近期A股市场走势不佳，一方面是由于国际局势的影响，尤其是贸易局势的不稳定，另一方面则是人民币汇率压力的逐步提升。上周末，离岸人民币兑美元汇率更是创出了一年以来的新低！

数据来源：新浪财经

一、汇率贬值对股市的影响

中信建投宏观固收首席分析师黄文涛此前发表的研报《汇率股市谁影响谁，央妈底线在哪里？》中表示，对于发达经济体而言，汇率与股市在多数情况下呈现出了负相关的关系。一般而言，汇率贬值反而容易刺激股市上涨。其背后的逻辑可能在于，发达市场大多数企业有大量的海外收入，汇率贬值有利于企业盈利改善，此外这些市场大多存在大量的海外投资者参与，汇率贬值意味着外币可以获取更多的本币资产，有利于吸引海外资金继续进入本国市场。

但对于多数新兴经济体而言，汇率波动往往与国内资产价格呈现出正相关关系，也就是说汇率贬值对于国内股市而言并不是一件好事。如果国内外经济条件发生变化，导致汇率贬值，一方面会影响市场风险偏好，另一方面可能引起货币政策的收紧，造成国内证券市场的下跌。而证券市场的下跌又会造成市场信心下降，对汇率产生进一步的冲击。

对于中国股市和汇市的关系，黄文涛指出，由于中国资本市场的开放程度相对有限，因此汇率与股市的关系存在不对称性。在多数情况下，汇率波动与股市的关系并不特别显著。但是在市场风险偏好本身就相对较弱时，汇率的波动可能会对市场信心带来进一步的冲击。

另外，汇率贬值对北上资金也会产生影响。作为市场参与者的重要组成部分之一，北上资金前段时间持续净流出，对市场信心打击较大。据Wind统计，截止5月底，北上资金合计净流出额达531亿元。汇率贬值，加上股市波动较大，一般情况下都会引起资本外流，因而股市风险偏好会受到一定压制。

二、哪些行业有望受益？

汇率贬值对出口板块和企业有一定盈利能力推动，但是在目前中美贸易摩擦的大环境下，分析人士认为，贸易摩擦的确会影响需求对汇率贬值的弹性，但综合影响结果还需观察。

具体而言，光大证券表示，汇率的波动会在国内以及国际市场中形成复杂的联动效应；直接来看，人民币汇率对美元贬值有利于产成品出口板块，不利于原材料进口板块；出口板块中，石油化工、纺织服装、家电、通信、航运等板块，直观上看将受益于人民币贬值。

据证券时报报道，广发证券戴康也表示，人民币贬值有利于刺激出口，对冲中美贸易摩擦的负面影响。电子、家电等海外营收占比较高的行业将会受益于人民币贬值；而航空、造纸和地产等行业在人民币贬值期间会受到一定影响。

总之，虽然市场从四月中旬以来持续调整，但是我们依然要对市场充满信心，因为机会是跌出来的，风险是涨出来的！

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

郑绪忠

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