2019年6月即将结束，中美贸易摩擦也还未缓解，A股出现了一波调整。但是有个行业走势明显强于上证指数，近期也迎来一系列的行业利好，加上7月将要开始的中报行情，这个行业的中报业绩也随着今年成交量的大涨出现大增，这个行业就是券商。本文从基本面和技术面，帮助大家梳理一下券商行业最近发生了什么？

一、行业基本面迎来三个长期利好。

（1）监管举行会议防范化解债券市场流动性风险，具体措施包括调高大券商短融限额，允许券商发行金融债，鼓励大券商重启逆回购等。此举利于化解短期非银机构间流动问题，恢复券商造血功能，对板块构成显著利好。

（2）周四证监会修改《重组办法》征求意见，拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，“累计首次原则”的计算期间由 60 个月缩短至 36 个月，引导优质资产快速注入，同时允许高新产业创业板公司重组上市，恢复重组上市配套融资。券商作为并购重组的主要撮合者产生财务顾问业务收入，大券商凭借深入的行业研究能力和企业资源，有望在监管鼓励并购重组的浪潮中顺势而为，构成直接利好。

（3）证监会起草公募基金参与转融通证券出借业务指引，明确基金参与转融通的可行性，迎合了科创板需求，增加做空工具，促进估值合理化。只有 A 类券商可以作为借券券商，延续了监管引导头部集中的思路，再次对券商构成利好。

二、2019年成交量较去年同步大幅放大，估值依然偏低。

根据天风证券研究所的数据来看，2019年至今，两市日均成交金额5931亿元，同比上年增长60.68%。2019年6月日均成交金额4589亿元，环比-6%。2019年的A股行情出现一定程度的回暖，成交量相对去年同步大幅放大，券商2019年的中报业绩非常值得期待。

鉴于利好政策的出台对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。券商行业目前平均估值PB（市净率）为2.08，大型券商PB估值在1.2-1.8倍之间，行业历史PB估值的中位数为2.5（2012年至今），长线看目前依然低估。

三、证券行业指数（880472）月K线阳包阴，未来仍有上升趋势。

上图是证券行业指数（880472）的月K线，可以看到证券行业指数在今年2月一根长阳线突破月反压线后，虽然出现缩量调整，但证券行业是唯一一个明确有资金放量进场的行业。虽然行业指数月线冲击60月均线未果，但5月和6月两个月K线除了回踩20周均线，而且两个月K线组合构成阳包阴的组合，量能并未萎缩，下月仍有冲高的机会。

综上所述，科创板进入“开市”阶段，政策护持态度积极，《并购重组新规》出台，很容易和其他政策形成政策组合拳；流动性方面，央行正在着力推动解决包商事件衍生的信用分层现象，给头部券商提供流动性支持。加之中报行情值得期待，券商行业将成为后市“大金融”中重要的组成部分，也是A股未来拉升行情的中流砥柱。未来“大金融”若是经济和A股的助推器，那么券商股非常值得期待。

风险提示：宏观经济大幅下滑，中国经济出现较大黑天鹅事件，甚至出现不可预见的战争。

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：王启磊

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