A股市场中，永远不乏有很多“不务正业”的上市企业，在主营业务上不求上进，却喜欢“捞偏门”，图一时的爽快，其结果就是面临退市风险。近日，*ST康达接到证监会的问询函，关于房地产收入出现问题。

一、曾经的“农牧第一股”

对“中国农牧第一股”的康达尔来说，公司的主营业务已经变得“四不像”了。而作为老牌的深圳上市公司，康达尔的前身可以追溯到1979年成立的深圳市养鸡公司。1994年，股改后的康达尔成功上市，是中国第一个农牧上市企业。由于传统主业是农牧板块，因此康达尔过去在深圳积累了大片的养殖场房用地，也是因为这些过去囤积的土地，让康达尔动了“赚快钱”的心思。

由于拥有大量的土地使用权，显然对于高速的城市化建设而言，盖房子比养殖赚钱。据公开资料显示，2011年，康达尔因为城市土地征收获得共计8.26亿元的土地补偿款。同时，作为土地整合一揽子解决方案的组成部分，康达尔还获得了对西乡和沙井两个地块共23.73万平方米工业用地转商住用地的批准及协议签订。

由此，康达尔形成了以现代农业作为业务核心，以持有型物业和公共事业作为平衡风险和现金流的长期战略保障型业务，以房地产开发业务作为持续战略支持型业务的经营模式，但是好景不长，房地产的比例开始大幅倾斜。

二、超5成营收的“支持型”业务

从最新的2018年年报数据可以看到，在总营业收入中，来自房地产开发的营业收入高达17.9亿元，占比52.08%；而来自饲料生产、自来水供应的营业收入分别为10.63亿元、3.1亿元，占比分别为30.93%、9.04%，主营业务显然已经“易主”。

更值得注意的是，占据公司营业收入或营业利润10%以上的业务仅有饲料生产和房地产开发两个业务，难以有新的增长点。更为直观的是，2018年仅山海上城2期1栋的销售额就达17.9亿元，贡献利润12.27亿元，相比之下饲料生产业务年收入仅为10.62亿元，营业成本却高达9.73亿元，贡献利润仅0.89亿元，差距十分明显。

而根据Wind数据显示，近5年来康达尔的净利润情况波动较大，除2017年亏损1.16亿元以外，净利润最高为2018年4.49亿元，2014-2016年分别为1.20亿元、2.09亿元以及0.06亿元。康达尔2017年业绩之所以由赢转亏，主要是因为康达尔将2017年房地产营收调整至2018年度，所谓的主营业务已经不能增长，单靠房地产业务粉饰业绩能持续多久？

三、距离退市还有多久

康达尔的衰败已成定局，主营业务持续衰弱，房地产业务终有尽头，在营收增长逐步吃力的情况下，公司内部结构絮乱更是压垮企业的最后一根稻草，由于企业最大的两大股东“不和”，康达尔连续未能按照时间披露财报，已经面临披星戴帽的惩罚，甚至接到了退市风险警告的通知。

同时由于管理层未能统一，内部消耗极大，多笔财务数据出入无法审计是公司最大的祸端。近期，深交所就指出，年报“其他非流动资产”项下显示，报告期末康达尔存在合计8750万元的预付投资款，用作与三家公司（圳君合民汇股权投资基金管理有限公司、深圳前海光信创新并购投资有限公司、深圳市启晖新能源投资有限公司）之间的合作投资，但结果在期满之时均未能按相关约定收回全部投资款。

由此看来，在主业低迷经营情况边变差，甚至房地产开发也进入困顿的情况下，还有可能面临关联方非经营性资金占用的控告，后果可想而知。目前的情形看，内忧外患毫不夸张，后续只要企业土地储备不到位，那么企业经营业绩会断崖式下滑不难想象，已经披星戴帽的康达尔还能扛过去吗？我们拭目以待。