亿纬锂能为锂电龙头起家业务为锂原电池，2012年进入消费锂离子电池领域，2014年并购引入电子烟业务， 2015-2016年锂离子电池应用拓宽至动力和储能领域，目前市场忽略了其持有37.55%股权的麦克韦尔正高速增长，这块股权价值自麦克韦尔18年底从三板退市后很久没有重估，目前看这块业务正迎来爆炸性增长。

麦克韦尔主要从事电子烟和开放式电子雾化设备研发、生产和销售业务。麦克韦尔2019年第一季度净利润同比增长300%。亿纬锂能的控股公司麦克韦尔2015年-2018年利润增长近20 倍，近4年发展呈现指数式增长。在此基数上，麦克韦尔2019年第一季度的营业利润同期增长再次高达300%，这主要得益于麦克韦尔2018年底最新发布的Feelm第三代雾化芯。

助力美国企业起死回生，改变美国行业格局

英美烟草BAT的雾化电子烟产品VUSE自2017年下半年开始销量与上一年度同期相比一直处于下滑态势，2018年末， VUSE开始采用麦克韦尔最新的Feelm技术，2019年销售额大幅增加，由于价格与销量齐升，截至2019年5月销售额较上一年度同期增长比率高达50%，市占率从 2018年的 6%快速提升到14%左右。

美国NJOY公司是麦克韦尔的另外一重要客户，NJOY采用最新Feelm技术后销售额增速显著攀升，截至2019年5月同比增速高达300%。 NJOY此前在2016年经历破产风波，2014-2017 年一直萎靡不振，2018年开始回转，尤其从2018年末采用麦克韦尔最新的Feelm技术后，NJOY 在2019年的销量开始爆发，同比增速高达300%。

相信不远的将来未来美国最大的电子烟也会和麦克韦尔合作，因此，麦克韦尔发展持续加速，产能持续供不应求。那么麦克韦尔业绩就要更上一个台阶，成为亿纬锂能最大的业务板块也不是不可能。

股价至少涨30%

国泰君安预估麦克韦尔19年利润达到20亿，对应亿纬锂能的受益是7.5亿元。给与25倍估值，仅电子烟业务市值就达188亿。那么结合亿纬锂能各项主业板块的估值，至少还要涨30%，以今日股价30元为准。

如果以PE估值法为例：参考行业可比公司2020年估值为21倍，给予公司21倍估值，对应估值为40.32元。

国泰采用分部估值法的估值如下：

① 锂原+消费锂电池，2019 年以后，公司这部分收入和利润增速在 20%左右（基本等同行业增速），参考 PEG 等于1，给予公司20 倍估值，2019 年这部分利润为5.6亿元左右，对应市值112亿元

② 电子烟业务行业增速30%以上，子公司麦克韦尔全年利润增速在200%以上，理应享有更高的估值，考虑公司为投资收益，应有部分折旧，由于目前电子烟尚无纯正上市公司，参考一般性成长行业的 30 倍估值，同时进一步考虑到未来麦克韦尔会在其他交易所上市（公司已经公告），上市后亿纬原有的37.5%的股份可能会进一步倍稀释，且电子烟行业发展受政策波动较大， 综合考虑，给予电子烟部分25倍估值，2019 年公司投资收益为7.5亿元，对应市值为 188亿元。

③动力电池部分，目前公司动力电池尚未盈利，按照PE估值并不合适，参考动力电池纯正公司 2019年市销率为 3.46 倍，给予公司 3.46 倍PS，预计2019年动力电池收入23.5 亿元，对应市值为83亿。

综上三块业务分部估值，2019年合理市值为383亿市值，对应估值价格为39.5元。

猎股团长：多年证券交易从业经验，2017年开课以来，已亲已亲授逾千名新老学员，有口皆碑，学员学成后已经从韭菜蜕变为高手，从懵懂新手成长为短线高手。数千名学员已经从韭菜蜕变为高手，从不懂变成短线一流高手。目前整理出一套抓涨停龙头战法，以供学员学习参考。一共七节，一周学会抓龙头，课程价值299元。购买链接1周学会抓涨停龙头。站内联系作者，可免费阅读。