作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

就在上周，美联储再次决定维持联邦基准利率2.25%-2.5%不变之后，美元指数却在市场上出现明显下跌，短短不到一周时间里，从97.80附近一度下探至于96，跌幅高达1.84%。

美元下跌的原因并不复杂，一个是因为美联储没有在6月份如市场预期进行首次降息，反而增加了市场对7月份降息概率的判断，更有诸多研究机构认为，美联储在2019年下半年，可能会降息3到4次，直至将联邦基准利率下调至1.5%以下，才能避免美国经济的大幅波动。

另一个原因是10大美国国债持有国正在逐渐减持美债。因为美国长期国债收益率持续走低，最重要的10年期美债收益率已经回落至于2%附近，其投资吸引力大打折扣，而且与短期美债出现收益率出现较长时间的严重倒挂，这更进一步引发市场对未来美国经济的担忧。

还有一个原因就是美国政府自身的国债规模依然在不断扩张，最新数据显示，已经达到22.05万亿美元，同时政府财政赤字也在扩大，5月最新统计为新增1800亿美元，同比扩大41%，预计2019年全年财政赤字将突破1万亿美元大关。为抑制赤字扩张，美国财政部最新增加发债千亿美元。

美元下跌的根本原因，就是投资者担忧美国经济停滞，甚至出现下滑。而美国也在努力避免经济出问题，因此，美联储再度开启降息周期是不可避免的。如果降息效果不能有效防范美国经济下行风险，那么QE（量化宽松）操作也有可能会被重启，甚至市场上已经出现一种判断，认为美国有可能会通过行政手段实施资本管制，限制美国资本外流。

从市场对美国未来管理经济手段的诸多预期中不难看出，美元下跌可能无法阻挡，毕竟从美国自身的利益角度来看，弱势美元对美国经济的长期发展是有利的。而非美经济体国家，为应对弱势美元对本国经济的长期冲击，必然会同样以降息、QE操作等方式，维持国际贸易优势和保持本国经济刺激。如日本自1990年代房价泡沫破裂之后，就开启了长达30年的超低利率水平，直至现在还在继续。欧洲央行自2012年欧债危机之后，也一直保持超低利率水平。同时日本和欧洲都在零利率之后开始了较大规模的QE操作。

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货币竞争性贬值，是世界主要经济体国家在应对本国经济低迷，通胀目标没有实现时的最主要刺激经济的手段。如今，这种竞争性贬值浪潮再度来袭，除美联储要降息外，欧洲央行在上次议息会议中给出重新扩大QE的选项，而日本、韩国、澳大利亚、加拿大等国已经出现经济下滑，中国虽然没有降息警告，但持续降准以及减税降费规模扩大，已经是在变相降息了。

正是因为货币竞争性贬值浪潮将再度开启，我判断，由美元下跌引发的全球通胀将再度来袭。回顾2008年金融危机之后，全球进入超低利率加QE操作的经济复苏期，而随后的几年中，国际黄金价格、美国股票价格、中国楼市价格成为世界最主要的三大资产价格泡沫。

直到今天，除黄金价格因快速爆炒后出现价格回落之外，美国股市和中国楼市价格依然保持在历史最高水平。即使是价格持续调整8年的黄金价格，如今也远远高于2007年金融危机爆发前的730美元。

这一切市场现象表明，全球性通胀的发生，与各国货币竞争性贬值有直接关系。而美元的这一次下跌，也正在为下一轮全球性通胀制造动力，或许是其他大宗商品价格，或许是某些新兴经济体国家股市，亦或许是某些价格还不高的国际大都房价……，无论怎样，投资者都应该高度警惕，新一轮全球通胀正在到来。

文/三尺寒

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