作者：胡岗，微信公众号：巨丰数据赢（cjdata）

一般来讲，开年的一季度往往是A股的表现期，一季度政府会公布本年度的经济计划以及为本年度的年度政策计划定调。由于市场的预期向好以及不断地有政策利好重磅推出，这个时期A股表现是相对其他季度较突出的。

本周是2019年二季度的最后一个交易周，从过去两个季度的市场走势来看，一季度出现了大幅反弹之后，二季度便陷入调整之中。这种走势较符合预期，一季度在高层释放流动性积极救市、不断喊话以及外部环境有所缓和的背景下出现了估值修复行情，但随着各种预期的兑现，外部环境的转空，二季度的调整也是理所当然。

“五穷六绝七翻身八下九回头十空”这是A股的谚语，之所以称之为股市谚语，说明有几分的正确性，先不谈论这句话如何正确。我们先来看，现在的A股处在什么阶段，很明显处在谚语里“六绝”的阶段。

为什么称六月的行情为“六绝”呢？

1）与历年五、六月信贷投放量处于十字路口（观望徘徊期）有一定的关系（我国银行大多秉着“信贷早投放早受益”的角度，历年 1-4 月份信贷投放是高峰期），伴随着银行年结或半年结，内地往往出现资金紧张的压力，历史上“钱荒”现象也经常在这个月出现。

2）与 A 股潜在解禁规模往往在历年年中有个小高峰有一定关系。

3）6月份是出现“股灾”最多的月份，历史上，08、10、12、13、15、18年这几年都出现过大跌。这种心理预期会一直市场的做多情绪。

这次的“六绝”有点不一样

在笔者看来，六月份市场走势的方向，其中与资金的充裕度有很大关系。六月是“钱荒”，这是资本市场老油条所熟知的。但这次有点不一样，为避免 “钱荒”，人民银行已经开始向市场注入资金了。

根据统计数据显示，从6月14日到6月21日的一周来看，央行公开市场净投放规模达到了4250亿元，远远大于此前6月7日到6月14日一周净投放650亿元的规模，仅次于5月最后一周5100亿元。这一周央行通过结构性政策措施和连续的资金投放，让各个资金面利率均呈现大幅下降态势。

（Shibor隔夜拆借利率走势图）

在央行全力呵护下，各个资金面利率价格全线下滑。6月21日，上海银行间市场拆借利率(Shibor)全线下行，隔夜拆借利率跌到1.112%，创下2015年6月份以来新低。而银行间质押回购隔夜利率(DR001)盘中跌到0.9%，更是刷新近10年最低点。这样一来，六月“钱荒”的愁云一下子烟消云散了。这正是今年“六绝”的不一样之处。

银行间拆借利率与A股的关系

上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）。Shibor是新的市场基准利率，Shibor对宏观管理、对于市场参与者了解市场流动性大小，都会提供很重要的指标，Shibor在金融市场的地位，为中国流动性大小提供一个很好的晴雨表和指标。

由于Shibor作为最基本、最市场化的资金价格，对整个宏观基准面、股市、发展金融衍生品、债券价格都具有很重要的意义。在笔者对该指标与A股走势长期对比之后，发现Shibor与A股呈现较为密切的负相关关系，比如Shibor利率上升，资本市场就会面临下跌压力，反之则利于上涨。

为了更清楚的表达这一点，我们来看下图。

（各期限品种Shibor历史走势）

上图显示的是1月期、3月期、半年期、9月期以及一年期的Shibor历史走势。笔者特地把2018年12月至2019年一季度Shibor剧烈下行的阶段用红色圆圈标记了出来。这段Shibor走势快速下跌的期间，对应的正是A股由跌转涨的阶段。央行大力释放流动性，对应经济下行压力以及外部不断恶化的环境，在流动性宽松的局面下直接催生了2019年一季度A股的快速上涨。

而恰恰在今年3、4月份Shibor探底回升的时候，A股在3100点上方出现加速之后开始显示出上涨疲态，进而转跌。

继续关注上图，我们看到6月中旬开始，各周期Shibor的走势开始拐头向下，这无疑意味着市场开始再度释放出了宽松的信号！这也是6月19日以来反弹的重要因素。

结论

在美国释放鸽派言论的背景下，全球有望迎来流动性宽松周期，与此同时，国内已经在释放出积极信号--上海银行间市场拆借利率(Shibor)全线下行。再者，G20峰会在即，中美进入谈判缓冲期是更加现实的选择。综合以上因素，七月“翻身仗”已经行军在路上！

来源：巨丰投顾

作者:胡岗 执业证书:A0680618080008

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