最近，大家都在谈中美贸易摩擦，谈特朗普的关税政策，谈他干预美联储的货币政策对黄金和经济的影响。美联储作为独立的部门，本来是作为中立者对美国长期经济进行调控的重要力量，是美国经济的稳定器。而在新的形式下，特朗普的干预到底会产生多大影响，经济学家发出不同声音。我主要通过一些公开数据进行分析，理清我们在黄金投资中的一些思路。

一、美联储36年的四次利率调整告诉我们什么

美国联邦储备银行系统起中央银行作用。具有发行货币、代理国库及对私人银行进行管理监督职能，更为重要的是为美国政府制订和执行金融货币政策。联邦储备系统可以通过它所制订的政策直接影响货币的供应和信贷的增长，从而影响宏观经济的各个方面。我们看一下，在过去的36年里，美联储一共经历过4轮影响较大的降息周期：

第一轮是从1984年9月至1986年8月，美联储将利率从11.5%降低至5.875%；

第二轮是1989年6月至1992年4月，在此期间美联储一共降息了25次，将联邦基金利率从9.8125%下调至3%；

第三轮是2001年1月至2003年6月，美联储降息13次，将利率从6.5%下调至1%；

第四轮降息周期大家可能比较有印象，始于2007年9月份，也就是金融危机爆发时，持续至2008年12月，美国联邦利率从5.25%下调至0.25%。

美联储四次调整利息从最高11.5%，9.8125%，6.5%，到5.25%，其调整高幅越来越低，而四次调整到位的低幅从5.875%，3%，1%到0.25%，所触及的利率底线越来越低。第一次至四次调整，利率调整幅度达到5.875%，6.8125%，5.5%，5%，为减轻企业和相关投资负担起到很好的减压作用，为经济复苏带来有力刺激。而此次特朗普干预美联储的调高利率，使利率高幅停止在2.25-2.5%，向下调整的空间受到严重打压，调整幅度受到限制，当需要通过减息刺激投资、推动市场信心的时候，步伐更加弱化，对银行进行利差操作的空间几乎被堵死。就算通过降息暂时缓解现在的状况，但后期的手段被大大制约。只有通过通胀才会给以后的利率提高奠定基础，而不断印钞会产生美元贬值，黄金的价格将会出现更加明显的上涨。

二、美联储降息将带来什么？

在过去的第1、2、3轮降息预期阶段，黄金价格均表现为小幅下降，降幅分别为1.6%、1.88%和3.21%，而在第4轮降息周期前，黄金却大涨了21.3%。而此次预期美联储降息，迎来了连续七日黄金大涨，与第四轮降息预期前的状况基本一致。尽管黄金冲击1340-1360美元/盎司几次未果，但这次的概率明显加大，底部图形更加有利于此次黄金价格上攻。

在美联储四次开始降息后，黄金出现了较大幅度的上涨，在第1、3、4轮降息周期中，金价分别取得了12.4%、30.3%和17.28%的涨幅。 说明黄金价格的波动与降息相关性很大。

从现在对特朗普干预美联储利率调整的情况来看，市场开始进入利率将下调的展望中，黄金走势已经进入降息预期阶段行情，如果美联储的降息在7月成真，那么6月行情将成为冲击1360美元/盎司关键时点，后期上升行情如果没有美联储政策与特朗普要求直接的碰撞，黄金上升将是大概率事件。（张华）