综合整理/苏华

周末，唐山地区发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，针对6月份唐山市空气质量不降反升，在全国重点城市排名末位的问题，就钢铁企业停限产工作发布通知。借此消息，钢铁板块周一迎来上涨契机。机构分析本次环保限产力度较大，区域钢企受环保约束供给收缩显著，而供需变化则将推升短期价格、改善吨钢盈利。长期看来，这也有利于钢铁行业转型升级，实现绿色化、智能化、国际化的协同发展。不过，对于行业整体而言，目前有判断后续钢铁供需状况还会进一步趋弱，钢价和钢企盈利都将承压的观点，同时也有观点认为吨钢盈利有企稳迹象，阶段性转淡不代表全年趋弱，盈利底线是本轮盈利回调的安全屏障，也是投资的安全边际。

■国信证券：唐山再度发布限产政策钢厂利润有望修复

▍周末，唐山地区发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，相较于此前的停限产要求，本次力度明显加大。首先，停限产比例有大幅提高，8月1日前，绩效评价为A类的首钢迁钢，沿海区城的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产20％；除此以外，全市其他钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%。其次，限产手段更为严格，要求高炉扒炉停产，切断相关设备生产电源并加贴封条或加装铅封。另外，权责也更加清晰，明确监管责任人与分管县领导，有企业、县市区工信局、县市政府三级负责人。

▍我们测算，本次停限产要求单月约影响唐山企业生铁产能476万吨，相较于此前发布7月限产政策力度增加了212万吨。考虑到钢厂高炉利用系数提高，转炉环节增加废钢用量等因素，对实际粗钢产量的影响或有一定出入。若此次停限产工作严格执行，市场供给压力有望小幅缓解，带动钢价提升。同时，压制焦炭价格，实现焦企利润向钢厂转移，利好钢厂利润。

▍当前，钢铁行业持续的高产量抑制了降库速度。高产量制约下，钢价承压。同时原料价格上涨推升钢厂成本，钢厂盈利受到挤压。建议关注盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢。同时，唐山严格限产预期下，建议关注南方长材企业三钢闽光、方大特钢、柳钢股份。

■国海证券：本次环保限产力度大，区域钢铁企业受环保约束，供给收缩显著，供需变化推升短期价格，改善吨钢盈利。长期看来，有利于钢铁行业转型升级，实现绿色化、智能化、国际化的协同发展，提高国际竞争力。随着中美贸易冲突缓和，钢材市场持续小幅回调，弱势运行扭转。后期市场走势将取决于中美贸易谈判的进展以及政府宏观调控政策进一步放松的节奏。但6月市场进入需求淡季后，如供应不能实现预期收缩，市场供应压力依然较大，当前基建稳增的效力并没有充分发挥，后续要看政策是否有进一步加码的态势。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、凌钢股份等，另外也可关注特钢相关品种。

■申万宏源：结合目前钢材现货成交和库存情况，以及5月地产新开工增速大幅回落，我们判断新开工增速拐点已经出现，并且销售持续低迷将导致新开工出现趋势性下滑。今年钢铁需求最大的驱动力来自地产新开工的超预期，因此后续钢铁供需状况还会进一步趋弱，钢价和钢企盈利都将承压。重点推荐大冶特钢，拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市，未来三年产销量有50%增长空间，今年盈利有望继续增长10%以上。

■国盛证券：阶段性转淡不代表全年趋弱，盈利底线是本轮盈利回调的安全屏障，也是投资的安全边际。但源于对房地产需求持续性及基建回升幅度的担忧，至今以来市场对需求端的自发预期较低，但时间可以纠偏。一方面房地产至今表现依旧强势，所谓的转弱并未出现；另一方面部分政府专项债可作为资本金来使用放大资金弹性，提升基建增速回升幅度预期。当前产量已接近上限，待企业盈利调整逐步被市场认可，且表现好于预期时，股价有向上修复的机会。反弹行情普钢标的建议关注方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议关注久立特材、大冶特钢。

三钢闽光（002110）：2019年一季度，由于淡水河谷溃坝事故和澳洲飓风影响，铁矿石供给预期趋紧，铁矿石价格大幅攀升。受到成本上升和下游需求淡季影响，公司一季度盈利同比下降，但行业对比来看，公司盈利韧性较强。我们预期随着下游强劲需求的持续和铁矿石价格的高位企稳，公司盈利将企稳回升。公司2019年一季度实现营业收入83.47亿元，同比小幅下降0.45%；归母净利润9.62亿元，同比下降32.2%，公司业绩符合预期。维持公司2019/2020/2021 年EPS为3.08/3.14/3.17元的预测。维持公司目标价26.14元，维持“增持”评级。（国泰君安）

方大特钢（600507）：2019Q1实现归母净利润4.70亿元，环比下降23.2%，同比下降15.6%；吨钢净利463元/吨，环比下降14.8%，同比下降13%；Q1单季度 ROE为9.27%，环比增长0.18 个百分点。已披露一季报的16家上市钢企2019Q1合计归母净利环比下降44%、同比下降52%，公司业绩降幅显著低于行业水平，主要在于公司具备市场化经营和低成本战略优势，尽可能地扩大购销差价和利润空间，此外公司2019Q1期间费用率为10.10%，环比下降5个百分点。预计公司2019-2020年EPS 分别为1.47元、1.43 元、1.41元。鉴于公司具备高分红率，维持“增持”评级。（光大证券）