11月10日，央行公布2022年10月金融统计数据：10月，社融新增9079亿，人民币贷款增加6152亿；10月末，社融规模存量同比增长10.3%，M2同比增长11.8%。
1、10月，社融新增9079亿，人民币贷款增加6152亿；10月末，社融规模存量同比增长10.3%，M2同比增长11.8%。2、社融同比转为大幅少增，信贷、政府债拖累，非标仍有支撑。企业中长贷仍有改善，居民中长贷降幅扩大。财政力度减弱M2回落，M1与M2剪刀差走阔。3、社融再度反复，当前宽信用工具已显不足，且11月MLF到期一万亿，亟待政策加码。
以下是正文
社融大幅少增，信贷、政府债拖累
10月新增社融9079亿，同比少增7097亿。具体来看，政府债券、社融口径下人民币贷款分别同比少增3376亿、3321亿。信贷回落或主要系政策性金融工具使用接近尾声，且地产销售仍较低迷。10月新增专项债发行4279亿，5000多亿专项债限额空间多数已经发行，去年同期发行5411亿，且10月国债净融资仅529亿，较9月的5681亿大幅缩水，也低于去年同期的1439亿。非标里面，委托贷款、信托贷款分别同比多增643亿、1000亿，多增幅度有所减少，指向8、9月政策性金融工具的脉冲有所回落，但配套融资或持续缓慢跟进；未贴现银行汇票同比多减1271亿，或指向银行在信贷需求不足的背景下再次转向票据冲量。企业债同比转为多增，11月8日央行再贷款将助力专业机构通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式支持民营企业发债融资，后续企业债融资环境或有一定改善。企业中长贷仍有改善，居民中长贷降幅扩大
10月新增人民币贷款6152亿，同比少增2110亿。分部门来看，企业、居民部门同比多增1525亿、少增4827亿。企业部门中长贷新增仍高于过去5年同期水平，同比多增2433亿，多增规模减少，或主要系第二批政策性金融工具以及政策性银行信贷在9月集中投放之后，后续配套融资节奏和规模均有减弱；票据融资略有抬头，同比多增745亿，与10月末票据利率一路走低相互印证。居民部门更为惨淡，10月新增短贷再度转负、新增中长贷仅332亿，同比分别少938亿、3889亿，与10月地产高频销售指标降幅扩大相吻合，或与疫情反复干扰销售节奏，以及部分城市房价下跌进一步削弱需求有关。10月M2、M1同比增速回落至11.8%、5.8%，M0增速则回升至14.3%。财政存款同比多300亿，财政力度减弱或是M2同比增速回落的主因。M1与M2剪刀差收窄至-6.0%，意味着实体经营仍然承压。10月权益市场持续调整，进一步加剧实体部门资产端压力，尤其是居民端，10月居民存款同比多增5103亿。此外M0回升或亦与10月部分线上销售促销活动开启有关。10月社融存量增速回落至10.3%，社融口径的人民币贷款余额增速亦回落至10.9%。今年以来社融增速几度反复，呈现季度末冲量、季度初回落的特点，也与政策工具使用节奏相关。上月我们在点评中提到，随着政策性金融工具的使用接近尾声，地产的修复力度将成为社融能否持续改善的决定性因素。目前来看，基建领域的政策性金融工具已基本告罄，后续配套融资节奏和规模难以形成持续支撑，9、10月重启的PSL工具各新增1082、1543亿，但一方面缺乏政策性金融工具的高杠杆作用，另一方面投向上不排除用于“保交楼”专项借款，用于宽信用的规模或偏小，持续性有待跟踪。也就是说，当前宽信用工具已显不足，且11月MLF到期一万亿，亟待政策加码。
风险提示
1、信贷政策不及预期；
2、国内疫情有所反复。
研究报告信息
证券研究报告：宽信用绕不开房地产——10月金融数据点评
对外发布时间：2022-11-10
研究发布机构：长江证券研究所
参与人员信息：
于博 SAC编号：S0490520090001 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn
宋筱筱 SAC编号：S0490520080011 邮箱：songxx3@cjsc.com.cn
蒋佳榛 邮箱：jiangjz@cjsc.com.cn
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