时代财经APP记者 唐汪凯

图片来源：泰然金融微博

在递交IPO招股书超半年之久却无果后，P2P平台“泰然金融”选择了另辟蹊径——借壳上市。近日，泰然金融的运营主体小泰国际投资有限公司(下称“小泰国际”)向美国证券交易委员会（SEC）提交了撤销上市的申请文件。

同时，美国纳斯达克上市公司中国城超市(NASDAQ:IFMK)也发布公告称，将从小泰国际的股东方收购小泰国际所有已发行股份，作为交换，中国城超市同意向小泰国际股东方发行合计共约2.55亿股公司普通股，面值为0.0001美元。

在业内看来，泰然金融撤销IPO申请更多的是一种无奈选择，在净利下滑，资产不良率升高的等因素影响下，借壳上市成功率或更高。

曲线上市

小泰国际递交的撤销申请文件显示，小泰国际请求SEC同意申请人撤销在2018年11月14日提交的招股书文件。对于撤销的原因，小泰国际表示是公司另有上市计划及决定不继续推进IPO。

同一天，美国纳斯达克上市公司中国城超市发布公告称，经董事会会议决定，批准一项股票交换协议，中国城超市将从小泰国际股东方收购小泰国际所有已发行股份。而作为交换，中国城超市同意向小泰国际股东方发行合计共约2.55亿股公司普通股，面值为0.0001美元。

预计收购事项完成后，中国城超市现有股东将保留上市公司约6%的所有权权益，而小泰国际股东方将拥有上市公司约94%的权益。公告还表示中国城超市的运营主体iFresh Inc.将举行股东特别会议，提出名称变更提案，若经通过，上市公司名称将更改为“ Terran Financial Services Group”(泰然金融服务集团)。

此外，早在5月20日，泰然金融向中国城超市提供了截至2018年财政年度的财务报表，上市公司管理层将泰然金融的估值定在2亿至3亿美元之间。

据悉，小泰国际是P2P平台泰然金融赴美上市的主体，通过子公司和可变利益实体(VIE架构)浙江小泰科技和杭州迎然科技在中国开展业务。

2018年11月14日，泰然金融首次向美国证券交易委员会提交招股申请书。招股书显示，泰然金融计划在纽交所上市，股票代码为“TAI”，拟最多筹集资金为2000万美元。

此后，泰然金融分别于2019年1月和4月两次更新招股书明书，增加部分资产负债表及平台合作资产端等业务发展情况，以及进一步回复SEC关于泰然金融2018年整体经营状况、合规进程的部分细节问题。

根据招股书，泰然金融的收入主要分为向合作伙伴收取的交易费用、向借款人收取的管理费、向投资者与合作伙伴收取的服务费。2018年，泰然金融服务费收入740万美元，同比较2017年430万美元收入增长73%，泰然金融表示增长原因主要是因为平台促成贷款的总额同比增加了64%至20亿美元；借款人数方面2018年同比增长78.7%至25万人，现有借款人的再借款率39.43%，其中下半年的再借款率高达96.98%。

IPO无果或因负面所致

不过，尽管服务费收入和借款人数在2018年度有较大幅度增长，但泰然金融整体营业收入以及净利润却同比下滑严重。再加之资产不良率上升明显，合作平台存在争议等诸多问题，泰然金融目前面临的市场环境并不理想。

具体来看，泰然金融在2018年录得总营业收入4342.6万美元，同比下降32.42%，净收入730.08万美元，同比减少35.46%。2016年、2017年，公司实现营业收入658.57万美元，3,279.15万美元；净利润为-644.65万美元、1131.22万美元。

针对业绩下滑原因，泰然金融在招股书中解释称，监管发布《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》后，为加强自身的合规运营，严格控制平台业务规模，致使2018年业绩出现下滑。

资产不良率方面，泰然金融2016 年、2017 年与2018 年上半年不良率分别为 1.74%、3.17% 与 5.05%。而截至2018年末，泰然金融的贷款不良率攀升至6.47%。泰然金融表示，上涨的原因主要受2018年“暴雷潮”的影响及借款人风险增加等因素，导致合作方资产端坏账风险增长。

除此之外，根据泰然金融1月更新的招股书披露的8家合作获客平台中，有5家疑似泰然金融关联方，合作平台蜂泰科技旗下类现金贷产品口袋钱包更是长期被投诉高利贷、暴力催收。

在业内人士看来，泰然金融存在的负面问题较多，这或是其多次更新招股书但迟迟未能成功上市的主要原因。而通过借壳方式替代IPO可以规避一些上市过程中可能存在的不确定性风险，算是一种被动的选择。

网贷之家研究员刘美茹在接受时代财经采访时表示，泰然金融此次转为借壳上市，一是想加快上市速度；二是通过借壳所花费的上市成本可能较低；第三则是因为借壳上市后的信息披露详尽程度相对简单，若在财务数据不太好看的情况下，可以减少外界的过度解读，降低对品牌的伤害。

对于泰然金融的上市目的，刘美茹认为不外乎以下两点：获得融资资金；提高品牌知名度，以期降低获客成本，扩大业务规模。

“当前备案尚未落地，此时间成功上市，取得一定知名度，可能更有利于通过备案；此外泰然金融规模相对不大，通过上市也能获得品牌效应。” 刘美茹补充说。