日前，港交所披露了贵州银行股份有限公司（下称“贵州银行”）的上市申请书。贵州银行成为继晋商银行之后，今年第二家在港交所披露IPO申请材料的内资银行。

招股书显示，截至2019年3月末，贵州银行在包商银行同业存款余额为14.5亿元，鉴于包商银行信用风险，该行将存放于包商银行的款项确认减值损失1.74亿元。同时招股书还显示，截至目前该行有9.1亿元理财存于包商银行，该行称，鉴于该行的资管产品均为非保本型产品，该行不承担投资者投资该等产品所遭受的任何损失。

这也是首家披露和包商银行有业务关联的银行机构。针对贵州银行在招股书中披露的业务关联及相关风险以及经营相关问题，发现网记者向贵州银行董事会办公室发去采访提纲，贵州银行方面没有给予任何回复。

投资类资产占比连续维持40%的比例

公开资料显示，贵州银行成立于2012年10月，由原遵义市商业银行、原六盘水市商业银行、原安顺市商业银行合并新设成立。截至2019年3月末，该行拥有1家总行、8家分行、207家支行，运营网络覆盖整个贵州省。

作为一家年轻的城商行，贵州银行近年来发展比较迅猛，总资产规模由2016年末的2289.49亿元增至2018年末的3412.03亿元，年复合增长率为22.1%；截至2019年3月末进一步增至3620.45亿元。盈利方面也表现不错，营业收入和净利润增速均实现双位数增幅。该行今年一季度实现营业收入25.35亿元，同比增长21.95%；净利润9.57亿元，同比增长27.64%。

不过值得注意的是，贵州银行资产规模扩张的背后，资产构成也引发关注。发现网记者整理贵州银行近五年的资产负债结构发现，该行的资产负债结构与传统商业银行迥异，在总资产中，投资类资产占比近40%。数据显示，截至2018年年末，贵州银行贷款及垫款净额为1357.31亿元，占比39.75%，投资类资产（即“投资证券及其他金融资产净额”）1355.11亿元，占比39.68%。

贵州银行的投资类资产规模一直都超过贷款规模，实际上这也是很多城商行前期资产规模扩张的一个共同现象，只不过贵州银行这类投资类资产占比更突出。表1中的数据显示，2014年-2017年，贵州银行贷款及垫款规模净额分别为409.13亿元、530.75亿元、664.56亿元854.09亿元；占总资产的比重分别为29.57%、32.08%、28.9%和29.82。

而同期，投资类资产规模分别为489.15亿元、729.93亿元、1024.05亿元、1301.74亿元；占比分别为35.35%、44.11%、44.53%、45.46%，连续四年保持增长。

除了资产规模结构中，投资类资产占比长期在40%之外，贵州银行的收入结构也出现差异。

发现网记者根据贵州银行发布的年报数据整理显示，九成以上收入来自净利息收入，且高度依赖投资收入，利息收入中投资收入贡献过半。2018年的财报数据显示，2017年和2018年投资类收入分别为71.45亿元、72.82亿元。占利息收入比重分别为55.1%和49.31%。

不过，在2014年-2018年，贵州银行年报中对投资收入的信息披露并不完整。除了2018年之外，其余年份均没有对投资收入在利息收入中具体构成做披露。

值得注意的是，2014年年报显示，贵州银行营业收入51.7亿元，其中，净利息收入为21.73亿元，资金运营及投资收益为25.44亿元。净利息收入和资金运营及投资收益两项相加为47.17亿元，与此后发布的数据中2014年净利息收入46.59亿元接近。而此后的几年都没有资金运营相关的信息，投资收益也迅速降到几千万的规模，甚至在2017年出现亏损，导致净利息收入超过营收规模的现象。为何会出现这样的异常？

流动性风险压力长期居高不下

在资产负债表中，除了投资类资产占比持续保持40%左右外，贵州银行现金及存放央行款项长期高达10%以上，流动性风险压力居高不下。

表2中的数据显示，2014年-2018年，贵州银行的现金及存放中央银行款项规模分别为245.17亿元、195.84亿元、322.42亿元、496.76亿元以及457.9亿元。占总资产规模比重分别为17.22%、11.84%、14.02%、17.35%以及13.41%。

按照银行业会计报表规定，现金及存放央行款项科目主要由现金和存放中央银行款项两部分构成。现金主要为该银行在报告时点的库存现金；存放中央银行款项主要包括法定存款准备金、超额准备金存款以及财政性存款等。相关的统计数据显示，该项科目占总资产的比例从2016年一季度开始持续下降，2017、2018年延续了下降的趋势，2018年一、二季度由11.0%下降至10.9%，三季度进一步下降至10.6%。

以占总资产比例的高低来看，国有大行该科目的比例明显高于其他类型银行。具体来看，2018年三季度，大型银行以及农商行的现金及存放中央银行资产延续了二季度下降的趋势，大型商业银行从二季度的12.4%下降0.3个百分点至12.1%，农商行从二季度的10.7%下降0.5个百分点至10.2%；股份制银行从二季度的8.0%下降0.5个百分点至7.5%；城商行从二季度的8.3%下降0.5个百分点至7.8%。

通过数据对比我们可以看到，贵州银行的现金及存放央行款项占比不仅远高于城商行，也远高于国有大行和股份制银行。这也显示出贵州银行流动性风险压力长期居高不下，预防性需求也远高于一般银行金融机构。

值得注意的是，贵州银行的现金及存放央行款项长期较高与其股东贵州茅台集团有着密切的关联。

贵州银行的股权资料显示，前十大股东中，持股比例在5%以上的该行股东包括：贵州省财政厅、贵州茅台酒厂集团有限责任公司、贵安新区开发投资和遵义市国有资产投资，持股比例分别为15.49%、14.13%、8.48%和5.8%。

茅台集团为贵阳银行的第二大股东，茅台集团数百亿的银行存款一方面保证了贵州银行存款规模保持稳定，但是另一方面，这些短期存款也给贵州银行带来巨大的流动性风险，短期资金需求压力远远高于其他同类银行。

同业风险暴露 资本充足率告急

同业资产业务一直是城商行常见的业务，但随着金融去杠杆化的深入以及金融监管的加强，同业业务受到了严格的限制，不仅国有大行、股份制银行，还有不少城商行在近几年都缩小了同业存单发行规模。

但是，贵州银行的同业存单发行计划在过去几年有着大幅提升。来自中国货币网的数据显示，2016年-2018年，贵州银行的同业存单发行计划额度分别为300亿元、570亿元、920亿元。

存量规模方面，截至2018年年末，贵州银行在银行间市场公开发行但尚未到期的同业存单面值共计720.1亿元，实际利率在3.79%~5.50%之间，期限为9~12个月；而在2017年年末，该指标为508亿元，实际利率在3.08%~5.38%之间，期限为6~12个月。

可以看到，贵州银行的发行规模持续扩张，利息支出成本也水涨船高。

针对同业投资风险压力，贵州银行在年报中指出，“2018年本行着力调整发展模式，改变过去通过同业投资增加资产规模的模式，加大表内贷款投放，减少同业投资占比。”不过在2019年，贵州银行的同业存单发行计划为1000亿元，虽然同比增速下降，但是规模也直逼资产规模是贵州银行两倍的贵阳银行。

此外，虽然贵州银行盈利能力各项指标都不错，但资本充足率却告急。

贵州银行2018年年报显示，该行去年的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.83%、10.62%、10.62%。而根据银保监会公布的数据显示，同期商业银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.2%、11.58%、11.03%。贵州银行资本充足率三项指标明显低于同期国内商业银行平均水平。更有甚者，在2019年一季度，贵州银行资本充足率三项指标较2018年进一步下滑至12.78%、10.52%、10.52%。

对于资本补充的强烈需求，贵州银行也坦言“必须要及时启动新一轮的增资扩股工作，及时进行资本补充，才能确保贵州银行提高抵御风险能力、业务正常开展、拓宽业务发展空间以及满足资本充足率指标达到监管标准。”（发现网记者罗雪峰 周子章）