2019年，在国内国际多重变化的推动下，中国经济新经济发展迈进了历史的拐点期。而在这一进程中，撬动中国政策、产业、市场等全要素发生全面转型升级的关键象征，就是以战略性新兴产业为代表的科创型企业成长壮大，成为了新经济中新动能的核心推进器。

5月31日，由科技部中国风投委、深圳市地方金融监督管理局指导，金融界主办、中国母基金联盟联合主办的“金融界2019价值发现嘉年华暨第二届中国企业价值发展论坛”在深圳召开。在此次论坛中，金融界上市公司研究院对外公布了其“Z3”上市公司量化评价体系下年度重磅产品——《数说高质量II：中资上市公司在战略新兴产业中的比较研究》。该报告是金融界站在科创大潮背景下，以战略性新兴产业为研究核心，推出的第二份以量化评价战略新兴产业中，中资上市公司高质量发展情况的综合报告类产品。

在报告中，金融界上市公司研究院通过对A股、港股和美股三地资本市场的63家高端装备制造产业中资上市企业的研究发现，在整个产业中，头部企业在盈利能力、经营效率、技术水平等方面具有比较优势，机械制造和航空航天与国防细分领域的发展较好，智能制造领域在加速扩张。综合考虑来看，在新一轮科技革命和产业革命的浪潮下，各企业仍需加快技术创新、管理创新，以新的工业发展方式才能“活下去”。

头部企业优势明显集中于机械制造和航空航天与国防细分行业

报告在高端装备制造产业专设章节中，对产业中资上市企业整体情况，以及高质量发展的头部企业数据统计，分别进行了量化分析。从上市地选择来看，高端装备制造产业中，高质量发展的头部中资上市企业更倾向于A股上市融资，这主要系头部企业国资属性明显，并且大部分企业产品关乎国防战略需求所致。而新兴领域的高端装备制造企业则更倾向于美股和港股上市，这主要是基于自身全球化发展战略的需要选择。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

从细分行业来看，按照GICS3级行业分类，在高端装备制造产业中，机械制造和航空航天与国防行业是高精尖技术最为集中的行业之一，其研发的技术门槛和资金门槛非常高。TOP30中资上市企业位于机械制造和航空航天与国防行业的达到21家。这与中国实际情况有关，其一中国是目前世界上独立掌握载人航天技术的3个国家之一，在航空航天领域拥有大量高精尖技术储备和优势，该行业内企业获得国家支持较大；其二中国拥有世界上最完善的工业体系，经过改革开放30年的发展，近年来涌现出了一批在高端装备制造领域具有国际竞争力的企业。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

从经营情况来看，在高端装备制造产业内，高质量发展头部中资上市企业的营收规模达到9259.52亿元，占产业整体营收规模的60.18％。而从业绩对比可明显看出，头部企业的归母净利甚至高于产业整体，这主要是由于高端装备制造产业中，有12家中资上市企业在2018年出现了亏损所致，亏损规模达到320.95亿元。

根据报告中的分析，在高端装备制造产业内，高质量发展头部中资上市企业在技术实力、规模扩张、盈利效率等方面具有明显优势。受益于良好的产业发展形势，这部分企业行业地位越来越巩固，使得产业集中度不断上升。但在传统的机械制造等细分领域，大部分企业发展较早，仍然采用粗放发展方式，使其效率低下，技术创新能力弱。在新的产业环境下，面临被淘汰的风险，因此，这部分企业更需要加快技术创新、管理创新，以新的工业发展方式才能“活下去”。

航空航天与国防领域成长性较好汽车行业的智能制造领域加速扩张

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

据报告分析，2018年，高端装备制造产业内汽车行业的总资产合计同比增长率最高，达到了71.06％。这主要是因为目前该行业中涉及自动驾驶、无人驾驶的智能制造领域的企业较少、体量较小，且近年来处于行业高速发展时期，导致该行业企业资产规模扩张较快。同时还发现，该行业中仅有3家中资上市企业，其中2家均于2018年在美股上市。航空航天与国防领域的平均总资产同比增长率排名第二，主要是由于航空航天领域是先进制造技术发展的重要领域，近年来智能制造持续推进航空航天事业转型升级和创新发展，加之随着军工改革和军民融合的加快，使得资本市场投入加大，带来了该行业企业资产经营规模的扩张速度加快，这从侧面反映了该行业拥有良好的成长性。

制图：金融界上市公司研究院数据来源：巨灵财经

从研发情况来看，在高端装备制造领域，除汽车和金属与采矿细分行业外，其他细分行业的研发投入占比差别较小。其中，汽车细分行业的平均研发投入占比高达31.98％，是由于2018年蔚来赴美上市，其80.75％的研发投入占比拉升了行业整体水平所致。金属与采矿和电子设备、仪器和元件细分行业均仅有一家企业，不具有普遍参考意义。由此来看，在整个高端装备制造产业内，航空航天与国防和机械制造是研发投入占比最高的两个细分行业，这与高精尖技术密集的行业特征相关。

与国外相比，我国高端装备制造企业在研发投入方面仍显不足。以航天航空为例，数据显示，无论是相对值还是绝对值，我国在航天航空预算方面都远不如美国。2018年我国航天预算支出仅为20亿美元，约为美国的十分之一。

在新一轮科技革命重塑国际产业分工格局中，高端装备制造业已经成为中国重点支持和发展并寄予厚望的产业领域。

从长远来看，随着产业政策红利的持续释放及新技术、新业态、新模式的蓬勃发展，我国高端装备制造产业面临较大的市场空间，但更需要认识到，目前各国纷纷瞄准高端装备制造产业，实施“再工业化”战略，未来企业将面临激烈的市场竞争。从短期来看，近期中美围绕战略性新兴产业方面的摩擦不断增多，成为我国高端装备制造产业发展的重大不确定因素。

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