昨天，央行发布金融数据之后，很多小伙伴直呼看不懂。哪怕是疯转的解读类文章，读起来也像看天书。

一想到，未来几天，在饭桌上，只能默默地看着那些金融民工们，云淡风轻地谈论经济形势，不露声色地肆意“吹水”，而自己却完全插不上嘴，不禁着急地流下了泪水。

不用担心，有我在。

看完今天的文章，你会发现，原来分析看似高深的金融数据，也可以像读小说一样有趣。

不信，你往下看——

一、 金融数据：给钱的妈，花钱的你

每个月的10-15号，央行都会发布市场最关心的两组金融数据：

1、需求端：体现实体融资需求的社会融资规模（简称社融）与信贷规模；

2、供给端：代表实体经济流动性的货币供应量（M0、M1、M2）。

通过这两组数据，我们可以看出当前“流动性”的松紧情况，既而可以前瞻性地判断未来经济形势将会如何发展。

比如：2008年金融危机后，社融领先GDP大概4-6月触底；2010年，社融领先GDP大约2个月见底。

我知道，这么说挺抽象的。老规矩，我们来打个比方吧。

假设在你们家，你老妈负责管钱，你负责花钱。

每个月，你精明的老妈都要仔细算一算，上个月你都花了多少钱。

她的计算方法很简单，就是上个月（5月）她一共给了你多少钱，比如说是1000块。

而你计算的方法也很简单，就是5月份，你一共花了多少钱，比如说是1200块。

等等……你妈给了你1000，你却花出了1200！什么情况？

有啥好大惊小怪的。

如此聪明的你，难道就只会朝你老妈要钱吗？平时肯定会找机会，敲诈下你木讷的老爸和慈祥的奶奶啊。

所以：

你老妈作为给钱方，她计算的数据叫M2，反映了他对你的资金供给。

而你作为花钱方，你计算的数据叫社融，反映了你对资金的需求。

很显然，M2和社融在大部分情况下都是不相等的。

在现实中：

1、社融代表了银行（你妈）+非银（你爸）+表外（你奶）的资产端（给你的钱）。

2，M2代表的是银行（你妈）的资产端（给你的钱）。

3，两者之差，就是非银机构+表外业务（俗称“影子银行）的资产扩张情况。

看起来，你要花钱，你妈给钱，一个愿打，一个愿挨，一副其乐融融，温情脉脉的景象。

但实际上，你妈每天都忧心忡忡的。

她的担心是：给多了，万一你赌博怎么办？给少了，又怕你吃不饱饭，穿不暖衣。

所以，你精明的老妈，总希望给你的钱刚好够用。用专业术语来表达就是“流动性松紧适度”。

怎么来判断这个“度”呢，这就需要有点专业知识。

二、你要的钱：社融和信贷

先来说说你要的钱，也就是社融和信贷。

社融一般可大致分为四个大项，分别是：表内贷款，表外融资，直接融资，其他方式。

这四个大项还可以进一步细分为十二个小项，具体如下图所示：

这十二个小项中，占比最大的是人民币贷款，大约是70%。

这部分钱，你可以理解为主要是你老妈给你的钱，数量最多，而且算的最清楚。

也正因如此，每次披露社融规模之后，央行就像你精明的老妈一样，会单独披露“人民币贷款”数据及其分项，目的是分析你都把钱花在了哪里？

在具体分析时，我们一般会把信贷按企业部门、居民部门和非银部门三个类别来分类分析。

这就好比，你精明的老妈会默默地把你所花的钱分为：用在学习上的，生活上的，其他类的。

我们在分析时，最关心的是企业部门和居民部门。

1，企业部门。

企业部门的贷款还可以细分为三类：短期贷款，票据融资，中长期贷款。

一般来说，当企业的中长期贷款增加时，意味着企业把钱用在了购置设备和工程建设上，是有长期规划和打算的。同时也意味着，它们对经济发展有信心。

如果只是一些短期贷款和票据融资增加，说明资金只是用在了日常经营和短期拆借上。

很显然，央妈当然希望中长期贷款增长多一点。

这就好比，你妈希望你把钱花在学习上，尤其是报一些比较长的培训班，而不是把钱花在了一些华而不实的讲座上。

2，居民部门。

居民部门的贷款也可以按照期限分为：短期贷款和中长期贷款两部分。

短期贷款往往是由信用卡透支、消费贷款（如车贷）等项目组成的。

而中长期贷款则以个人住房按揭抵押贷款为主，所以这个数据往往和房地产销售数据存在着极大的正相关性。

图：居民中长期贷款和商品房销售额呈较好的正相关

在2016-17年期间，中国曾经出现过，大部分人民币贷款都流向居民中长期贷款的情况。那就意味着，银行的钱大部分都流向了房地产。

当然，后来聪明的中国人，还会把一些短期贷款也变相用来买房，流入房地产。

三、你妈给的钱：M1，M2

接下来，我们再站在你老妈的角度来看看，她是怎么计算她给了你多少钱。

对货币供应量，央行会公布三个口径的数据，分别是：M0、M1（狭义货币）、M2（广义货币）。

其中：

M0是流通中的现金，相当于是：央行发行的货币-商业银行持有现金，是流动性最强、最活跃的货币。

M1是流动性次于M0的货币，等于（M0+单位活期存款）。

M2=M1+准货币。所谓的准货币，是指储蓄存款（个人存款）、单位定期存款以及其他存款。

我们在分析时，最关心的就是广义货币M2（现金+活期存款+定期存款）。

关于M2，第一个重要数据是同比增速。

通过下面这个图可以看出来，从2009年开始，我国M2的增速不断下滑。尤其是在2016年后，M2增速持续在8.5%左右徘徊。

这张图所对应的就是，从2016年开始，我国开始推行“去杠杆”政策。央妈带领大家勒紧裤腰带过苦日子。

另外一个大家经常关注的数据是（M1-M2）增速，也就是所谓的“剪刀差”。

总的来说，M1-M2的剪刀差反映了企业对未来的预期是乐观还是悲观。

你想啊，如果你对未来非常有信心，你一定会把大部分的钱用于“及时享乐”，这时候主要由现金和企业活期存款促成的M1的增速就会加快，剪刀差（M1增速-M2增速）就会扩大。

而当你对未来有不安全感，觉得winter is coming的时候，你一定会想办法把钱存起来，准备过冬。这时候，包含了定期存款的M2增速就会更快一些，剪刀差就会收窄。

四、任泽平如何解读5月数据

5月份金融数据发布后，任泽平的点评如下：

（1）M2增速稳定，M1延续回升，单位活期存款增加表明经济增长动力较强。

（2）从表内外结构来看，人民币贷款仍是主力，表外融资低基数支撑社融同比增长。

（3）从期限结构来看，短期贷款和票据融资占比依然较高，对民营和小微企业中长期投资的支持力度有限，金融供给侧结构性改革有待进一步深化。

第一句话，是从货币供给的角度讲的。

他发现单位活期存款增加，这意味着，M1-M2的剪刀差正在扩大。因此判断，市场对未来经济的预期较为乐观。

第二句话，是从社融的角度讲的。

人民币贷款仍是主力，这句话相当于是一句P话。

第三句话，是从信贷的角度讲的。

他发现，企业部门的短期贷款和票据融资仍然太高。说明企业的投资热情尚需提升。

这会儿再来看看专家们的解读，是不是顿时觉得亲切了很多？

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