证券行业暴跌?机会还是风险?

#证券板块#

#安信信托#

在周边市场的歌舞升平中,昨日A股惯性高开,短暂震荡后,逐步走高,全天国证系列56个行业指数中,仅证券和空运下跌,其余54个行业悉数上涨。

昨日早盘证券行业的跳水较为诡异,9点47分至53分之间下跌近2个百分点,其后跌幅逐步收窄,全天下跌1.29%。

在本轮下跌中,证券行业率先下跌,前两周也率先企稳,早周期特征明显。昨日市场多数人将券商的诡异下跌归因于5月份业绩不佳。

由于新会计准则的实施,券商自营部分业务(自己买卖股票和债券)当期的收益或亏损会及时反映在账面上,造成实际的利润波动加大。从券商5月份数据看,33家已经公布业绩的券商5月份较上月多数下跌,跌幅中位数为32.57%。但是这一因素早在盘前已经公布,如果市场真的当成利空,应当是飞流直下三千尺。况且从同比角度看,券商行业前五个月利润同比涨幅达到了54.55%,显著改善。

其实去年质押股爆仓,让市场对未知和无法测量的风险异常敏感。昨日券商的暴跌,更大的可能是对解禁股、大股东减持和行业新出现风险的过度反应。

解禁方面,行业中的中信建投和南京证券本月分别有33.01亿股(6月20日解禁近700亿元)和14.02亿股(6月13日解禁近150亿元)解禁,昨日两股均处于领跌位置。其余解禁量较大的还有宁德时代、中国核建和中国电建。

减持方面,互联网金融股金证股份高层拟减持不超过6.73%的股份,直接引发个股跌停。相关行业个股顶点软和和同花顺也跌幅居前。

行业风险方面,安信信托未能如期兑付的信托理财产品暴增,让市场目瞪口呆。去年上半年仅为0.62亿元,下半年为48.12亿元,今年高达117.6亿元,让市场感觉理财产品就是个资金黑洞。从之前的互联网金融向线下金融领域扩散。该股在开盘20分钟左右跌停,对同是非银板块的震慑作用巨大。

信托之前主要面向资金量百万级的理财客户,给予的收益率比较高,年化8-10%多比较常见。主要是集中资金作为优先级投资人(类似于分级A)投资高风险高收益的项目。例如某地产公司出资10个亿,信托募集40个亿,合计50亿元去拍地。加上后期的其他开发贷款,可能放大到150亿元。约定信托资金按照11%收取利息,付给客户9%,信托平台留2%个点。

对于上述高杠杆项目,只要亏损超过10/150=6.66%,地产公司的10个亿就全没了,信托的40个亿也会得不到保障。已知的安信信托参与了退市的“中弘股份”地产项目贷款,项目已经划归为损失类。

对证券行业而言,多数是做通道业务,实际风险远小于信托,在经济形势不好时,会受到拖累,但实际风险较小。当前估值已经比较低,预计随着各类风险的持续释放,该行业也将逐步企稳。未来市场走牛,又是一条好汉,可以逢低关注相关的行业基金。顺便说一下,北上资金连续多日抄底,作为市场主要风向标之一,值得借鉴。

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