原创： 新经济IP 新经济e线 今天

心都提到了嗓子眼上了。

等待的日子不能不说是一种煎熬。截至6月27日新经济e线发稿时止，作为科创板首批过会的3家企业之一，安集微电子科技（上海）股份有限公司（安集科技）自6月11日提交注册申请至今，半个多月时间过去了，仍在苦苦等待监管放行的发令枪。

新经济e线注意到，在首批过会的3家企业中，仅天准科技（688003.SH）注册申请已经生效，其生效日期为6月20日，余下深圳微芯生物科技股份有限公司（微芯生物）同样也仍处在进一步问询阶段。

截至当天，包括天准科技在内，证监会已批准了5家公司的注册申请。当天，科创板第一股华兴源创（688001.SH）已正式启动网上、网下同步发行。睿创微纳（688002.SH）和天准科技两家公司都将于7月2日进行网上、网下申购。

此外，杭可科技（688006.SH）于6月25日发布了首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告，本次发行的初步询价时间为2019年6月28日（T-3日）9:30-15:00。网上、网下申购时间为7月3日。

此前一天，据上交所官网披露，澜起科技股份有限公司（澜起科技）注册申请已于6月25日正式生效。但截至发稿时止，澜起科技尚没有对外发布上市发行安排及初步询价公告。

截至当天，上交所科创板申报企业已达131家。其中，已受理和已问询分别为19家和86家。

迄今，科创板前十次上市委会议已审议了25家企业的首发申请，全部获得通过。除了上述5家注册的企业以外，另有14家已经提交了注册申请。可见，当前注册环节进展比外界预期有所延后。

对此，有业内专家指出，本次注册制试点旨在建立健全以信息入披露为中心的股票发行上市制度，总体上分为上交所审核和证监会注册两个环节，证监会对上交所的审核工作进行监督。

高毛利率背后两大疑问

另据安集科技披露的招股说明书申报稿显示，公司此次上市拟发行不低于1327.71 万股，计划募集资金3.03 亿元，用于“CMP 抛光液生产线扩建”、“集成电路材料基地”、“集成电路材料研发中心建设”、“信息系统升级”等5 个项目建设。

此前于2019 年4 月30日和2019 年5 月17 日，公司分别进行了两轮问询函回复，2019 年6 月5日公司成功过会。

新经济e线获悉，在安集科技注册申请迟迟未获放行背后，公司最初上科创板上市委审议时，发审会就提出了两大疑问，一是研发费用中的折旧摊销占公司总折旧摊销金额比较高的合理性？二是否存在将实际生产用设备折旧计入研发费用，从而导致毛利率虚高的情形？

彼时，发审委就要求公司就此作出进一步说明，并要求保荐代表人就研发费用的加计扣除数与实际归集的研发费用存在较大差异的原因及合理性发表明确意见。

据公司招股说明书申报稿显示，2016 年、2017 年和2018 年，公司三年的毛利率分别为55.61%、55.58%和51.10%。

此前，据安集科技在第二轮问询函中回复时称，报告期内，公司综合毛利率高于可比上市公司综合毛利率平均值。

除CabotMicroelectronics 外，公司综合毛利率报告期均高于其他可比上市公司毛利率。2016 年和 2017 年公司综合毛利率高于Cabot Microelectronics，2018 年公司综合毛利率略低于Cabot Microelectronics，总体差异较小。

另外，上海新阳（300236.SZ）分行业毛利率中半导体行业毛利率高于涂料行业毛利率，公司综合毛利率高于上海新阳半导体行业毛利率。

相比之下，全球6家可比上市公司平均毛利率分别是42.10%、41.88%、41.16%。2016年至2018年，安集科技毛利率分别大举超过行业平均水平13.51%、13.70%、9.94%。

针对公司的毛利率，高安集科技在回复中表示，公司主要依靠核心技术开展生产经营，目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，其中主要为化学机械抛光液，进入行业的技术、人才、客户等壁垒高，公司毛利率保持在较高水平。

报告期内，公司期间费用合计分别为7301.4 万元、8983.0 万元和8015.1 万元，占营业收入的比重分别为37.1%、38.7%和32.3%。

相应的，发行人的研发费用分别为4288万元、5060万元以及5363万元，占营业收入比重均超过20%，主要由人力成本、物料消耗、折旧与摊销等构成。2017 年和2018年研发费用分别较上年增长18.0%和6.0%。其中，在研发费用中的折旧和摊销占到发行人总折旧摊销的70%左右。

截至 2018 年 12 月 31日，发行人及其子公司拥有授权发明专利 190 项，但均为 2014年及之前取得。

可见，尽管安集科技在发审环节说服了发审会委员并成功过会，但在注册环节，上述疑问并没有完全得到解答，仍需要进一步问询。

注册制并不是淡化合规

对此，有业内专家告诉新经济e线，科创板实施注册制的前提下，信息披露的目的只是为了淡化盈利，但并不是淡化合规。

“如果发行人信息披露存在问题的话，不能是只披露不处理。申报企业有合规问题的，也不能说是进行披露了，大家看到了就可以上。这个认识务必要厘清，看到问题需要解决的，必须解决了再上。特别是如果有重大问题遗漏的话，不是不解决就上，认为大家看到就可以了。”对此，该业内专家强调。“整体而言，发行人提交注册申请的时间与拿批文的时间并没有直接联系。”

新经济获悉，对于目前市场普遍关心的科创板企业质量，上交所副总经理阙波近日公开表示，注册制不意味着不审核就放行上市，注册制依然要严格问询、严格把关。

阙波认为，一家企业是不是符合科创板定位，首先由发行人进行自我评估，然后由保荐机构进行把关，标准则可以参考此前披露的“六个是否”。“六个是否”就是判断企业有没有科技含量，或者是不是符合科创定位的标准。

从科创板已受理的企业来看，主要还是集中在有新技术或新产品的公司。阙波解释称，从我国经济的现实情况来看，很多的科技创新还处于跟跑阶段，并跑的并不多，领跑的就更少，所以初期主要聚焦一些科技同制造业深度融合的行业。

值得关注的是，在发行注册环节，证监会主要关注交易所发行上市审核内容有无遗漏，审核程序是否符合规定，以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。

届时，证监会要求上交所进一步问询的，上交所将向发行人及保荐人、证券服务机构提出反馈问题。因此，证监会注册程序也绝非只是简单走个例行程序。

实际上，根据《科创板股票发行上市审核规则》，证监会在注册程序中，决定退回上交所补充审核的，上交所发行上市审核机构对要求补充审核的事项重新审核，并提交上市委员会审议。上交所审核通过的，重新向中国证监会报送审核意见及相关资料；审核不通过的，作出终止发行上市审核的决定。

可见，证监会注册环节作为科创板上市发行前的最后一个步骤，企业通过上市委审议后，并不意味着“通关”，在注册环节仍有可能接到问询。如安集科技就是一个典型的案例，虽然首批过会，但并未能如愿率先拿到发行批文。

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