内容摘要：随著全球经济面临的下行风险加大，世界主要央行都纷纷转向鸽派政策立场，本周金融市场密切关注G20峰会关於贸易关系的成果。

上周当市场都沉寂在美联储的鸽派转向之际，有一家央行却默默的实施了年内第三次加息—挪威央行，在上周将基准利率从1.00%提升至1.25%，并且暗示下半年还有望进一步加息，因挪威经济非常强劲。自去年8月至今，挪威央行已经加息了75个基点，到今年底，还有望再次加息两次将利率提升至1.75%。不过，由於挪威是以石油为基础的经济体，且严重依赖欧洲需求，油价走软以及全球需求普遍放缓，挪威央行可能会对今年剩余时间进一步加息保持谨慎。

除此之外，全球主要央行频频放鸽。澳储行在今年6月降息25个基点至1.25%，为2016年8月以来首次调整利率（当时澳储行也是降息25个基点）。澳储行在政策声明中表示，全球经济前景仍然合理，虽然因贸易纠纷带来的下行风险加大。

各大央行6月利率决议

除了澳储行和纽储行以外，近期各大央行都维持利率不变，观察经济状况是否会出现好转。交易员和投资者都在密切关注本周在日本举行的G20峰会，尤其是全球最大两个经济体首脑的会面。如果结果继续令人失望，股市和汇市将双双受到冲击，投资者可能会大举买入日元、黄金等避险资产，并在一定程度上买入美元。各国央行将面临更大的压力，进一步转向鸽派立场，因为市场参与者预计，经济将出现进一步动荡，这将继续拖累增长前景。

宽松货币政策再次重出江湖

美联储和欧央行已经开始考虑在未来降息，上周这两大央行在政策会议上表示，如果经济状况继续恶化，将推出货币刺激措施。鉴於美联储在12个月前暗示将在2019年加息三次，美联储政策倾向的180度大转变的确让市场非常吃惊，投资者甚至预计到今年第美联储甚至有可能会降息2-3次。部分人士猜测美联储做出这种转变可能与美国总统特朗普有关，後者在今年上半年一直不停的批评美联储在去年12月加息的决定，甚至数次威胁称要撤销美联储主席鲍威尔的职位。不过鲍威尔也曾回怼称，美国就业增长依然强劲，目前还不是降息的合适时机。鉴於鲍威尔转向鸽派并承认未来将放宽货币政策後股市的反应来看，投资者确实非常担心经济停滞不前。

欧洲的情况则比美国更糟糕。欧元区仍然实施负利率政策，且通胀持续低於欧央行2%的目标，欧央行只能探索将利率保持在0以下、同时减轻商业银行流动性比率压力的可能途径。德国，作为欧元区最大经济体和增长的主要推动力，也面临著日益严峻的难题，部分原因是贸易战对其出口导向型经济的影响，此外制造业PMI也数次跌破50暗示经济活动放缓，5月失业率也出现5年来首次上升。

紧随其後的日央行，自2016年2月以来，日央行一直维持-0.1%的利率不变，与欧央行和美联储一样，日央行行长黑田东彦也暗示如果经济持续没有出现好转，已经做好准备采取行动。今年以来，日本出口一直较为疲软，但日央行仍然预计日本经济在2019年将继续保持温和增长。尽管在过去六年中，日本采取了负利率和大规模资产回购等激进的货币刺激措施，但日本的通胀率仍远低於2%的目标。

加央行立场略微中性

近期数据表明，加拿大经济和通胀正在稳步上扬，缓解了加央行跟随美联储降息的压力。市场很可能会在很长一段时间内首次看到加拿大和美国的利率趋同，不过这不是引文加央行加息，而是因为美联储有可能会降息，届时加元兑美元将显著走强，有望再次触及1.2840（2018年10月的水平）。

目前的问题在於，若全球贸易局势没有得到好转，各国是否有能力来祖师经济进一步下滑和通缩风险？鉴於过去几周市场对央行政策的反应，似乎只有特朗普才能阻止这种持续的经济担忧。