文 | 懂财帝原创

汽车行业正处于大动荡之中。

前有捷豹路虎、日产、特斯拉、通用汽车，后又有戴姆勒、本田、福特，半年内，全球车企已裁员至少3.8万人，而且这股“寒冬”有蔓延的趋势。

在汽车行业不景气的愁云之下，首当其冲的是经销商体系，而汽车金融也随之受到波及。

连老牌机构趣店集团的CFO杨家康也表示汽车金融真不好做：“为了实现盈利我们要付出极大努力。”

但是，在行业寒风凛冽中，却有一家汽车金融交易平台不仅交易量和收入齐增，盈利能力还大幅提升。这就是“互联网汽车金融交易平台第一股”之称的易鑫集团（02858，HK）。

5月30日，易车发布财报。财报数据显示，作为易车交易服务的主要运营者——易鑫集团2019年一季度总收入为16.6亿元，同比大幅增长35%，经调整净利润和净利润均实现同比扭亏为盈。

自2018年公司进行战略调整，重点放在助贷业务上以来，助贷业务成为易鑫规模和利润增长强劲的助推器。

凭借技术和数据的优势，易鑫在业务规模快速扩大的同时还保证了资产质量安全，逾期率日趋稳定。

进一步巩固了行业头部玩家地位的易鑫，积极进取，不遗余力地开发创新金融服务产品，在汽车新生代消费力逐渐爆发、行业大浪淘沙的大背景下，值得期待。

1 | 行业动荡，易鑫逆市增长

5月30日晚，易车发布2019年第一季度财报。财报显示，易车季度营收27.35亿元，同比增幅达26.0%，高于此前公司业绩指引区间的上限。

此外，易车最新财报也披露了作为易车交易服务的主要运营实体——易鑫集团，今年首季度的表现。财报显示，2019年一季度，易鑫季度营收及毛利齐增，盈利能力大幅提升。

基于美国会计准则，易鑫一季度取得营收16.6亿元（人民币），同比去年的12.28亿元大幅增长35%；同期，实现毛利润8.43亿元，同比去年的5.99亿元大增41%，毛利率也有所提升。

本季度内，易鑫经调整净利润由去年同期亏损6230万提升至本季度盈利2.3亿元，净利润则由2018年第一季度亏损约2.21亿元上增至2019年同期盈利1.04亿元。

经调整净利润和净利润双双实现同比扭亏为盈，且增幅均明显高于营收增幅，这充分表明公司经营效率的明显提升。这样的表现在汽车行业一片低迷的情况下实属不俗。

自2018年下半年以来，全球汽车行业深陷发展寒冬，中国也不例外。2018年，中国乘用车新车零售首次出现负增长。

汽车行业的颓势延续至2019年。据中国汽车工业协会及中国汽车流通协会数据，一季度中国新车销售同比下降了14%，二手车销售同比增长仅为2%。

此外，易鑫新车和二手车兼顾，一季度汽车金融交易量达14.7万台，同比增长30%。其中，新车金融交易量同比增长达到23%，高于行业的-14%；二手车金融交易量实现39%的同比增长，高于行业的2%。

汽车金融基于汽车交易之上。因此，行业的发展与汽车销量休戚相关。在如此严峻的行业环境下，易鑫表现能够明显跑赢整体车市，再一次证明了平台雄厚的实力。

基于如此靓丽的财报，财报发布第二日，5月31日开盘，易鑫股价跳空高开，一路涨超11%，最终报收1.88港元，涨超7%。

2 | 增长核心动能——助贷业务

作为专业的互联网汽车金融交易平台，易鑫主营业务主要包括两大类：一是自营融资租赁业务,为消费者提供购买新车和二手车的融资租赁服务；二是助贷业务，引入合作金融机构，打造汽车金融交易平台。

易鑫自2015年二季度开始自营融资业务。目前，易鑫渠道稳定，客户粘性强，主体评级为AA+，稳居行业龙头地位。截至2019年5月，上海易鑫共计发行21单ABS及ABN产品，累计发行规模为298.99亿元。

2018年，易鑫总收入达到55.33亿元，同比增长42%。其中，自营融资租赁业务收入同比增长55%，至41.01亿元。

另一方面，易鑫助贷业务开始持续爆发。2018年，易鑫决定战略性地侧重于具有强大可扩展性和高利润率的助贷业务。

助贷业务本质上是易鑫为贷款申请人提供融资中介服务，帮助这些客户顺利获得金融机构批准，同时提升服务效率和服务体验。

这种方式，能够灵活的考虑申请人的现实经济条件和未来收入增长预期，帮助消费者做出合适的融资租赁方案的选择。

截至2018年年底，易鑫与六家银行达成合作，促成汽车金融交易14.4万台，同比增长15倍。助贷促成的交易占比由2018年一季度的8%攀升至四季度的60%，合计占全年汽车金融交易总数中的30%，而2017年这一占比只有2%。

2018年，易鑫助贷业务收入达5.39亿元，同比增长高达126倍。

今年一季度，易鑫的助贷业务依然保持稳步增长，合作银行增至八家，平台为这些银行促成汽车金融交易约9.7万台，同比增长近10倍，约占一季度总交易量的66%。

易车公司首席执行官张序安在财报中表示：“易鑫将继续专注于快速扩展汽车融资交易业务，随着助贷业务的增长和技术研发上的改进，更好地了解和连接客户、金融机构合作伙伴和汽车经销商，为他们提供更优质的服务。”

3 | 资产质量稳健，头部效应增强

易鑫最为难能可贵的是，在业务规模持续增长，盈利能力突飞猛进的基础上还保持了稳健的经营风格，资产质量与安全性均值得称赞，而这和其深厚的互联网技术基因密不可分。

2014年，易鑫成立，定位于以汽车大数据智能交易系统为核心驱动的互联网汽车交易平台。2017年，易鑫正式在港交所挂牌上市，成为“互联网汽车金融交易平台第一股”。

易鑫从成立到上市仅用三年，背后离不开“天团”股东的支持。易鑫是业内唯一一家获得腾讯、京东、百度、易车四大互联网巨头等注资百亿元的互联网汽车金融交易平台。

四大股东对易鑫的支持不仅限于资金方面。在庞大的技术和数据的加持下，易鑫拥有庞大的“人+车”数据库。这也是易鑫在资产质量管控方面尤为突出的原因。

截至2019年3月31日止，易鑫包括助贷和自营融资业务在内的所有业务90天以上（含180天以上）逾期率和180天以上逾期率分别为0.90%和0.43%，相较2018年底的0.92%和0.42%维持稳定。

资产质量整体保持稳定，经营稳健，易鑫再次展现了行业领头者强劲的实力，而这股实力很有可能随着行业及政策的发展得到进一步的发展和巩固。

去年以来，国内乘用车市场迎来拐点，基于汽车交易的汽车金融业也随之动荡。比如，汽车金融平台百金贷就决定2019年6月3日起，启动良性退出网贷业务计划。

另一方面，新的汽车消费力正在酝酿之中并处于暴发的前夜。

据安信证券的报告，目前中国各年龄群体的汽车消费动向中，虽然绝大多数人群的消费能力和动力在下降，但新生代群体的消费能力却出现上扬。该报告指出，新生代群体目前的汽车消费需求和潜力，仅有六成被挖掘，仍有很大的挖掘空间。

于是，我们看到近年来各大主机厂商和BATJ等互联网巨头相继布局汽车产业。与此同时，国家政策也在助力汽车市场的发展。

6月6日，发改委印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，禁各地出台新的汽车限购规定，坚决破除乘用车消费障碍。

同日，发改委还印发了《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，积极引导汽车金融产品创新。

这就意味着汽车金融行业资源头部效应将愈发显著，也就是说像易鑫这样的行业领军者未来仍将拥有强劲的增长动力。对此，易鑫已做好了准备。

易鑫针对年轻人购车消费开发了多种金融产品。这些创新的产品，具有审批快速、借贷灵活、手续简单等特点。譬如，“开走吧”是易鑫专门为年轻购车群体设计的融资租赁正租产品。

该产品允许资质合格的用户，只需支付较少首付，甚至免首付，按月分期支付就能享有车辆使用权，合同期满无违约行为，用户即可获得车辆所有权，特别适合刚进入社会，工作逐渐进入正轨的年轻人。

因此，有理由相信，易鑫在接下来的季度业绩仍值得期待。