦想分一杯羹，2022年开始密集加强对上游资源的控制或通过法案敦促相关产业链的本土化。2022年 4 月，墨西哥参议院通过了一项矿业法案，确认国家对锂矿开采的控制。墨西哥总统表示，将锂视为国家的战略资源，就像石油一样。拜登政府 2022 年 8月签署 IRA 法案，拟 2023 年 1 月 1 日开始执行。IRA 法案对于新能源汽车供应链提出来四条限制。美国 IRA 法案中的第二条规定，关键矿物(包括锂、镍、钴、锰、石墨、铝等)需要有一定比例在与北美有自由贸易协定的国家提取或加工，或者是在北美回收循环，比例要求由 2024 年的 40%逐年递增至 80%，满足该条件才能获得第一个 3750 美元的税收抵免，其总体目标是希望实现新能源汽车产业链的本土化。

2022 年 10 月，根据财联社消息，由阿根廷、玻利维亚和智利组成的“锂三角”正在考虑建立“锂业 OPEC”，以联合制定锂的销售价格。而南美三国的锂资源储量总和占世界的 65%，锂矿产量总和则占全球总产量的近 30%，这三个国家就锂资源的联盟无疑会对锂资源价格产生重大影响。

2022 年 11 月 2 日，加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求中矿资源（002738.SZ）旗下中矿(香港)稀有金属资源有限公司、盛新锂能香港孙公司盛泽锂业国际有限公司和藏格矿业（000408.SZ）旗下子公司 Zangge MiningInvestment (Chengdu) Co Ltd 三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资。2022 年 11 月 16 日，印尼投资部周三在一份声明中表示，印尼已在与加拿大会谈中，提议为镍生产国建立一个类似欧佩克(OPEC)这样的组织。而印度尼西亚和加拿大分别是全球第一大和第七大镍储量国。2022 年 11 月 25 日，澳大利亚政府官员提出，将加强审查外国在澳大利亚锂矿等清洁能源行业相关的关键大宗商品领域的投资。

锂矿卡脖子将是我国锂电产业链面临的长期性问题。结合海外国家的政策动向，可以显然的预见，锂矿供应的“卡脖子”将是国内锂电产业链发展会面临的长期性的问题。而国内下游需求层面，四轮电动车，化学储能，消费电子和两轮电动车等各行业对电池均有着庞大的需求，而目前这些领域目前高度依赖于磷酸铁锂、三元锂、锰酸锂和钴酸锂等锂系电池。锂矿供应受到海外约束背景下，电池需求的高增和电池化学体系的单一的势必会形成尖锐的矛盾，并体现为天价的碳酸锂。

钠离子电池技术成熟，电芯和部分材料生产工艺流程和设备与锂电相同。钠离子电池技术路线成熟，早在 1970S 就问世，与锂离子电池基本是同时出现。国内的中科海钠，宁德时代和英国的 Faradion 均有深厚的技术储备，只是由于锂离子电池性能层面的优势而一直实现商业化。

在生产流程和设备上面，钠离子电池和锂电池基本一致，现有的锂电产线均可直接切换钠电，一定程度也降低了钠离子电池的技术门槛。材料端而言，钠电的正极、电解质和电解液与锂电池正极和电解质工艺和设备分别相通，隔膜、集流体和导电剂等可沿用锂电池的材料。

国内钠资源储备丰富，钠电池其他相关元素地壳丰度高。与锂资源主要分布于海外不同，钠广泛的分布于陆地和海洋中，国内有丰富的钠元素资源储备，不存在卡脖子的风险。钠离子电池所涉及的 Na、Fe、Cu、Mn 和 Ni 等元素在低地壳中都均具有较高的丰度，明显高于锂离子电池中的 Li 和 Co 元素。

（来源：东方财富证券）

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