文/郭施亮

编辑/张桔

近年来，A股市场先后出现了加加食品、海天味业、中炬高新等酱油类上市公司；但作为头顶“酱油第一股”光环的加加食品，上市七年来，股价却几乎处于停滞不前的状态，近期更是遭到了证监会的立案调查。

从交易所问询到证监会立案调查

加加食品一度被打造成为高端市场的龙头代表企业。然而，好景不长，即使加加食品已经上市超过七年的时间，但从财务数据分析，并未很好借力资本市场实现做大做强，反而还牵涉到舆论风波之中。从2018年年报来看，加加食品的营业收入仅为17.88亿元，实现归属净利润1.154亿元，整体水平与2011年时“相差无几”。

今年6月5日，加加食品发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，遭到了证监会立案调查。然而，在证监会立案调查之前，加加食品却已经遭到了深交所的多次问询。其中，包括了公司实控人、控股股东等占用资金、信披违规等事项遭到了深交所的公开通报批评处分。与此同时，仍牵涉到上市公司2018年年报数据的问询。此外，对于实控人增持计划的频繁变动，其也被市场质疑存在“忽悠式增持”的问题。

值得一提的是，引起市场关注的，莫过于加加食品的并购事件。但是，与收购对象金枪鱼钓相比，加加食品似乎有“蛇吞象”的收购迹象。与金枪鱼钓相比，加加食品在资产总额、资产净值等方面颇显逊色。然而，经过了1年多的筹备，即使加加食品已经颁布了收购支付的方式，但随着交易所接连问询以及证监会立案调查，加加食品的重组收购进程或许也会受到影响，甚至面临着“胎死腹中”的风险。

因此，假如加加食品最终被确认存在信息披露违法违规的行为，那么加加食品的并购或许会遭遇很大的阻力，届时或许会传递影响二级市场上市公司的股票价格。

问题不断的加加食品，投资者该怎么办？

从交易所接连问询，到证监会立案调查，加加食品的股票价格受到了明显的冲击。其中，自6月5日遭到证监会立案调查以来，加加食品股价更是出现大幅下行的表现，短期股价下跌超过20%，市场抛售压力有增无减，最直接的受损者莫过于加加食品的投资者。

截至2019年一季度，加加食品的股东总户数为4.593万户，虽然与之前数据相比，股东户数有所下降，但仍然牵涉到数万户股东的持股市值。不可否认的是，一旦证监会立案调查结果出炉，确立加加食品存在信息披露违法违规的问题，那么对上市公司来说，不仅仅会面临股票市值继续缩水的压力，甚至还可能会牵涉到企业品牌、上市地位等问题。

这些年来，加加食品并未很好把握住上市后的发展机遇，反而把一手好牌打乱了，难免让人感到遗憾。不过，从近年来加加食品的经营情况来看，这也是长期不专注于主业、不用心打造好主业核心竞争力的结果。至于大规模的收购扩张，却没有让公司因此壮大崛起；而在此期间，公司信披失实、内控失灵等问题，导致其不断拉开与同行业上市公司的发展距离。

经过了证监会立案调查，投资者仍需要耐心等待立案调查的最终结果，若上市公司的确存在信披等方面的违法违规问题，并出具了行政处罚书，那么就可以构成索赔的前置条件。此外，经过了这一次经验教训后，实际上也为投资者敲响了警钟，但凡牵涉到交易所接连问询、证监会立案调查的上市公司，仍需要保持谨慎；而在股市黑天鹅频繁上演的当下，投资者的防雷意识确实需要得到提升。

具体而言，这几点股市防雷措施，可供投资者参考。

第一、对于遭遇交易所接连问询，且属于证监会立案调查性质的上市公司，则在上市公司消息面尚未明朗的背景下，还是谨慎观望、回避为主，因为这类上市公司可能会存在重大违法违规行为的风险，稍有不慎可能会触及暂停上市乃至退市风险。

第二、对于上市公司存在重融资、轻现金分红或轻股份回购的现象，仍需要注意上市公司潜在的投资风险。实际上，对于上市公司而言，长期坚持现金分红，往往意味着公司现金流优势较好、财务实力较强，发生财务造假风险不大，降低不必要的投资风险。

第三、关注上市公司的质押率水平，对于持续高质押率以及近年来频繁发生溢价并购的现象，则需要警惕上市公司股权质押及商誉减值的风险，这可能容易引发上市公司的黑天鹅风险。

第四、警惕上市公司长期存在“大存大贷”的现象，而在上市公司本身具有一定现金储备的基础上，却采取大举借款的策略，可能存在“大存大贷”风险，上市公司财务风险值得警惕。

此外，对于上市公司遭遇立案调查的投资者，首先要及时通过合法的渠道维护自身的权益。其次，则是耐心等待立案调查的结果颁布，而行政处罚书则是重要的前置条件。此外，则是耐心等待索赔的过程，但对于存在上述四点问题的上市公司仍需要注意回避，尽可能降低不必要的投资风险。