文：初善君

2017年12月，厦华电子(600870)曾经披露重组预案，拟发行股份及支付现金购买福光股份61.67%的股权，交易金额为16.03亿元。福光股份主要从事光学镜头业务，近几年前两大客户分别是大华股份和海康威视，其承诺2017年度、2018年度、2019年度和2020年度实现的净利润数分别不低于人民币7700万元、12500万元、18300万元和25300万元。

然而此次重组在2018年告吹，2019年3月福光股份转头申请挂牌科创板，科创板上市委员会5月30日公布，福光股份将于6月11日上上市委员会审议，这速度还是很快的。我们看看这家辗转于借壳和科创板的公司，质量究竟如何？

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看福光股份的营业收入和净利润，近三年增长性一般。但是公司营业收入在2015年爆发性增长过，由2014年的0.9亿增长至3.91亿元，增长了3.36倍，归母净利润由359万元增长至7572万元。可以判断，公司2015年一定发生了什么，比如技术有了大的突破。

看ROE，2016年至2018年ROE分别为13.32%、13.83%和12.58%，这算是不错的ROE。看三大驱动因素，净利率稳中有升，约16%，权益乘数逐年下降，资产周转率也有所下降。

看现金流量表，2016年至2018年经营现金流分别为0.80亿、0.88亿和0.98亿，逐年增长，而且净现比约等于1，算不错的。

总体评价：公司成长性一般，事实上即使被并购，2018年不到8000万的净利润远远完不成1.25亿元的业绩承诺。但是从ROE、现金流来看，财务指标还不错。

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福建福光股份有限公司，总部位于福建省福州市，是专业从事军用特种光学镜头及光电系统、民用光学镜头、光学元组件等产品科研生产的高新技术企业，是福建省重要的军民融合企业、全球光学镜头的重要制造商。

公司产品包括“定制产品”、“非定制产品”两大系列：“定制产品”系列主要包含军用特种光学镜头及光电系统，核心客户涵盖中国科学院及各大军工集团下属科研院所、企业，为国内最重要的军用光学镜头、光电系统提供商之一；“非定制产品”主要包含民用安防镜头、车载镜头、红外镜头、物联网镜头、AI镜头等激光、紫外、可见光、红外全光谱镜头，是华为、安讯士、博世、霍尼韦尔、海康威视、大华股份等国内外知名企业的主要镜头提供商。

看公司客户可以发现，大华和海康一直是前两大客户，但是大华股份的收入2018年大幅减少了。

据TSR的报告，2017年公司在全球安防视频监控镜头销量市场占有率达到11.8%，全球排名第三。其中，变焦镜头是公司优势产品，全球销量排名第二，市场占有率约为8.9%。公司在安防监控领域引领超高清视频的技术创新和应用，2016年在全球4K高清镜头的市场占有率达到65.8%，但是要承认这个行业空间有限。

公司第一、二大股东分别是中融投资和信息集团，何文波先生通过控股中融投资控制公司36.73%的股份，同时通过聚诚投资、众盛投资、瑞盈投资间接持有公司0.96%的股份，合计控制公司37.69%的股份，为公司的实际控制人。

总之，从业务方面，行业空间有限，但是公司市占率挺高的。

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公司本次拟公开发行3,880万股人民币普通股（A股），募集资金投资65,107.74万元，项目包括全光谱精密镜头智能制造基地项目（一期）、AI光学感知器件研发及产业化建设项目、精密及超精密光学加工实验中心建设项目。

此外，公司表示中美贸易战可能引起公司的经营风险，为什么呢？因为2017年全球安防监控镜头销量市场占有率前五的企业全部为中国企业，合计市场占有率达78.90%，其中公司市场占有率11.80%，位列第三名。同时公司非定制产品前五大客户中，海康威视、大华股份已是全球销售收入第一、第二的安防监控系统厂商。此外公司已经与华为、旷视科技、依图科技、云从科技、地平线、海康威视等人工智能知名企业建立了合作关系，AI镜头为公司未来发展方向的重要布局。

公司表示随着中美贸易摩擦的加剧，美国开始将中国先进制造业的代表性企业，如华为等公司列入美国出口管制的“实体清单”中，对相关企业经营、发展造成较大影响。若公司或公司主要客户被列入美国出口管制的“实体清单”中，可能对公司生产经营造成较大负面影响，进而影响公司经营业绩。

总体评价：公司过去三年成长性一般，市场规模有限，但是ROE等盈利能力不错，现金流不错，综合评价6分吧，大概率过会吧。

毕竟美帝国主义反对的，我们都要支持。