摘要

从技术上讲，苹果的股价现在或多或少是平衡的。

很长时间以来，苹果的资本总额第一次没有严重超过其内部增长的平衡水平。

在过去12个月里，对苹果每股收益未来增长的预期明显下降。 这种悲观情绪给苹果的资本化带来了相当大的压力。

技术参数

我通常从股票价格动态的技术参数开始。

苹果的股价与其他任何一家上市公司的平均股价一样，一直遵循着长期的指数趋势:

目前，苹果股票的实际价值偏离了这一趋势，但没有超过标准差。这意味着公司的股价正在按照其自然趋势上涨:

收益分析大体上印证了本文第一部分的结论:

因此，从技术上讲，苹果的股价现在或多或少是平衡的。

增长动力

当谈到苹果的估值时，我选择了四个关键的依赖项，让我们能够判断该公司目前的市值是否平衡。

第一个是收入TTM绝对规模与苹果资本化之间的长期关系:

这一关系表明，苹果目前的市值被略微高估。

第二个是 EPS TTM 的绝对规模与公司资本总额之间的关系:

这里，我们看到苹果的资本接近平衡状态。

值得注意的是，如果分析师对苹果2020年第一季度营收和每股收益的平均预期成真，该公司的平衡资本将接近1万亿美元。看看苹果正在实施的回购计划，这意味着该公司的平衡股价将约为220美元。

从苹果目前的营收增长率来看，该公司的EV/营收倍数似乎也达到了平衡。值得注意的是，考虑到苹果的营收增速正在放缓，我认为这个倍数在3.25的某个水平是正常的，低于平衡水平:

同样的结论也适用于EV/EBITDA倍数。考虑到苹果的EBITDA呈现负增长，目前该倍数的平衡水平约为10:

因此，在上述关系的范围内，苹果目前的市值被列为略微高估。

可比估值

我认为没有必要在历史市盈率的基础上对苹果进行比较分析。如果你将这些市盈率调整到该公司目前财务指标的增长率，苹果将成为纳斯达克(NASDAQ)股价最高的股票。相反，我们来谈谈远期价格的倍数。

这是我们对增长(正向)倍数的市盈率分析得出的结果:

在这种情况下，苹果估值过高。但市场似乎并不倾向于通过这个倍数来评估苹果。换句话说，从这个指标的历史来看，对于市场来说，这样评价苹果是可以的:

最有趣的是，这是我们在分析增长市盈率(正向)倍数后得出的结论:

基于这个倍数，苹果现在的市场价格几乎相当合理。

尽管我对仅仅一年前的情况有点困惑，但这样的评估表明，苹果的估值被严重低估了:

换句话说，在过去的12个月里，与我的样本中的其他公司相比，对苹果每股收益未来增长的预期显著下降。在我看来，这种悲观情绪给苹果的市值带来了相当大的压力。

结论

很长一段时间以来，我第一次得出这样的结论:苹果的市值并未严重超过其平衡水平。与此同时，考虑到未来两个季度，我们最有可能看到苹果公司的增长率继续下滑，我认为，在不久的将来，苹果的股价将无法大幅上涨。

本文作者：Oleh Kombaiev，华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们