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瞎折腾——无底线跨界四处撒钱，姚记扑克主业市场下降

财经 06-13 来源：第一财经广播

逢年过节家人聚在一起打打扑克、小时候同学之间拿扑克牌玩儿算数小游戏，这些都是我对扑克牌的最初印象，也是很多人对姚记扑克的最初印象。

然而，这个曾经独占15%市场的“扑克大王”如今却日渐消没了。究其原因，还是因为这位“扑克大王”太能折腾！

“有一种跨界，叫无边界”！

本想避免单一产品依赖的危机，姚记扑克这些年跨界无数，最终一事无成，反而因盲目跨界侵蚀主业利润。自2011年上市以来，上海姚记扑克股份有限公司7年跨界13次，却并没能帮助企业进一步扩大规模，反而由于注意力太过分散而导致主业市场规模下降，从最初一年卖出8亿副扑克到如今受供应商掣肘毛利率一降再降。那么，这7年里它都进行了哪些尝试呢？

2012年，姚记扑克打算以现金增资中国杂技团，持股30%。一旦成功，姚记扑克将成首家拥有杂技团资产的A股上市公司。一年之后，姚记扑克以“条件尚未成熟，各方未达成一致”为由，终止了增资意向。

2013年，与500彩票搞定制扑克合作分成。

次年，成立上海悠彩公司，想自己玩互联网彩票。但由于监管缘故，不到两年时间就“无疾而终”。

2014年，姚记1.3亿增资成立不久的上海细胞治疗工程技术研究中心，当时，该中心的营收仅220万，净利-360万。这算是姚记在扑克行业之外，最大的一笔投资。

之后，公司又相继投资成立了研究肿瘤的姚记颐木生物科技有限公司，以及研究视网膜基因治疗技术的上海维景生物科技有限公司。可这两家公司在成立之后尚未开展实际经营，就告清算或转让。上海姚记网络科技公司、上海姚众互动也在2016年相继被解散清算。

2015年，姚记试图再次深度涉足网游行业，拟定增收购游戏公司乐天派80%股权，作价4亿，增值率1936%。

2017年上半年，姚记扑克除了扑克主业之外，还在上海细胞治疗工程技术研究中心项目上仍有持续投入。不过，该项目短期内似乎难看到收益。2017年上半年权益法下确认的投资损益为-834万，亏损额是上年同期的2倍还多。

……

几年前网上流传的相关文章就有对姚记扑克进行规劝的内容，劝它，“即使再怎么不差钱，任意玩跨界四处“撒钱”，也得好好守住业绩，这才是硬道理！”

跨界的不顺利也开始逐步在年报上显现

自2011年上市以来姚记扑克营业收入就开始增速放缓，2014年后净利润开始持续下跌，到2017年净利润8074万，仅有2014年的65%，而2018年高溢价收购成蹊科技，形成商誉6.21亿，并表后营收、净利才有较大幅度提升。

事实上，姚记扑克的主业一直处在增长停滞的状态甚至还逐渐倒退，扑克牌业务已经连续下降4年，从2014年扑克牌业务营收7.42亿到2018年仅5.33亿，累计下降28.17%，扑克牌销量也从最高时每年卖出8亿副到2018年年销售量只有5.85亿副。

原本主动寻求多元化，避免过度依赖单一业务是企业发展必须跨出的那一步，然而姚记扑克的这一步缺失了方向，不但没能进一步扩大公司规模，反而拖累主业丢失市场。

在一番令人眼花缭乱的跨界无果后，姚记扑克终于还是回归了主业，专注以棋牌游戏为核心的“大娱乐”战略。

去年4月姚记扑克6.68亿收购了成蹊科技53.45%股权，2019年5月再次以6.68亿价格收购成蹊科技剩余46.55%股权，使其成为全资子公司，另外控股子公司万盛达扑克1.19亿收购大鱼竞技。

这一次转型姚记扑克似乎看到了翻身的希望，2018年营业收入9.44亿，增长42.42%，归母净利润1.3亿，增长68.83%，再次破亿，今年一季度营收就达到3.72亿，同比增长203.74%，归母净利润5264.7万，同比增长269.08%。对此姚记扑克也坦言业绩增长主要来自成蹊科技。

收购成蹊科技之后，姚记扑克的主营业务一分为二，曾经扑克牌业务独占95%以上的局面转变成现在的两分天下，扑克牌业务占56%、游戏业务占34%。虽然扑克牌业务毛利率再创新低，但新增软件业务毛利率却接近90%，这也是姚记扑克2018年净利大幅增长的原因。

不过，成蹊科技给姚记扑克带来的也不都是利好。作为软件开发企业，成蹊科技本身的高研发投入使得姚记扑克在收获利润之前先“收获”了大额的销售和研发费用。另外，2018年由于对成蹊科技和大鱼竞技的收购，姚记扑克增加了短期借款，从2019年一季度末的数据来看，流动资产合计7.34亿，但流动负债合计却达到8.09亿。虽然姚记扑克并没有什么长期负债，资产负债率仅29.33%，但短期内流动资产无法覆盖全部流动资产。