今年以来支持汽车行业发展的政策可谓密集。自从今年政府工作报告中强调确立促进内需、稳定汽车消费的整体框架。随后发改委等部委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，从购车指标、旧车置换、农村汽车迭代、皮卡进城、新能源车、汽车后市场等多个领域，促进汽车消费平稳增长。

在短短几个月的时间过后，发改委再次发布了《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，该《方案》对汽车消费的鼓励主要体现在促进终端消费、提升供给品质、加强使用配套和流通环境建设、老旧产品淘汰回收等方面。同时伴随着地方政府对于汽车行业的政策出台，如取消汽车限购等，使得整个汽车行业再次成为行业风口。

作为沉静一年多的汽车行业，再遇到政策窗口，投资价值几何？因此本文从汽车是仅次于我国房地产的支柱型产业的重要性出发，梳理政策频出的背后逻辑，以及该板块在未来的投资价值性。

一、汽车产业是我国仅次于房地产的支柱型产业

投资、消费、出口作为国民经济的三驾马车。随着我国加快改革开放，在产业结构调整，优化产业布局，扎实推进经济高质量发展中，我国第三产业得到快速发展，而消费又是第三产业的主力军，2018年国内GDP增速6.6%，最终消费支出对GDP同比的拉动为5个百分点，对GDP增长的贡献度高达76.2%。也就是说，支撑国内经济增长的三驾马车中，显然消费是马力最大的一架马车。

而汽车产业又是在消费中占据主导地位。在上图的2018年限额以上企业社会消费品零售总额中，汽车消费在国内消费结构中占比最大达28.6%。消费又是GDP增长的主要贡献力量，作为在消费结构占比最大的汽车，俨然成为经济发展中不可或缺的力量。

此外，汽车产业不仅能够拉动就业，还能带动相关产业发展，融合新技术能力显著，被喻为“宏观经济稳定器”。统计显示，汽车制造业每增值1元，就可带动上下游关联产业增值2.64元。目前，我国汽车工业及关联产业就业人数已超过4000万人，占全国城镇劳动人口比重约为12%，所产生的税收占比也超过10%。面对如此重要的产业，不得不说汽车产业在我国经济发展中的重要性，尤其在当过去过度依赖房地产投资对经济的拉动不可持续，汽车的产业因消费中的地位，也在经济结构优化中带来更多的发展机会。

二、近年汽车销量却持续下滑，亟需政策提振消费信心

汽车产业是我国极其重要支柱产业，但最近几年汽车行业并不是很好，根据最新中汽协数据显示，中国5月份乘用车销量156万辆，同比下降17.4%；中国5月份汽车销量报191万辆，同比下降16.4%。

为何如此？经济发展的现状与消费能力正相关，经济新常态背景之下，居民收入水平、消费信心、行业环境等都会受到影响，消费也自然进入新常态。

居民杠杆提升抑制消费

在家庭消费中，汽车是除了房子最大宗的消费品。由于2015年以来，中国房地产市场价格大幅上扬，使得居民家庭债务规模不断膨胀，居民部门杠杆率随之不断攀升。根据央行数据，到2017年底，我国住房贷款余额为21.9万亿，住房贷款余额与可支配收入之比达到60.5%，而整体居民部门的债务与可支配收入之比112.2%。进入2018年后，居民杠杆高的城市，居民消费意愿显著下滑，苏州、合肥等高居民杠杆率城市汽车下滑幅度均超过12%，高出全国平均水平。显而易见，居民杠杆提升正影响汽车市场消费。

国六排放标准落地

随着我国国六标准的出台，在一定的程度上降低需求性。所谓国六标准，是环境保护部、国家质检总局于2016年12月发布的《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》，国六标准的实施及意味着以后只要不是国六标准的新车是不能够上牌的，对新购车人来说，观望情绪比较多

在当下，经济的三家马车中，消费成为主要贡献力量，而汽车产业因涉及面广、关联度高等因素对消费拉动大，成为主力军，但当下因汽车行业现状，以及居民消费杠杆率的提升，尤其在当下，使得居民在汽车消费整体偏向于保守，唯一政府相关的政策给予优惠及信心，汽车消费才有望回暖。所以，近期频出的汽车消费刺激频出，也在预料之中。

三、汽车消费的刺激频出、行业有望迎来投资机会

随着汽车消费相关政策的出台，将通过优化市场环境、拓展供给渠道、推动消费结构升级、促进农村汽车更新换代等方面，将会经济促进汽车行业销量的回暖。例举两个例子，更会直观，如：

汽车下乡

2018年我国每千人汽车保有量是170辆左右，距离主要发达国家保有量水平还有比较大的差距。 近几年随着经济的发展，我国农村收入显著提高， 2017年城镇居民人均可支配收入36396元，比上年增长8.3%，城镇居民人均可支配收入比农村高22964元。但是从增速来看，农村居民人均可支配收入增速明显高于城镇居民，农村居民人均可支配收入增长潜力大。在此情况下，有望成为汽车消费的又一亮点。

汽车政策使得购车更加优惠，激发购买需求

近期出台的关于汽车消费的政策很多，整体势必对汽车消费产生积极影响，如：

财政部发布车辆购置税有关具体政策的公告。指出，纳税人购买自用应税车辆实际支付给销售者的全部价款，依据纳税人购买应税车辆时相关凭证载明的价格确定，不包括增值税税款。纳税人自产自用应税车辆的计税价格，按照同类应税车辆的销售价格确定，不包括增值税税款；没有同类应税车辆销售价格的，按照组成计税价格确定。

什么意思呢？简单的说就是，以前车辆购置税，每一个车辆型号，税务局都有一个最低纳税计准。比如假设车型A，税务局纳税最低是10万。张三买车（裸车，不含装修等）9.5万，也是按照10万来缴纳10%的购置税；如果是15万（因为供不应求，4s涨价），那么，就按照15万来缴纳购置税。现在，相当于是按照实际支付的价格来。比如现在打折，20万的汽车，只卖15万，现在就按照15万缴纳，以前可能按照税务局的基准价，车型优惠幅度大，相对之前便宜购买需求就会上升。

估值具有吸引力

此外，汽车板块整整差不多都跌了一年多，在A股市场，风险是涨出来的，机会是跌出来的，随着持续的下跌，估值已经处于历史底部阶段，其估值具有吸引力，若伴随经济的企稳，行业份复苏，将享受估值的溢价。

从近几年的P/E来看，乘用车子行业、商用载客车子行业一直较为平稳向上，目前的估值水平属于合理区间；商用车载货车子行业由于行业景气度较高，估值处于近五年的高位；汽车零部件子行业估值水平快速提升并接近2015年前平均估值水平的1.4倍左右；汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡，目前估值水平趋于平稳。

因此，在如今因各种环境下，扩大内需成为拉动我国经济增长的主要力量，而内需的具体直观体现便是消费市场，消费对经济增长的基础性作用越来越大，投资增长亦有巨大的空间和潜力。尤其我国有着13亿多人口的巨大市场，本身就蕴藏着巨大的消费增长潜力。而汽车消费在消费中占据的不可或缺的地位，在汽车行业伴随经济的企稳、去库存化以及相关刺激消费政策的出台，有望推动汽车销量的回暖，又逢板块低估的情况下，极具投资价值。

文章内容仅供参考，不构成投资建议 ，投资有风险，入市需谨慎！