【主编观市】

港股上周强势反弹，恒指一举突破年线和半年线。本周市场关注的焦点就是G20会议，市场密切关注中美首脑会谈能否达成相关成果。如果有进展，恒指将再度向前。否则恒指将向缺口位置移动。另外，周四(20日)特朗普尽管叫停了对伊朗的军事打击，但是他同意了对伊朗的网络攻击，攻击目标包括伊朗情报部门和导弹发射系统。同时，特朗普将于本周一(24日)公布对伊朗新的重要制裁措施。总体看，由于恒指短期涨幅较大，周初还是要小心其回补缺口。后面就看G20的进展了。

【本周金股】

【海通证券(06837)】

21日晚间，国泰君安(02611)、中信证券(06030)、海通证券(06837)、华泰证券(06886)四大券商集体发布公告，内容十分一致，均为收到了央行金融市场司关于本公司短期融资券最高待偿还余额有关事项的通知。其核准余额上限分别为508亿、469亿、397亿和300亿，合计1674亿。

无论是银行、券商还是保险，本质上所有的金融公司最核心的商业模式就是通过补充资本金，然后凭借着其商业模式中天然的资金杠杆放大自己的收益，所以补充资本金对于国内券商来说最为重要。这次央行充当了直接的贴现窗口的含义不仅仅在上面的“区区”1674亿的资金，其极低的成本本身就相当于给了上述几家证券公司大把的利润，同时预计未来这四家公司将会起到类似四大行传导流动性的作用，其在金融体系的地位可以说得到了质的提升。标的选择上，建议重点关注今年盈利大幅上升的海通证券(06837)。

海通证券2019年一季度收入同比增长75.6%至人民币99亿元;净利润达到人民币37.7亿元，同比增长118%，增幅居国内一线券商之首。在季度盈利数字与市值对比上，海通证券股价在国内一线券商股中表现落后，尤其H股股价表现得更加明显，预计在大市上涨过程中上涨弹性也将会更大，建议重点关注。

【产业观察】

近期多个品种煤炭期货价格反弹，煤炭企业股价也有所回暖。影响煤炭供需的下游行业主要包括电力，钢铁，建材以及化工行业。

2019年1-5月全国火力发电力量20409亿千瓦时，受水电增长挤压影响，同比仅增长0.2%。而6月以来伴随产地供给受限，气温逐渐升高，民用电需求增加，电厂日耗较前期回升明显，对旺季预期起到提振作用。截止6月10日，重点电厂煤炭日耗平均数为334.8万吨，环比增加11.97%。

同期，全国粗钢产量4.05亿吨，同比上升10.2%，其中5月产量8909万吨，同比上升10%，环比上升4.8%。2019年，钢铁行业环保限产力度同比边际放松，螺纹钢盈利理想带动钢厂产能利用率提升，预计19年钢铁行业耗煤量增速将达到5%。

同期，全国水泥产量8.3亿吨，同比上升7.1%，其中5月产量2.3亿吨，同比上升7.2%，环比上升6.3%。且去年基数较低，而今年下半年基建投资同比有望回暖，预计19年建材行业耗煤有望实现3.2%增长。此外，磷酸二铵产量411万吨，同比上升9.4%，实现增速转正，预计19年化工行业耗煤量也将小幅增长。

综上，经历调整后的煤炭行业有望在下游电厂日耗回升，钢企产能维持增长以及建材化工行业耗煤需求稳定的背景下迎来配置机会，以下煤炭企业值得关注：

中国神华(01088)：分红政策稳定，近年持续逆周期布局发电业务，控股股东承诺注入资产，涉及煤炭权益产能近 1 亿吨。

兖州煤业(01171)：安全边际较高且具有成长性，未来陕蒙基地生产将迎来边际改善。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(六月)未平仓合约总数为115704张，未平仓净数22884张，到期日6月27日。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，28474指数位置，熊证密集度靠近，而牛证密集区偏离500点以上位置，说明市场做多力量充沛。

美股上周反弹，港股开始在美联储准备降息的背景下，资金开始逐渐布局超跌个股。A股指数也开始恢复，在G20结果不明朗前，港股倾向做多，恒生指数本周看涨。

【主编感言】

近期市场波动比较大，尤其是因为一通电话，预期从极度悲观恢复到中性水平，估值也随之修复。目前这个阶段估值水平可上可下，但是空间都不大，预计在本周末之前，很难出现趋势性的行情。尤其是下半周可能会出现一些调整。只能关注一些低估值的龙头公司或者关注一些结构性的行情，市场的分化在未来一段时间会比较明显。本周很多不确定性落地之后，业绩和估值将会重新回到市场的核心关注点。

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