这是e资犇的第2篇文章
创作有温度有深度的财经新闻
01
39.99发行市盈率低于预期
华兴源创（688001）发行公告显示，主承销商在初步询价时间段内共收到了214家网下投资者管理的1752个配售对象的初步询价报价信息，对应的申报数量约为102.666亿股。剔除无效报价和10%高报价后，网下投资者拟申购总量约为92.064亿股，申购倍数约302.09倍。
华兴源创（68001）科创板首次公开发行项目最终发行价格确定为24.26元/股，比剔除高价后所有产品报价的中位数、加权平均数以及公募产品、社保基金、养老金产品报价的中位数、加权平均数的孰低值25.26元/股还要低1元。
从发行价估值析，华兴源创（688001）对应到摊薄后2018年市盈率仅为39.99倍，而可比上市公司精测电子（300567）6月25日收盘价对应的2018年静态市盈率约44倍，华兴源创（688001）发行定价对应的市盈率较可比上市公司市盈率折让近10%。
尽管华兴源创（88001）此次确定的发行价格24.26元，约为主承销商母公司华泰证券建议的估值区间21.17元-26.82元的中位水平，但较市场其他机构的估值还是偏低了不少。
e资犇（e-zibn)昨日文章曾披露了询价现场机构对其的整体印象，大多数机构估值上偏乐观，三档报价时不少真正想获取筹码的机构都以投价报告上限进行参考报价。而从今晚披露出来的报价看，同样也证实了e资犇（e-ziben)昨日文章的观点。
e资犇（e-zibn)根据发行公告数据整理之后发现，“高价剔除”部分的报价共有175个配售，对应申购数量为102420万股，该申购量为网下发行量的11.12倍。也就是说，如果不考虑“延迟发行安排”因素，华兴源创（688001）高价剔除部分的申购就可以把网下申购部分的发行股份哄抢一空，而且网下中签率还不到10%。
华兴源创（688001的延迟发行安排为：初步询价结束后，如果确定的发行价格超过网下投资者剔除最高报价部分后有效报价的中位数和加权平均数，以及公募产品、社保基金和养老金的报价中位数和加权平均数的孰低值的，超出比例不高于10%的、发行人和保荐机构（主承销商）在申购前至少5个工作日发布投资风险特别公告，超出比例超过10%且不高于20%的、发行人和保荐机构（主承销商）在申购前至少10个工作日发布2次以上投资风险特别公告，超出比例超过20%的、发行人和保荐机构（主承销商）在申购前至少15个工作日发布3次以上投资风险特别公告。
而从市场上其他研究机构此对华兴源创（688001）给出的估值区间看，24.26元的发行价也都低于这些机构估值的上限，如广发证券建议的22.5元~27元，华鑫证券建议的23.35元~28.01元，华创证券建议的23.24元~31.34元。
02
华泰创新投资4000投”
该说，发行价的高低，不仅事关发行人最终募资的多寡，也和保荐机构（主承销商）华泰联合证券利益息息相关。而且这种息息相关不仅仅是发行上市完毕后马上收取的承销保荐费，还有跟投马上要掏出来的银子。
华泰证券（601688）作为科创板第股的跟投尝鲜者，此次斥资近4000万对华兴源创（688001）进行了战略配售，而战略配售价格也是询价后最终确定的价格——24.26元，而且锁定期为24个月。
华兴源创（688001）发行公告披露根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》“发行规模不足10亿元的，跟投比例为5%，但不超过人民币4000万元”，此次发行确定的最终跟投比例为4.11%，即1648804股，不足初始跟投股数2005,000股。
根据《发行安排及初步询价公告》的约定，差异部分的356196股将回拨至网下发行。
战略投资者承诺的认购资金已于规定时间
至保荐机构（主承销商）指定的银行账户，发行最终战略配售数量为1648804股，占发行总量的4.11%，限售期为24个月。跟投机构为华泰创新投资有限公司，无高管核心员工专项资产管理计划及其他战略投资者安排。
如果考虑到弃股，保荐机构（主承销商）及一行动人最终的持股数可能还存在变数。因为投资者放弃认购的股票还得由保荐机构（主承销商）包销。
华兴源创（688001）发行公告披露，网下和上投资者缴款认购结束后，保荐机构（主承销商）将根据实际缴款情况确认网下和网上实际发行股份数量。网下和网上投资者放弃认购部分的股份由保荐机构（主承销商）包销。
当然，科创板第一股是否会出现弃股，还有待后续时来检验。具体的网下、网上投资者获配未缴款金额以及保荐机构（主承销商）的包销比例等具体情况，将在7月3日的《发行结果公告》中正式揭晓。
03
148机构1285个配售对象获配售资格
管华创（688001）最终定出来的价格低于市场整体预期，但最终获得配售资格可并非一件容易的事，尤其是对那些真正获得华兴源创（688001）新股筹码的机构旗下的众多配售对象。
经多方博弈，有效报价区间最终落在24.26元~26.81之间，也就是低于24.26元的报价及申购为低价未入围报价，高于26.81元的高价为高价剔除报价。不仅如此，拟申购价格为26.81元的，且申购数量等于400万股的配售对象中，申购时间晚于6月24日09:50:38的配售对象全部剔除；拟申购价格为26.81元的，申购数量等于400万股，且申购时间同为6月24日09:50:38的配售对象中，按照申报顺序，将配售对象名称为“嘉实成长增强灵活配置混合型证券投资基金”的配售对象予以剔除。
以上共剔除43家网下投资者管理的175个配售对象，累计剔除申购总量为102420万股，占本次初步询价有效拟申购总量的10.01%。剔除部分不得参与网下申购。
报高价结果如此，报价低了更没为不幸，因为“低价未入围”的配对象和申购数量更多。根据e资犇（e-ziben)统计，“低价未入围”合计有286个配售对象，合计申购量达162510万股。
在按剔除原则剔除之后，报价不低于发行价24.26元的148家网下投资者管理的1285个配售对象为华兴源创（688001）网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为758130万股，申购倍数为257.62倍。
如此，确定下来的24.26元的发行价，对应华兴源创的估值如下：（1）36.97倍（每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）35.99（每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（3）41.08倍（每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
（4）39.99倍（每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
04
机构报价上演虐心大戏
不过，这似乎并不影响在报价上的。作年零5个月后重启市价发行的首只新股，机构在报价上也上演了一幕真实的大戏。
先说高报价机构，此次最给华兴源创（688001）面子的、报出最高价的是海证券，而且是东海证券自营盘，其报价为每股31.76元，整整高出华泰证券给出的投价报告上限26.82元4.94元。
紧随东海证券之后的是华富基金、前海人寿、光大保德信、明达资管、华宝信托和申万菱信基金。其中，华富基金、前海人寿、明达资管和华宝信托都只有一个配售对象位列前十高报价之列，他们报出的价格分别为29.77元、28.33元、28.01元和28元。
而拥有多只公募基金的基金管理公司，在此次报价时，按找管理人归类，其各基
都报了同一价格，比如光大保德信旗下4只基金此次报价都为28.15元，申万菱信基金旗下14只基金，报出的也都是27.5元这一个价格。
最高报价如此，最低报价更是夸张。兴业基金旗下两只公募，直接报出了10.65元天一低价，此价格相较于华泰证券投价报告21.17元的下限价格整整低了10.52元。
紧随兴业基金报出低价的还有大连通和投资、诺德基金、中泰资管、华商基金，对
的价格分别为13.72元、18元、19元和20元。
以上所刊登的文章仅代表作者本人观点。如需转载或引用该等文章的任何内容，请私信沟通授事宜，并于转载时在文章开头处注明来源于公众号“e资犇（e-ziben）”及作者姓名。未经授权，不得转载或使用该等文章中的任何内容，包括图片、影像等资料。否则，由此产生的一切法律纠纷和法律责任后果自负。
| 留言与评论（共有 0 条评论） |
